OpenAI敲定里程碑式融資：加速向營利性公司轉型

4月1日，OpenAI宣布完成了一輪規模巨大的私募融資，融資金額高達400億美元，被認為是有史以來規模最大的私募融資輪之一。融資完成后，OpenAI的估值達到了3000億美元，僅次于SpaceX的3500億美元，與字節跳動一起躋身全球估值最高的私營公司之列。

此次融資由軟銀集團領投，投資占比75%（即300億美元），其他投資者包括微軟、Coatue Management、Altimeter Capital和Thrive Capital等。

值得注意的是，這輪融資將分兩部分投入：首輪100億美元本月到位，剩余300億美元將在2025年底前注入，但要求OpenAI完成向傳統營利性公司的轉型。援引知情人士稱，如果OpenAI在12月31日前未能重組為營利性實體，軟銀有權將其總投資額減少至200億美元。

回顧OpenAI的估值“膨脹”路線

OpenAI最近一次融資是在去年10月，當時在融資中籌集66億美元，此輪融資由美國創投基金Thrive Capital領投，融資后估值達到1570億美元，相比860億美元估值翻了近一倍。

OpenAI的投資者陣列也在發生變化。去年10月融資前，微軟已向OpenAI投資了130億美元，同時也參與了去年10月的融資，但并未披露出資額。另外，軟銀也參與了去年10月的融資，若軟銀為此次400億美元融資提供75%資金的消息屬實，軟銀向OpenAI投資的金額將超過微軟，成為OpenAI最大的投資方，同時也將成為軟銀規模第二大的投資，僅次于320億美元收購Arm的交易。

如今，OpenAI的估值相比去年10月又接近翻倍，如此快的增長，讓OpenAI的估值超過了英特爾（990億美元）和AMD（1661億美元）的市值總和2651億美元，也超過高通（1699億美元）、阿斯麥（2606億美元）的市值，逼近阿里巴巴（3140億美元）的市值。此番OpenAI的估值還遠遠甩開其他競爭對手，今年3月，Anthropic完成新一輪的35億美元融資，投后估值則為615億美元。

加速向營利性轉型

2022年11月，OpenAI旗艦產品ChatGPT的發布，更是讓OpenAI成為了全球矚目的焦點，引發了AI熱潮。短短2個月時間內，OpenAI的月活躍用戶數達到了過億，創下了科技界的歷史紀錄。2015年，OpenAI創立最初是一個非營利的人工智能研究實驗室，名為OpenAI Inc. 503(c)(3) public charity。從成立之初，OpenAI鄭重承諾其研究成果將是開源的，以促進全球AI領域的合作與進步。

然而，資金問題一直是OpenAI的難題，尤其作為一個非營利組織，吸引資本投入并不容易。盡管OpenAI有著埃隆·馬斯克的支持，他起初承諾了10億美元的資金，但事實卻并非一帆風順。2018年，由于未來發展方向的分歧，馬斯克和OpenAI分道揚鑣，OpenAI不僅失去了一個重要的創始人，還再次陷入資金困境。雖然之后馬斯克聲稱捐贈了1億美元，而根據OpenAI官方披露，馬斯克籌集的資金不到4500萬美元。

2019年，OpenAI宣布從非營利模式轉向有限盈利模式，并成立了OpenAI LP。這一轉變標志著OpenAI開始更加積極地探索商業化路徑，以更好地支持其持續的技術研發和市場拓展。OpenAI將其組織結構分為兩個關鍵實體：OpenAI Inc.仍然是非營利組織的核心，繼續在監督和管理其他實體方面發揮重要作用；新成立的OpenAI LP則作為盈利實體采用了有限責任合伙企業的形式，它代表OpenAI的商業化部分，旨在推動盈利。

2023年1月，OpenAI進行了B輪融資，融資金額達到了100億美元，微軟成為OpenAI的最大投資方，并與OpenAI達成多項戰略合作。因此，與其他投資者和員工不同，微軟直接持有OpenAI Global, LLC的股份，這反映了微軟在OpenAI中的較高股權比例，以避免控制權稀釋，并深化了經營層面的合作。

隨后同年，OpenAI進行了第二次結構調整，成立了OpenAI Global, LLC取代原有的OpenAI LP。本質上沒有變化，仍然是capped-profit company，只是主體從LP有限合伙企業變成了LLC有限責任公司。股權結構看似復雜，但OpenAI Nonprofit的董事會仍然掌握絕對控制權，通過100%控制OpenAI GP LLC，并利用OpenAI GP LLC的運營協議來控制所有LLC成員。

這種公司結構的優勢在于它允許OpenAI通過非營利部門OpenAI Inc.繼續專注于其基礎研究和公益使命，同時通過有限利潤公司OpenAI Global, LLC來追求商業機會、吸引投資，并實現可持續的增長。但是，這種結構的弊端包括管理和運營上的復雜性，非營利和盈利目標之間可能出現的利益沖突、以及確保對外透明度和維護公眾信任的挑戰也是這種結構可能面臨的問題。除此之外，董事會對整個結構擁有控制權，這可能導致權力過于集中，如果董事會成員之間的利益不一致，可能會導致內部沖突，此前OpenAI首席執行官山姆·奧爾特曼（Sam Altman）“被離職”就是因為這個問題。

2024年12月底，OpenAI宣布計劃于2025年正式調整公司結構：將現有的非營利組織控制下的營利部門重組為一家特拉華州公共利益公司（PBC）。新架構將通過傳統股權形式吸引資本，同時保留OpenAI的原始使命。

OpenAI的改組之路并非一帆風順，關于營利與非營利的爭議不斷，馬斯克甚至因此將OpenAI告上法庭。而投資者之所以急于推動OpenAI盡快完成營利性轉型，其核心原因正是希望緩解OpenAI巨額虧損的財務困境，從而通過股權形式獲取更多回報。目前OpenAI采用獨特的混合架構：原非營利組織全資控股一家利潤上限有限責任公司，轉型后該公司將成為獨立實體。若計劃成功推進，投資者可將所持可轉換票據置換為營利實體的股權。

投資者此前給OpenAI設定的轉型最終期限是2026年10月，而現在，這一時間點幾乎提前了10個月。根據2024年10月的融資協議，如果OpenAI未能在未來兩年內（即2026年10月前）從非營利性結構轉型，那么該輪投資者將可以收回投資，并附加9%的利息，即66億美元基礎上再增加約6億美元。

目前，OpenAI每年虧損數十億美元，用于訓練AI模型、運營系統以及吸引頂尖研究人才。據外媒報道，OpenAI財務文件顯示，預計OpenAI要到2029年才能實現凈盈利，2023年~2028年的總計虧損額將達到440億美元。

OpenAI從非營利研究機構轉型為營利公司的計劃，需要獲得加州總檢察長批準方能實施，法律和監管層面的不確定性進一步增加了復雜性。另外，馬斯克與OpenAI的恩怨由來已久，他認為OpenAI偏離了最初的非營利使命，嘲笑OpenAI變成「CloseAI」，之前的訴訟無疑是改組進程中的一顆定時炸彈。

宣布推出開放權重模型

就在融資宣布的同一天，OpenAI宣布將在未來幾個月內發布一個「強大的新開放權重語言模型」，這將是自GPT-2以來的首個開源權重（open weight）語言模型。Sam Altman表示，即將發布的開源模型將具備與o3-mini相當的推理能力。據OpenAI API團隊成員Steven Heidel透露，新模型將支持本地運行：“今年我們將發布一款可在自有硬件上運行的模型。”但未透露具體參數量、上下文窗口長度、訓練數據集、技術細節及許可條款 —— 后者可能包含針對特定國家/地區的逆向工程或微調限制。

Sam Altman：“我們考慮這件事已經很久了，但其他優先事項占了上風。現在感覺做這件事很重要。”自2019年OpenAI成立營利性子公司以來，一直走的是閉源路線，通過ChatGPT訂閱費用以及付費API業務來賺取利潤。這一聲明發布之際，OpenAI正面臨來自多方的競爭壓力：從中國初創公司DeepSeek R1模型到Meta的Llama系列模型，開源AI模型已經取得了驚人的成功。開源模型正在迅速占據市場份額，這對堅持閉源路線的OpenAI構成了壓力。此前，奧爾特曼罕見認錯，稱OpenAI在技術開放性方面“站在了歷史錯誤的一邊”。

作為參考，開源模型意味著開發者向公眾公開所有細節，包括代碼、訓練數據集和架構等，允許用戶修改和重新分發。而開源權重模型中預訓練的參數（定義模型如何響應的「權重」）是向公眾公開共享的，開發人員和研究人員可以下載它們，在本地運行它們，針對特定用例進行微調，或將它們插入到自定義應用中。但是，僅僅因為權重是開放的并不意味著就是開源的，訓練代碼、數據集或架構等關鍵要素可能仍然保持專有或未公開，因此可能并不是完全的開源。雖開放權重不能完全等同于開源，但它是開源理念在AI領域的一種延伸和部分實現，包括此前宣稱開源的DeepSeek V3/R1同樣只開放了權重。

閉源模式下，OpenAI近期推出的GPT-4o系列和o1系列等新模型，進一步提升了其在多模態處理、深度推理等前沿方向的技術實力，可以通過ChatGPT訂閱服務、API使用費等渠道獲得穩定的收入；開源則能為OpenAI打開更多的市場，吸引更多開發者和企業用戶，解決閉源模型帶來的用戶流失問題，通過定制或商業授權來實現開放權重模型的盈利。

OpenAI的付費訂閱用戶已突破2000萬，較2024年底的1550萬增長了450萬，增幅約30%。強勁的增長勢頭表明，ChatGPT目前每月的收入至少達到4.15億美元（年化收入約50億美元）。近日OpenAI還正式推出o1系列升級版模型o1-pro，該模型輸入費用高達每百萬token為150美元，輸出費用高達600美元。基于當前業務表現和市場需求，OpenAI預計2025年營收增長超過三倍，達到127億美元，而去年營收為37億美元。作為對比，2022年和2023年OpenAI的全年收入分別為2800萬美元和16億美元。

目前，ChatGPT增長勢頭仍然強勁，新推出的「吉卜力」圖像生成功能爆火，Sam Altman稱在一個小時內，ChatGPT就新增了一百萬用戶，而ChatGPT剛推出時，用了5天才達到一百萬用戶。如果保持目前的增長速度，再加上技術授權等其它業務收入，今年127億美元的目標似乎完全可以實現。

巨額融資背后

OpenAI在公告中表示，新資金將助力其“持續構建推動科學發現、實現個性化教育、增強人類創造力的AI系統，并為造福全人類的通用人工智能（AGI）鋪路”。據CNBC援引一位知情人士的消息稱，此次融資中約有180億美元將用于德克薩斯州的星際之門項目（Project Stargate），目標是計劃四年內在美國各地建立由多個大型數據中心組成的網絡。

今年1月，特朗普宣布的合資項目Stargate，初始股權投資人包括軟銀、OpenAI、甲骨文和MGX，其中軟銀和OpenAI是主要合作伙伴，未來數年擬向AI基礎設施領域投資高達5000億美元。不過，在星際之門成立之初，馬斯克就曾在社交媒體上分析稱，該項目實際上沒有其宣揚的資金規模量級，事實也確實如此。

據The Information、彭博社等援引知情人士的爆料消息稱，就在這波把錢投向OpenAI和Stargate背后，軟銀CEO孫正義正計劃借款165億美元，可能會在2026年初再借入80億美元，正在討論的過橋貸款期限約為12個月。知情人士補充說，與銀行的談判尚處于初期階段，未來幾周細節可能會發生變化。

2月3日，孫正義與Sam Altman進行了一場對話，隨后軟銀集團與OpenAI達成協議，將在日本成立合資企業SB OpenAI Japan，共同打造名為Cristal的人工智能產品，為企業提供服務。孫正義表示，軟銀每年將在OpenAI產品部署上投入30億美元。

2月12日，軟銀集團發布2024第三財季（10月至12月）的報告顯示，軟銀集團虧損主力仍然是軟銀愿景基金。盡管業績表現當季不佳，但軟銀集團表示仍計劃在AI領域進行大規模投資，顯示出對未來科技趨勢的信心，但軟銀疲軟的業績可能會加劇外界對于孫正義大筆投資AI決策的質疑。

根據PitchBook的數據，在OpenAI此輪融資前，今年第一季度已有至少300億美元資金投向AI初創公司，但很多企業仍然背負著不切實際的估值。“人工智能是一種變革力量。”硅谷風險投資公司General Catalyst公司首席執行官Hemant Taneja表示，“但問題是這些AI企業能否合理地從現在的水平增長10倍？”從融資方面來看，由于投資者對人工智能的樂觀態度，今年第一季度，美國初創企業籌集的資金比2021年以來的任何時候都多，但風險投資市場已大幅傾向于為少數大型私營科技公司提供資金。