半導體“老兵”交出控制權，中穎電子將進入“無主”時代

日前，中穎電子（300327.SZ）公告稱，公司控股股東威朗國際集團有限公司（下稱“威朗國際”）及股東WinChannel Ltd.（下稱“Win Channel”）已與上海致能工業電子有限公司（下稱“致能工電”）簽署《股份轉讓協議》。

　　交易完成后，中穎電子的控股股東將由威朗國際變更為致能工電。由于致能工電自身并無實際控制人，上市公司的實際控制人將由原實控人傅啟明變更為“無實際控制人”狀態。

　　針對本次控制權變更事項相關問題，《華夏時報》記者致函中穎電子，但截至發稿并未收到回復。

　　二級市場上，6月10日開盤，中穎電子高開高走，漲幅一度達14.99%，截至當日收盤，中穎電子股價報收于23元/股，漲幅收窄至7.43%。但上漲并未持續，6月11日開盤，中穎電子股價便出現下跌，截至午市休盤，中穎電子股價報22.58元/股，下跌1.83%。

　　國資平臺入局

　　根據公告，威朗國際與Win Channel擬通過協議轉讓方式以25.677元/股的價格，分別轉讓所持公司總股本的9.29%和4.91%，合計轉讓14.2%股份，交易總價約12.45億元。此轉讓價格較公司停牌前（6月6日）收盤價21.12元溢價約21.5%。

　　交易完成后，致能工電將持有中穎電子14.2%的股份；并通過表決權委托控制中穎電子9.2%的股份，兩者合計控制公司23.4%的股份，占剔除公司回購專用賬戶中股份數后公司總股本的23.53%。公司控股股東將變更為致能工電；上市公司的實際控制人將變更為無實際控制人。

　　致能工電承諾，自股份過戶完成日起18個月內，不轉讓本次受讓的上市公司股份（含因送轉股新增股份）。

　　公告顯示，致能工電成立于2020年12月，注冊資本24.46億元，定位為中國本土高端智能工業電子產業平臺級企業集團，主要聚焦工業及汽車芯片領域的布局與產業生態建設。出資人主要包括上?？苿撏顿Y集團引導基金（上海政府出資平臺）、武岳峰科創以及徐州市政府出資平臺等。財務方面，截至2024年末，致能工電總資產約51.7億元，凈資產約51.02億元，資產負債率1.32%；2024年實現營收約2.06億元，凈利潤約935萬元。

　　公告稱，本次權益變動系致能工電基于自身發展戰略，看好中穎電子發展前景。交易完成后，致能工電將依法行使股東權利，積極參與上市公司治理機構決策，提升上市公司經營狀況，增強上市公司的盈利能力，與全體股東共同分享上市公司發展成果。

　　北京社科院副研究員王鵬向《華夏時報》記者表示，致能工電的國資背景股東有望為中穎電子帶來資金注入與政策扶持，在產業資源對接、項目審批等方面提供便利，推動公司業務拓展，或促使其在高端芯片研發、市場布局調整上加大投入。

　　王鵬表示，無實控人的情況會讓公司管理層決策時更側重公司整體與股東利益，減少個人或家族利益干擾，但業務整合時可能因決策主體不明，導致效率降低、溝通成本增加，需加強信息披露，以穩定投資者預期與市場信心。

　　本次協議轉讓尚需完成相關手續，該事項能否最終實施完成及實施結果尚存在不確定性。中穎電子表示，本次權益變動不會對公司的持續穩定經營產生不利影響，不會影響公司的法人治理結構，亦不存在損害公司及其他股東利益的情形。

　　中穎電子的現任實控人傅啟明是半導體行業的“老兵”。中穎電子2025年一季報顯示，傅啟明通過威朗國際間接持有中穎電子6311萬股，占總股本的18.49%。公開資料顯示，傅啟明出生于1958年，自1983年起從事集成電路設計行業，曾先后任職于聯華電子、飛利浦、聯詠科技等知名半導體公司。

　　值得注意的是，傅啟明掌舵下的中穎電子，在股東分紅方面十分慷慨。根據Wind數據，中穎電子自2012年上市以來每年均有分紅，2012至2024年期間，公司累計實現凈利潤為19.7億元，而分紅就達到11億元，累計分紅比例超50%。

　　行業競爭加劇，公司業績疲軟

　　本次控制權變更的背后，中穎電子的業績情況并不穩定。

　　2022年至2024年，中穎電子實現營收分別為16.02億元、13億元和13.43億元，其中2023年營收下滑18.83%，雖然2024年營收恢復增長，但仍未達到2022年的高度。歸屬凈利潤方面更是連續三年下滑。2022年至2024年，中穎電子歸屬凈利潤分別為3.23億元、1.86億元和1.34億元，分別同比下滑12.86%、42.32%和28.01%。

　　公開資料顯示，中穎電子是芯片設計公司，采用無晶圓廠（Fabless）輕資產經營模式，主要從事芯片的設計研發及銷售。其主要產品包括工規MCU、電池管理芯片（BMIC）、AMOLED顯示驅動芯片及車規MCU等。近幾年，中穎電子工規MCU的營收占比接近六成；BMIC則在三成左右。

　　工規MCU是中穎電子的業務核心，在2024年財報中，中穎電子表示，從景氣面來看，2024年家電主控MCU雖然終端總體需求稍有放大，但供給側也涌入許多新的競爭對手，導致家電MCU售價承壓，公司認為過多行業競爭對手的格局不會成為常態，但是仍需要時間逐步去有序完成優勝劣汰。

　　MCU即主控芯片，又稱微控制器或單片機，是一種集成CPU、存儲器（ROM/RAM）、數據轉換器、輸入/輸出接口以及計時器等多種功能模塊的、微型的、芯片級的計算機。

　　2021年全球缺芯潮期間，MCU價格暴漲，中穎電子也在彼時業績大漲。然而，隨著消費電子需求疲軟、智能汽車增速放緩，MCU市場迅速從供不應求轉向供過于求。2024年以來，行業價格戰日益加劇。

　　“現實就是低端產能過剩，高端替代不足的結構性失衡?！蓖哥R咨詢創始人況玉清向《華夏時報》記者表示，MCU在很多領域國產替代并沒有完成，尤其是車規級MCU，現在替代率還很低，如果技術上有突破，機會還是很好的，但如果困于低端產品，那就難免價格戰。

　　“MCU市場內的價格戰源于產能過剩與需求疲軟的錯位?！碧焓雇顿Y人、資深人工智能專家郭濤向《華夏時報》記者表示，通用型MCU同質化競爭加劇，廠商以價換量搶占市場。短期內，價格跌破成本線將倒逼中小廠商退出，加速行業出清；長期看，價格戰或推動廠商轉向高附加值領域（如車規級、AI MCU），但需警惕盈利承壓對研發投入的擠壓，加劇技術分化。

　　郭濤表示，當前MCU市場處于主動去庫存尾聲，需求端僅局部剛需支撐，整體仍處下行周期，復蘇需待消費電子回暖、汽車/工業需求復蘇及庫存水位回落。

　　盤古智庫高級研究員江瀚也向《華夏時報》記者表示，當前MCU市場正處于下行周期，這是行業發展過程中不可避免的調整階段。在這種背景下，企業需要加強成本控制，優化產品組合，并尋找新的增長點；其次，隨著全球經濟逐漸復蘇和技術進步，預計市場將在未來幾年內逐步回暖。

　　展望2025年，中穎電子表示，受AI發展的需求帶動，預期集成電路行業整體呈現健康發展趨勢。對公司而言，芯片的售價向下動能趨減；晶圓代工成本端雖有下降，但未來仍有下降空間。2024年底公司的存貨稍有降低，但是仍處于偏高水平，公司預期自2025年2季度起，更快速地降低存貨，目標是年底降至接近5個月的周轉水平。