國內存儲芯片龍頭兆易創新擬赴港上市，股價卻應聲而跌

A股半導體企業赴港上市熱潮持續升溫。繼紫光股份（000938.SZ）、江波龍（301308.SZ）、納芯微（688052.SH）、杰華特（688141.SH）等頭部企業相繼啟動港股上市計劃后，國內存儲芯片龍頭企業兆易創新（603986.SH）也正式吹響了進軍港股市場的號角。

在A股上市近九年后，這家市值超700億元的芯片巨頭于近日發布公告，宣布董事會已審議通過發行H股并在香港聯交所主板上市的相關議案。根據公告披露，本次H股發行規模將不超過發行后公司總股本的10%（超額配售權行使前），同時擬授予承銷商不超過發行規模15%的超額配售權。兆易創新計劃在24個月內擇機上市。

值得關注的是，兆易創新當前資金狀況較為充裕。最新財報顯示，截至2025年3月31日，公司賬面貨幣資金高達94.09億元，交易性金融資產1.00億元，而短期借款僅為9.7億元，且無長期借款和應付債券。這一財務狀況不禁讓人疑惑：資金充裕的兆易創新為何選擇此時赴港二次上市？

對此，公司官方回應稱，此次港股上市計劃是實施全球化戰略的重要舉措，旨在進一步拓展海外業務版圖，增強國際市場競爭力和品牌影響力。事實上，兆易創新對海外市場的布局由來已久。作為全球領先的無晶圓廠Flash供應商，公司海外業務收入占比已超過半數。財報顯示，2024年公司境外收入達57.02億元，占總營收比重高達77.51%。

兆易創新以存儲器起家，自2004年成立以來，先是致力于發展存儲相關產品，而后分別進入MCU（微控制器）、傳感器和PMU（電源管理單元）等領域，產品應用于工業、汽車、計算、消費 類電子、物聯網、移動應用等多個行業。目前，兆易創新主要包含三大部分業務，分別為存儲芯片產品、MCU芯片產品以及傳感器芯片產品。

2024年財報顯示，兆易創新實現營業收入73.56億元，同比增長27.69%；歸母凈利潤11.03億元，同比大幅增長584.21%。對于業績增長，公司表示主要受益于行業下游市場需求回暖、產品結構優化及成本控制等因素。2025年一季度，公司繼續保持穩健增長態勢，實現營收19.09億元，同比增長17.32%；凈利潤2.35億元，同比增長14.57%。

從業務構成來看，目前存儲芯片業務是公司的基本盤，是公司的主要收入來源，2024年全年實現營收51.94億元，占總營收的70.6%，穩居第一大業務板塊；MCU及模擬芯片業務收入達17.06億元，占比23.2%，是公司的第二大業務線；傳感器業務收入4.48億元，占比6.1%。

第三方行業研究機構Gartner數據顯示，2024年全球半導體行業收入達到6260億美元，同比增長18.1%，創歷史新高。預計2025年市場規模將進一步擴大至7050億美元。值得注意的是，在行業增長結構上，呈現出明顯的“結構性分化”特征：一方面，數據中心、AI 芯片、主流存儲市場迎來爆發式增長；另一方面，消費電子需求相對疲軟。

針對存儲芯片市場，兆易創新在年報中指出，公司存儲芯片產品NOR Flash、利基型DRAM和SLC NAND Flash三大類中，NOR Flash總體市場規模將在未來5年持續增長，2023年—2028年均復合增長率為9.17%；而SLC NAND Flash的主要需求是網通、工控等市場；而DRAM市場中，三星、美光、海力士等頭部公司已經轉向更高端的產品，放棄了利基型DRAM的生產，短期內加速清庫存，因此2024下半年利基型DRAM面臨較大的價格壓力，預計隨著三大存儲廠退出該市場，長期競爭格局向好。

在MCU業務領域，據行業分析機構Yole預測，全球MCU市場規模將從2023年的282億美元增長至2029年的388億美元。兆易創新表示，未來將重點布局車規、工控、數字能源、白電等高附加值市場，與國際巨頭英飛凌、瑞薩電子、恩智浦等展開競爭。

值得注意的是，在赴港IPO消息公布后，兆易創新在二級市場遭遇短期波動。5月21日該股盤中一度跌超7%，最終收跌6.35%；隨后兩個交易日股價繼續走低，截至5月23日收盤報115.4元，較消息披露前市值蒸發超70億元。針對股價異動情況，《國際金融報》記者于5月23日致電兆易創新董秘辦了解情況，但截至發稿尚未獲得官方回應。

對于市場擔憂，公司董秘辦工作人員此前在接受媒體采訪時曾作出解釋——從以往來看，A+H兩地上市的公司在兩個交易所的股價會有一定價差，H股價格會略低于A股價格，在投資情緒上會有一定的短期影響，但從長期來看，公司業績的持續增長仍是重點，對于港股發行價格及A股的股價都會產生良性的影響。