中芯國際一波三折或傍美國“禿鷹”

　　歷時一年多的引資之路，就像中芯國際為業界設下的一道謎題，如今，私募基金或許就是謎底。

　　5月19日，據香港媒體報道，中芯國際引入戰略投資事宜已經初步落實，戰略投資者系美國一家大型私募基金。消息稱，該私募基金計劃斥資6億美元購入中芯國際超過20％的股份，雙方最快在6月底正式簽訂協議。同時，該基金期望逐步取得控制性權益，以加強業務運作及提升財務實力。

　　有關中芯國際引進戰略投資者一事，早在2007年初便有消息傳出。當時消息稱，中芯國際指定摩根斯坦利和德意志銀行助其引入戰略投資人，最終入選者可能最高斥資5億美元收購中芯國際20％股份。從當年4月起，私募基金、中國電子信息產業集團公司、華虹NEC相繼成為坊間的猜測對象，而故事主角中芯國際始終三緘其口。

　　今年3月25日，中芯國際第一次正式發布公告稱，正在與一家戰略投資者進行相對高級的談判，該投資者可能通過股票或可換股工具買入中芯國際“大量股權”。公告一出，中芯國際股價暴漲，創下上市以來的最大漲幅。

　　芯片制造企業引入戰略投資者本無可厚非。然而世界芯片代工排名第三的中芯國際自上市以來股價一直萎靡不振，企業連年虧損，且不同類型戰略投資者對企業發展的意義不盡相同，這成為業界欲了解張汝京引資的原因。

　　今年3月25日，中芯國際第一次正式發布公告稱，正在與一家戰略投資者進行相對高級的談判，該投資者可能通過股票或可換股工具買入中芯國際“大量股權”。公告一出，中芯國際股價暴漲，創下上市以來的最大漲幅。

　　芯片制造企業引入戰略投資者本無可厚非。然而世界芯片代工排名第三的中芯國際自上市以來股價一直萎靡不振，企業連年虧損，且不同類型戰略投資者對企業發展的意義不盡相同，這成為業界欲了解張汝京引資的原因。

　　中芯國際方面表示，盡管今年第二季度整體銷售額預計將比首季下滑3％-6％，但非存儲芯片(DRAM)產品的銷售額預期將增長3％-6％。另外，公司預計第二季度資本開支約1.6億-2億美元，全年不會超過7億美元，而第二季度經營開支僅占當季銷售收入的20％左右。

　　但投行美林提出了不同看法，認為上述銷售額預測顯得過分樂觀。美林稱，盡管中芯國際的非存儲芯片產品銷售額不俗，但在目前的競爭環境下要達到預期增長目標并不容易。

　　根據Gartner發布的“2007年上半年全球10大芯片代工廠”排名，臺積電、臺聯電分別以42.3％和14.6％的全球市場份額占據冠亞軍，而中芯國際雖然擠進三甲，但其7.6％的市場份額不但被臺聯電遠遠甩開，而且僅比第4名特許半導體高出0.6個百分點。世界第三的位置堪憂。

　　還值得關注的是，競爭對手的打壓也成了中芯國際外部發展環境中的一大障礙。從2003年至今，臺積電先后5次將中芯國際推上被告席。而既有經驗也表明，每次交鋒都多少會動搖市場對這家上海芯片廠的信心。2006年8月28日，臺積電第四次在美國起訴中芯國際侵犯知識產權，瑞士銀行隨后就在其研究報告中將中芯國際股票的目標價由1.2元調低為1.12元。

　　從新近公布的2007年財報看，或受業績虧損及與臺積電訴訟未了的利空拖累，盡管中芯國際上年度營業額達到15.5億美元，且經營業務現金流入亦達6.7億美元，但因折舊及攤銷金額超過7億美元，最終未能扭虧。而今年第一季度的虧損也由去年第四季度的622萬美元增加到了1.191億美元。

　　高盛早前發表報告，預期戰略投資者入局后，將可提升中芯業務基礎，有助改善經營及降低資本開支等。

　　中芯國際方面表示，盡管今年第二季度整體銷售額預計將比首季下滑3％-6％，但非存儲芯片(DRAM)產品的銷售額預期將增長3％-6％。另外，公司預計第二季度資本開支約1.6億-2億美元，全年不會超過7億美元，而第二季度經營開支僅占當季銷售收入的20％左右。

　　但投行美林提出了不同看法，認為上述銷售額預測顯得過分樂觀。美林稱，盡管中芯國際的非存儲芯片產品銷售額不俗，但在目前的競爭環境下要達到預期增長目標并不容易。

　　根據Gartner發布的“2007年上半年全球10大芯片代工廠”排名，臺積電、臺聯電分別以42.3％和14.6％的全球市場份額占據冠亞軍，而中芯國際雖然擠進三甲，但其7.6％的市場份額不但被臺聯電遠遠甩開，而且僅比第4名特許半導體高出0.6個百分點。世界第三的位置堪憂。

　　還值得關注的是，競爭對手的打壓也成了中芯國際外部發展環境中的一大障礙。從2003年至今，臺積電先后5次將中芯國際推上被告席。而既有經驗也表明，每次交鋒都多少會動搖市場對這家上海芯片廠的信心。2006年8月28日，臺積電第四次在美國起訴中芯國際侵犯知識產權，瑞士銀行隨后就在其研究報告中將中芯國際股票的目標價由1.2元調低為1.12元。

　　從新近公布的2007年財報看，或受業績虧損及與臺積電訴訟未了的利空拖累，盡管中芯國際上年度營業額達到15.5億美元，且經營業務現金流入亦達6.7億美元，但因折舊及攤銷金額超過7億美元，最終未能扭虧。而今年第一季度的虧損也由去年第四季度的622萬美元增加到了1.191億美元。

　　高盛早前發表報告，預期戰略投資者入局后，將可提升中芯業務基礎，有助改善經營及降低資本開支等。