收購(gòu)恩智浦 對(duì)高通發(fā)展有哪些利弊？

　　市場(chǎng)傳言，Qualcomm收購(gòu)NXP Semiconductor的洽談已經(jīng)接近成交;但是，這樁交易對(duì)Qualcomm來(lái)說(shuō)真的有意義嗎?

　　在過(guò)去，企業(yè)收購(gòu)案是悄悄關(guān)起門來(lái)談、嚴(yán)防死守消息泄漏給任何新聞媒體的事情，現(xiàn)在似乎并非如此──整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)幾個(gè)星期前就已經(jīng)得知，高通(Qualcomm)想要收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體(NXP Semiconductor)，而且確定的消息可能本周就會(huì)公布。

　　一旦這樁收購(gòu)交易成功，高通據(jù)說(shuō)將在一夜之間變成全球最大的車用半導(dǎo)體供應(yīng)商，以及僅次于英特爾(Intel)與三星(Samsung)的全球第三大晶片業(yè)者;而近兩年來(lái)，隨著各家廠商亟欲在日益成熟的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域提升競(jìng)爭(zhēng)力，IC產(chǎn)業(yè)的“整并瘋”越演越烈。

　　高通想收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體的訊息，最開(kāi)始是從《華爾街日?qǐng)?bào)(Wall Street Journal)》在9月底的一篇報(bào)導(dǎo)傳出，指收購(gòu)價(jià)格可能高達(dá)300億美元;但收購(gòu)標(biāo)的──恩智浦之市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)超過(guò)360億美元。

　　分析師們表示，這意味著如果高通真的想買恩智浦，就得準(zhǔn)備好拿出370億美元到400億美元的現(xiàn)金;這個(gè)金額將會(huì)讓安華高(Avago)收購(gòu)博通(Broadcom)的370億美元以及軟銀(SoftBank)收購(gòu)安謀(ARM)的300億美元相形失色。

　　但收購(gòu)價(jià)格到底多少也許不是問(wèn)題，投資者與股東已經(jīng)藉由讓兩家公司的股價(jià)上揚(yáng)來(lái)表達(dá)對(duì)這樁交易的贊成，認(rèn)為收購(gòu)案對(duì)兩家公司都有利。對(duì)高通來(lái)說(shuō)，收購(gòu)可望帶來(lái)更多元化的營(yíng)收，在更具潛力的車用市場(chǎng)擴(kuò)展版圖，同時(shí)遠(yuǎn)離盡管繁榮但也多變的消費(fèi)性電子市場(chǎng)。

　　高通的財(cái)務(wù)現(xiàn)況

　　這兩家公司市值的增加是否來(lái)自訊息炒作?這是個(gè)在今日繁盛且現(xiàn)金充溢的企業(yè)環(huán)境幾乎不會(huì)有人提出的疑問(wèn);特別是有很多美國(guó)企業(yè)，有數(shù)千億美元現(xiàn)金被鎖在海外帳戶，產(chǎn)生的利潤(rùn)非常有限。而金融業(yè)者與分析師也對(duì)更大規(guī)模的收購(gòu)交易推波助瀾，鼓勵(lì)企業(yè)用現(xiàn)金來(lái)進(jìn)行收購(gòu);在這種環(huán)境下，炒作或是出于自負(fù)的行為都無(wú)法排除。

　　甚至從恩智浦的市場(chǎng)價(jià)值可看出些許端倪，該公司光是在過(guò)去一年的身價(jià)就飆漲43%，其中有很大一部分增加的比例是從9月29日《華爾街日?qǐng)?bào)》上的收購(gòu)訊息曝光后。

　　恩智浦的財(cái)務(wù)現(xiàn)況

　　這樁交易或許能為恩智浦總裁暨執(zhí)行長(zhǎng)Richard Clemmer漫長(zhǎng)的職業(yè)生涯又添一筆功績(jī)，今年64歲的他主導(dǎo)或參與了不少產(chǎn)業(yè)界有趣的收購(gòu)與業(yè)務(wù)分割案件;在另一方面，高通執(zhí)行董事長(zhǎng)Paul Jacobs以及執(zhí)行長(zhǎng)Steve Mollenkopf，也能為個(gè)人履歷加上令人欽佩的紀(jì)錄。

　　高通-恩智浦的收購(gòu)交易與其他產(chǎn)業(yè)規(guī)模更大的合并案并沒(méi)有什么不同──就在幾天前，美國(guó)電信業(yè)者AT&T宣布以854億美元收購(gòu)媒體集團(tuán)時(shí)代華納(Time Warner)，該金額是據(jù)說(shuō)將會(huì)成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)史上最大規(guī)模之高通-恩智浦交易的一倍以上。

　　在今日充斥雄性激素的大型并購(gòu)案趨勢(shì)以及企業(yè)高層膨脹的自我意識(shí)之下，就算是沉著穩(wěn)重的半導(dǎo)體市場(chǎng)，也陷入復(fù)雜性令人吃驚、買方要求與賣方同意價(jià)格也令人吃驚，規(guī)模前所未有的大量收購(gòu)交易超速狀態(tài)中。

　　高復(fù)雜性的整并任務(wù)

　　一旦收購(gòu)案塵埃落定，高通就得面對(duì)殘酷現(xiàn)實(shí)，首當(dāng)其沖的就是合并一家本身也還在消化大型收購(gòu)案的歐洲半導(dǎo)體廠商之復(fù)雜任務(wù)──恩智浦半導(dǎo)體在去年12月才剛完成以120億美元收購(gòu)美國(guó)IC設(shè)計(jì)業(yè)者飛思卡爾(Freescale)的交易。

　　恩智浦整合飛思卡爾的工作到今天都還在進(jìn)行，而且可能還需要經(jīng)過(guò)幾年的時(shí)間才能完成;該公司在呈交給美國(guó)證券交易委員會(huì)(U.S. Securities and Exchange Commission)的一份報(bào)告中提及：“這樁合并案牽涉兩家過(guò)去各自獨(dú)立運(yùn)作、主要辦公據(jù)點(diǎn)分處在兩個(gè)不同區(qū)域的企業(yè)整合;我們正投入大量的管理注意力與資源來(lái)整合公司…”

　　該檔案指出：“我們預(yù)期完整的合并程序需要花幾年的時(shí)間，一開(kāi)始將集中焦點(diǎn)在管理階層與程序的整并。相關(guān)工作正在我們所有的產(chǎn)品線與支援功能單位進(jìn)行中，可能將為期數(shù)年的整合行動(dòng)包括但不限于──品牌、產(chǎn)品與供應(yīng)商選擇的協(xié)調(diào)，以及系統(tǒng)整合與供應(yīng)鏈的整合。”

　　如上述的警告聲明通常被隱藏在企業(yè)呈交給主管機(jī)關(guān)的報(bào)告中，而且不太會(huì)被輿論注意到。高通應(yīng)該也知道，要合并一家擁有不同業(yè)務(wù)模式、企業(yè)文化，以及所處市場(chǎng)有著完全不同動(dòng)能的公司，是一樁不得不面對(duì)的艱難任務(wù)。

　　此外高通也將因?yàn)槭召?gòu)而進(jìn)入自身經(jīng)驗(yàn)有限的市場(chǎng)領(lǐng)域，并從一家無(wú)晶圓廠IC設(shè)計(jì)公司，變成在世界各地都有制造據(jù)點(diǎn)的IDM廠商。歷史將如何評(píng)斷這樁收購(gòu)案?高通的投資人們是否會(huì)看到收購(gòu)交易帶來(lái)的回報(bào)是值得的?