半導體：細解藍寶石行業 看好下游切割設備

　　消費電子開啟藍寶石行業二次大躍進

　　09-11年行業第一次大躍進后，藍寶石行業經歷了由不合理的產能擴張所導致的行業低迷。經歷了2-3年的調整后，由于消費型電子設備大量應用帶動藍寶石需求，以及LED需求的復蘇，藍寶石行業第二輪大躍進即將啟動。

　　對于藍寶石長晶產業，蘋果帶來的是機會，也是洗牌

　　蘋果目前從戰略上已經確認將藍寶石應用于其消費電子產品體系。但具體應用的節奏和方式很難判斷。從產業鏈角度分析，消費電子用藍寶石產業鏈同傳統LED用藍寶石產業鏈的不同也決定了蘋果帶來的可能是機會，也是對行業的洗牌。

　　根據模型，LED需求增長對藍寶石拉動有限，消費電子將成為長晶廠生死戰場

　　我們樂觀估算全球LED用藍寶石新增需求是254萬片/月，占全球非GT的產能供給量的21%，占14年藍寶石新增供應的49%。僅LED增長無法解決供過于求的問題，消費電子需求帶動仍為主要。蘋果產品推動主要以GT產能釋放為主，目前的瓶頸不在長晶而在后段加工上。以樂觀的蘋果產品需求釋放模型測算，到15年潛在需求缺口有3744萬片/年，該部分需求缺口將成為長晶大廠爭奪的焦點。

　　藍寶石后段加工及設備行業確定性高

　　客觀而言，長晶以及后段加工在二次大躍進的帶動下都有極大發展。相比長晶，消費電子藍寶石后段加工業務才是瓶頸。藍寶石切割業務景氣度上升將確定帶動相關裝備業務成長，而且彈性很大。蘋果13年藍寶石激光切割需求為10kkm，到了15年，如果正常預測需求為126kkm，近10倍量增長。而如果考慮需要2次激光加工和廢品率的問題，對切割周長需求至少也要增長到20倍以上。當然帶動激光設備的需求，也是一個近20倍的增長。所以從投資上來看，給予藍寶石切割設備行業“買入”評級。