中國VC談芯片：沒有做好8-10年“長期戰”的準備就別進場了

　　機遇：下一個金礦在哪里?

　　對于中國VC而言，布局芯片產業還有哪些機遇?

　　合創資本管理合伙人唐祖佳認為，從產業鏈看半導體投資，手機產業已經成為最大的半導體承載平臺，汽車產業已經成為推動半導體產業發展的新引擎，而物聯網無疑是后續不可忽視的新力量。

　　具體來看，現在手機出貨總量已經非常平穩了，從未來來講，芯片在手機里面的占比不會有特別大幅度的增加，但國產化比率會有較大增長，因此帶來的國產替代投資機會不可忽視。而汽車行業，雖然目前規模不大，但它是目前的復合增長率最高的產業。

　　唐祖佳說，原來中國的汽車產業鏈相對比較封閉，進去非常難。而且，汽車行業的安全性要求很高，一個電子部件從前期的驗證、導入、定型、銷售，經常四五年時間過去了，最后車賣得不好，根本沒有什么回報。現在來看，汽車內的傳統部件電子化進程已經進入尾聲，但新的智能化、網絡化、電動化的趨勢來了，汽車原有格局已經被打破，新的創業機會比比皆是。

　　對于汽車產業的前景，千乘資本投資總監方昕也十分看好，“過去10年是移動互聯網和智能手機如火如荼的10年，未來10年可能是智能汽車，甚至是車聯網爆發的10年，可能是10年，甚至20年，規模萬億的大市場。”

　　此外，5G也是半導體產業下一個機遇。紐瑞芯創始人CTO陳振騏表示，2018年底是5G產業鏈預商用，2019年啟動5G商用建設，2020年啟用5G正式啟動商用，基本上是采購國際芯片。“出了中興事件，芯片如果不能做到自主可控，里面會有巨大的風險。”

　　旦恩資本合伙人劉旭，原來有些芯片公司挺難進華為或是OPPO、VIVO的供應鏈，現在越來越多國內的企業愿意去試，到最后階段可能有很長一段路要走，但這個機會出現了。“中興事件對于中國芯片產業鏈來講其實是一件好的事情”。

　　另外，國家投了大量的集成電路廠，比如說在合肥、廈門、成都、南京，大量的集成電路廠建好了之后，對很多IC公司是很好的機會，因為這些廠的產能在一兩年以后要釋放，國內芯片的紅利期應該給國內的芯片公司提供了非常好的機會。

　　對此，光量資本創始合伙人朱晴認為，進口替代的企業今后可能會迎來春天。“在此，呼吁開通芯片行業上市的綠色通道，這是群策群力的事情。對于創投機構來講，如果有好的退出管道更愿意加大投入”。

　　沒有做好8-10年“長期戰”的準備就別進場了

　　芯片是大的產業投資機會，不過梳理以往的投資案例，不難可以看出來這個產業的投資難度非常大，而且投資收益并不是想象中的那么高，甚至曾經有投資人諷刺，在中國投芯片利潤還不如“買肥皂”。

　　作為扎根半導體行業二三十年的“老兵”，華登國際合伙人張聿表示，半導體產業投資是有周期的，30年經過了大概4-5個周期。“每個周期有一些是比較熱門的，有一些最好不要去碰，因為知道它做不出來。比如說硅光，這個行業現在又熱起來，實際上硅光產品每七八年熱一波，之前的三波幾乎全部“撲街”了。”

　　而旦恩資本合伙人劉旭坦言，芯片確實是一個挺苦的行業，但還不至于跟“賣肥皂”相比。“用‘賣肥皂’來比喻是不合理的，芯片算是非常高大上，如果你做了一顆芯片不起量，對于市場的脈搏把握不準還是挺苦的。一旦起量，這種投資回報率遠遠不至于像賣肥皂這樣的回報率。”

　　合創資本管理合伙人唐祖佳也表示，芯片投資是前期時間比較長，技術得到驗證時間長，工藝生產量率達到穩定目標也需要時間很長，客戶導入的時間經常會更長，所以比較難快速得到高增長和估值溢價。不過同樣的，芯片公司一旦起量經常就會進入快速增長狀態，現金流也會很快轉好。

　　談及“國產芯”如何走出一條路，正軒投資創始合伙人胡林平分享了日韓的經驗。

　　“日本的半導體都是跟美國學的，韓國的半導體都是學日本的。有一個笑話是說周末東京飛韓國的飛機上，全是半導體行業的工程師，從日本到韓國去賺外塊，韓國三星、現代都聘日本成熟的半導體芯片的工程師到工廠來指導工作，好吃好喝款待他們”胡林平認為，這對中國也是一個很好的學習方式。

　　胡林平提醒，10年對于一支基金而言時間不短，但要想投半導體行業，如果沒有做好8-10年“長期戰”的準備就別進場了。