中芯國際最新財報解讀：梁孟松效應開始顯現

　　今日早間中芯國際召開2017年第四季度業績電話會議，Q4季報亮點在于28nm營收比例大幅提升，營收來源越來越多樣化，以及中國市場IC設計企業的營收占比在持續提升中。

　　中芯聯合首席執行官兼執行董事趙海軍、梁孟松，首席財務官兼執行董事兼戰略規劃執行副總裁高永崗，投資者關系總監郭廷謙等出席了會議，針對中芯國際最新財報及相關進展進行了說明。

　　期間，梁孟松加盟中芯國際以來首次對外回答在先進工藝方面的進展情況。

　　28nm方面，Q4營收占比已經提升至11.3%。梁孟松表示，28nm HKMG和HKMG+將于今年年中量產，下半年批量量產。不過他指出，雖然28nm營收比例超出預期的10%，但是由于產品競爭激烈，28nm產品ASP有所下滑，也對Q4毛利產生了一定的影響。

　　先進工藝方面，梁孟松表示上任后調整更新了FinFET 規劃，3D FinFET工藝將鎖定高性能運算、低功耗芯片應用，目前正在積極進行中。14nm則目前于2019年上半年投產，相關產品將具備更高性能、成本更低、技術導入更容易，也更容易融入設備中。

　　值得注意的是，近日中芯國際增資中芯南方，持股比例變為50.1%，國家大基金和上海集成電路基金分別擁有中芯南方27.04%和22.86%的股權，分別成為第二和第三大股東。高永崗指出這個產能就是專門為14nm準備的。他表示，預計之后6月和12月會再次進行外部注資10億美元。中芯南方目標是產能達至每月35000片晶圓。

　　中芯國際表示，通過將與國家大基金和上海集成電路基金以合資形式建立12寸晶圓廠，公司可以在政府產業基金的支持下，加快引進先進的制造工藝和產品，亦減輕公司因先進制程產能擴充而產生的巨額現金投資和巨大折舊成本。同時，公司相信，與國家大基金和上海集成電路基金通過合資合同及增資擴股協議，以及據此擬進行的交易建立伙伴關系，符合公司及股東的整體利益，有利于公司的可持續發展。

　　風物長宜放眼量，中芯國際轉型期陣痛難免

　　縱觀2017年全年，中芯國際銷售額達到31.01億美元，毛利為7.41億美元，全年毛利率約23.9%。全年增長與行業平均值持平。毛利率則由前年同期30.2%跌至期內的23%。

　　在之前的三年內，中芯國際憑藉高產能利用率推動收入和盈利雙增長;而過去兩年，則進入過渡期，為下一階段的成長準備好技術和工廠。

　　對此趙海軍指出，中芯國際目前正處于轉型過渡期，為快速契合客戶的技術遷移做好準備，以面對日新月異的行業環境。目前整個半導體行業越來越多變，競爭和價格壓力也在加大;但作為中國最大最先進的晶圓代工廠，中芯國際將積極把握這難得的機遇。

　　事實上中芯國際的收入來源越來越多樣化，比如去年汽車和工業應用收入比2016年收入翻番。未來成長動力包括：28納米、閃存、指紋識別傳感器和電源管理芯片、汽車和工業應用等。

　　此外他還強調，來自中國IC設計企業客戶的營收比例也在逐漸增加，這個勢頭還會持續。Q4中國地區營收占比從上一季度的45.7%上升至51.3%。

　　除了戰略轉型，梁孟松加盟以來，中芯國際布局先進工藝的動作頻頻。據集微網了解，中芯國際2017年第四季度資本開支為4.987億元，相比2017年第三季為4.511億元。中芯國際表示，2017年用于晶圓廠運作的資本開支為24.584億元，其中9.48億元及5.105億元分別用于擁有多數股權的北京300mm晶圓廠及深圳300mm晶圓廠的產能擴充。2017年用于非晶圓廠運作的資本開支為2950萬元，主要用于雇員生活園區的建造。

　　也因此，用于先進工藝的研發開支和產能擴充支出、以及折舊費用大幅度增加，反饋到Q4財務表現就是毛利率有所下滑。

　　不過觀察同行臺積電，之所以能夠賺取行業最大的利潤，正是因為它在先進工藝上的高毛利率和ASP。中芯國際在先進工藝方面追趕的步伐加大，再加上國家大基金大力支持、梁孟松加盟的強大助力，雖然眼下中芯國際在轉型階段成本開支會侵蝕一部分利潤，毛利率、產能利用率有一定程度下滑，但長期來看，業績的盈利增長還必須建立在資本和研發投入的基礎上。

　　相信隨著中芯國際先進工藝產品的陸續推出，財務表現也將有亮眼的提升，14nm實現收入將是一個重要節點。