半導體行業的游戲規則：不逆勢擴張是死，賭錯路徑也是死

　　相比之下，起步于上世紀70年代的中國平板產業在很長一段時間都未能形成批量生產規模，面對日韓等的技術路徑封鎖，國內液晶企業在艱難探索研發LCD技術的同時，也形成了以上廣電為代表的“穩健派”和以京東方為代表的“激進派”兩種完全不同的產業策略;其中上廣電集團采用的是“引進-合資”模式，即與日本NEC公司簽署合作意向書，共同投資1146億日元在上海建設一條5代線，上廣電占股75%，NEC占25%，由合資公司向NEC購買相關專利和技術——換句話說，穩健派方案是傳統的“以市場換技術”，通過引進合資企業，給人打下手，邊看邊學穩扎穩打，先保證不虧錢再說。

　　而作為“激進派”的京東方，則是通過近乎瘋狂的大規模舉債，直接收購了韓國現代電子公司的液晶業務(包括2.5代線、3代線和3.5代線)，又在北京亦莊經濟技術開發區投資12億美元建設了一條5代線，直接與日韓液晶巨頭的5代線對標。從某種角度來看，京東方的選擇是一場名副其實的“豪賭”：當自己的運營業務還處于盈虧邊緣時，就敢募集巨額資金投入高世代生產線的建設。因此當年的主流輿論無疑都是看好資金實力更強、也“更符合市場經濟規律”的上廣電，認為京東方自不量力，是騙錢的大忽悠。但從另一個角度看，京東方的行為恰恰才符合了半導體產業“不擴張就滅亡”的游戲規律——正如美國英特爾公司董事長安迪·格魯夫的名言：只有偏執狂才能生存——到今天，作為半導體領域的領軍企業的京東方依然活躍在中國的資本市場，而大部分人都已經忘記了曾有過一家叫“上廣電”液晶生產企業。

　　2018，中國“芯”的崛起前夜

　　中國在液晶產業的逆襲之路，為我們揭示了半導體產業的超車規則：就是要本不計成本的押注，且持續進行投入，而這其實是違背資本本性的，因此國家的介入也就變得不可或缺。事實上，縱觀日韓等國半導體行業的崛起之路，政府對半導體行業的支持貫穿始終，并且無不將半導體產業上升到國家級項目。1976年3月，經通產省、大藏省多次協商，日本政府啟動了“DRAM內存芯片制法革新國家項目”。由日本政府出資320億日元，日立、NEC、富士通、三菱、東芝五大企業聯合籌資400億日元，設立國家性科研機構“VLSI技術研究所”，以“舉國體制”的方式組織800多名技術精英，共同研制國產高性能DRAM芯片制程設備。針對難度大的高風險研究課題，VLSI項目采用多個實驗室群起圍攻的方式，調動各單位進行良性競爭，保證研發成功率，例如日立(第一研究室)，負責電子束掃描裝置與微縮投影紫外線曝光裝置、富士通(第二研究室)研制可變尺寸矩形電子束掃描裝置、東芝(第三研究室)負責EB掃描裝置與制版復印裝置等——通過各企業的技術整合，奠定了80年代日本在芯片市場的霸主地位。1986年，韓國政府也將4M DRAM芯片制造列為了國家項目，并成立了產學研聯盟，韓國三大半導體制造商：三星、LG和現代結盟進行技術開發，6所國內頂尖高校參與研究，政府成立電子與電信研究所(EM)進行中間協調;從1986到1989的三年間，研發項目共計投入了1.1億美元，韓國政府承擔了其中57%的研發經費。

　　而在中興事件之前，很多人都以為中國真的砸了很多錢搞集成電路，動輒以“漢芯”事件的“億元騙局”來說事，批判由國家主導的產業投資花了冤枉錢，其實這種觀點大錯特錯。事實上，中國在集成電路領域的投資并非太多，而是太少——據ICInsights在2017年發布的調查報告顯示，2017年全球半導體產業的資本支出將達到908億美元，較2016年成長35%。其中僅三星半導體在2017年度的資本支出就高達260億美元，同比增長136%(2016年為110億美元);而相比之下，我國2014年成立的國家集成電路產業投資基金，截止到2017年3季度，第一期基金的累計實際投資只有653億元人民幣。換句話說，我們在三年多時間里的資本投入僅相當于三星公司半年的投入水平，且75%的投資集中于半導體制造領域，而非設計研發。

　　圖表：2017年三星在半導體領域的資本支出將達260億美元

　　圖表：國家集成電路產業基金已投項目情況

　　當然，中國資本此前之所以選擇謹慎與保守，也并非沒有原因。正如前文所言，由于半導體行業的高風險高投入特性，再加上此前“漢芯”、“方舟一號”等失敗先例的影響，導致國內主流輿論始終存有“買別人的也挺好，沒必要自己開發”的不同聲音。而事實上，自主研發的確也存有極大的風險——舉例來說，眾多的X86芯片專利，比如Transmeta、Cyrix、VIA，在十年前還都曾是稱霸一方的霸主，到今天全部消逝于歷史塵埃之中，普通人幾乎都沒聽說過;還有像IBM自己的CPU，PowerPC，還有Sparc、Alpha處理器也都相繼失敗了;就算是X86的締造者英特爾自己，當年也推出過一套安騰64的構架，包括RAMBUS總線這樣的項目，也都以失敗而告終，其他小公司做出的失敗的例子就更是數不勝數，而這些產品實際在技術上也都沒有什么問題，甚至可能性能、效率還更高，只不過因為兼容性或者用戶成本稍微差了一點點，幾億幾十億的投入就白費了，半導體行業的游戲規則就是如此殘酷——不逆勢擴張是死，賭錯路徑也是死，贏者通吃一切，輸著一無所有，沒有九死一生的勇氣，沒人會主動想加入這場世紀大賭局，去窺探那顆“信息產業的明珠”;然而正是在中興事件的刺激下，自主研發上升為國家意志，全民輿論空前統一——這一點上，全行業其實都應該感謝美國人。

　　在2018年以前，出于商業考量，眾多國內下游企業都不喜歡用那些“水平不高價格更貴”的國產芯片，有些本來很有希望的研發團隊，因為商業拓展上的困境，只能選擇關門大吉——而現在為了自身的供應鏈安全，這些下游企業無疑將會重新思考這個問題，加大國產芯片的采購力度;而另一方面，未來中國在政府層面也必將會持續加大對包括集成電路設計、網絡安全設備、軟件與服務方面的等相關產業的扶持鼓勵政策：3月5日，國務院總理李克強在《政府工作報告》論述我國實體經濟發展時，指出將“推動集成電路、第五代移動通信、飛機發動機、新能源汽車、新材料等產業發展”，首次把推動集成電路產業發展放在實體經濟的首位來強調。3月30日，財政部、稅務總局等部門聯合發布了《關于集成電路生產企業有關企業所得稅政策問題的通知》，對符合相關條件的企業給予“1-5年免稅，6-10年稅率減半”的巨額減免優惠。而就在5月份，國家集成電路產業投資基金二期募資已上報國務院并獲批，籌資規模約在1500-2000億元之間，預計將新增地方集成電路產業投資基金將達到5564-7419億元左右，保守估計下，中國集成電路產業投資基金總量也將突破萬億——即使以線性視角來看，未來整個行業也將至少獲得5到10倍的轉換效率提升，大量優質項目將獲得產業資本的青睞，退出路徑也日益清晰——4月24日，中國證監會副主席姜洋于調研了阿瓦隆礦機的主要生產商嘉楠耘智，根據報道，在了解完公司2016年的A股并購詳細情況后，姜洋副主席表示“不管你們芯片用于什么，本質上都還是一家芯片公司，希望你們在國內上市。”