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TSMC：AI芯片革命中被低估的支柱

作者：時間：2025-07-07 來源：

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全球人工智能革命正在推動對先進半導(dǎo)體的空前需求，沒有哪家公司比臺積電更有能力利用這一趨勢。作為全球最大的專營代工廠，臺積電在用于 AI 系統(tǒng)、云基礎(chǔ)設(shè)施和自動駕駛技術(shù)的尖端芯片生產(chǎn)方面占據(jù)主導(dǎo)地位。與 NVIDIA 或 AMD 等直接在軟件和硬件生態(tài)系統(tǒng)中競爭的芯片設(shè)計商不同，臺積電作為硅片的中立制造商，使其與競爭動態(tài)隔絕，使其成為 AI 領(lǐng)域所有主要參與者的關(guān)鍵供應(yīng)商。這一戰(zhàn)略優(yōu)勢，加上其行業(yè)領(lǐng)先的制造能力和有吸引力的估值，使臺積電成為一項引人注目的長期投資。

代工模型：TSMC 無與倫比的地位

TSMC 的純晶圓代工業(yè)務(wù)是其最大的資產(chǎn)。與英特爾或三星為自己的產(chǎn)品設(shè)計和制造芯片不同，臺積電只專注于為客戶生產(chǎn)半導(dǎo)體。這種中立性使其成為 NVIDIA（依靠臺積電構(gòu)建其 AI 驅(qū)動型 GPU）和 AMD（用于其 AI 優(yōu)化 CPU）等公司不可或缺的。

臺積電的領(lǐng)先技術(shù)進一步鞏固了其主導(dǎo)地位。其 3 納米（3nm）和即將推出的 2nm 芯片制造工藝在性能和能效方面無與倫比。這些節(jié)點對于 AI 應(yīng)用至關(guān)重要，其中數(shù)據(jù)中心需要能夠處理大量信息同時最大限度地降低功耗的芯片。到 2026 年，臺積電的目標是占領(lǐng)全球 90% 的 3 納米和 2 納米代工需求，這證明了其無懈可擊的技術(shù)領(lǐng)先地位。

地緣政治風險和多元化

雖然中美之間的地緣政治緊張局勢對全球供應(yīng)鏈構(gòu)成風險，但臺積電通過戰(zhàn)略投資緩解了這些挑戰(zhàn)。該公司正在擴建其在美國（亞利桑那州）、日本和歐洲的工廠，以減少對臺灣集中制造基地的依賴。為國內(nèi)半導(dǎo)體生產(chǎn)提供補貼的美國芯片法案進一步激勵了臺積電加深其在美國的業(yè)務(wù)。

然而，風險仍然存在。中國推動發(fā)展自己的半導(dǎo)體行業(yè)和對先進芯片的出口管制可能會擾亂臺積電的供應(yīng)鏈。盡管如此，該公司的客戶多元化（包括與 Qualcomm、Apple 和 Google 的合作）減少了對任何單一地緣政治爆發(fā)點的風險。

估值：高增長板塊中的貼現(xiàn)領(lǐng)導(dǎo)者

臺積電的估值指標表明，相對于其增長軌跡和同行，它被低估了。截至 2025 年 6 月：
遠期市盈率：~16.37（2025 年 3 月數(shù)據(jù)），而行業(yè)中位數(shù)為 30.13。
- 追蹤市盈率：28.54，低于 36.6% 的 10 年平均水平和更廣泛的科技板塊的中位數(shù) 40.51。
- 市凈率：7.15，高于半導(dǎo)體行業(yè) 2.43 的中位數(shù)，但其卓越的制造能力和品牌資產(chǎn)證明了這一點。

分析師預(yù)計，在 AI 需求、5G 基礎(chǔ)設(shè)施和自動駕駛汽車的推動下，到 2027 年，臺積電的收入將每年增長 5%。即使最近出現(xiàn)反彈，臺積電的交易價格仍較其 5 年平均市盈率折讓 12%，提供了安全邊際。英偉達（市盈率： 72.85）和 AMD （市盈率： 100.4）等競爭對手的交易倍數(shù)要高得多，突顯了臺積電被低估的地位。

Cathie Wood 的看漲賭注：信任投票

Cathie Wood 的 ARK Invest 最近在臺積電上加倍下注，于 2025 年 7 月通過其旗艦 ETF 購買了近 200,000 股股票。這標志著早期銷售趨勢的逆轉(zhuǎn)，并與 Wood 對變革性技術(shù)的關(guān)注相一致。

Wood 的理由很明確：臺積電是 AI 供應(yīng)鏈的守門人，沒有可行的先進芯片制造替代方案。她的賭注反映了對臺積電即使在宏觀經(jīng)濟逆風中也能保持增長的能力的信心。分析師估計，在 AI 驅(qū)動的晶圓需求和利潤率擴張的推動下，臺積電可以在 12-18 個月內(nèi)實現(xiàn) 60% 的總回報。