營收千億的小米 估值卻超萬億？

　　小米上市話題再次引發關注。近日，接近小米的人士透露，小米科技公司(下稱小米)首次公開募股(IPO)時間已經確定為今年年底，或選擇香港上市，而創始人雷軍于2017年11月與投行接觸并提出了2000億美元(約合人民幣1.3萬億元)估值的目標。

　　業內人士稱，按照這一估值，這家成立于2010年的中國本土企業，已超過滴滴出行，并成為全球估值最高的初創企業;如果順利上市，將成為今年全球規模最大首發上市的科技公司。小米8日回應南方日報記者時稱對此“不予置評”。

　　3年估值從450億美元暴增至2000億美元

　　小米IPO傳聞由來已久。2017年12月1日，有媒體報道稱，知情人透露小米正就最早于2018年下半年IPO與投資銀行展開洽談。

　　該報道提及，最可能上市的地點是香港，也不排除紐約上市。接近小米高層人士透露，雷軍確實在去年11月與投行進行了接觸;據其稱，雷軍提出了2000億美元的目標，并受到了投行的認可。

　　緊接著在12月6日，報道顯示小米已邀請機構于該月15日提交為該公司安排首次公開招股事宜的標書。小米的首次公開招股有望成為2018年全球規模最大的科技公司上市交易。對于這則消息，小米方面未作出回應。

　　此前，雷軍多次對小米上市都給予了否認，并表示“小米不缺錢”。但隨著小米國際化進程加快，小米新零售的擴張、小米智能生態的布局，未來還需要大量的資金流和融資。

　　而事實上，小米也進行過多輪融資，2014年12月，小米完成第五輪11億美元融資，彼時，小米估值為450億美元?！吧鲜胁灰允欠袢卞X為前提?！敝锌莆滞粱鸲麻L朱為繹告訴南方日報記者。

　　值得一提的是，小米還同時傳出多個估值方案。就在上個月，知情人士稱，2017年12月投行與小米接觸尋求推動該公司2018年上市，一些投行的方案對其估值超過1000億美元。

　　上市背后是小米重新崛起

　　小米選擇在這個時候上市或是最好時機，這背后是小米2017年打了一個“翻身仗”。

　　就在一年前，小米全球出貨量跌出了前五，開創互聯網手機模式的小米走下了神壇。

　　經歷了最難熬的一年，小米在2017年開始了驚險一躍。2017年一季度，小米手機銷量在連續幾個季度下跌后強勢“復蘇”，出貨量大增21.6%，此后幾個季度出貨再創紀錄，小米又重新走上了高速軌道。

　　雷軍多次表示，小米最大的失誤就是“忽視了線下”，對此，2017年小米開啟了新零售模式升級，線上線下聯動布局，雷軍還給線下體驗店小米之家定下的目標是：三年之內(到2019年)開到1000家。

　　2017年，小米手機出貨量有望突破9000萬臺。小米一位發言人稱，小米2017年營收業績有望突破1000億元。對于2018年，雷軍又定下了1億臺的出貨目標以及進入世界500強的目標。

　　同時，據媒體報道，投行預計小米在2017年的凈利潤將達到至少10億美元，2018年則有望升至約20億美元。

　　小米值2000億美元嗎

　　2000億美元，意味著什么?截至2017年最后一個交易日收盤，互聯網科技領域的中概股市值情況顯示，騰訊控股市值31955億元(4900多億美元)，阿里巴巴市值28491億元(4378億美元)，百度市值5269億元(809億美元)，京東市值3813億元(586億美元)。

　　換言之，2000億美元估值的小米，相當于2/5的騰訊，1/2的阿里，2.5個百度以及3.5個京東。

　　那么，小米靠什么支撐2000億美元的估值?

　　數據顯示，前三個季度里騰訊和阿里營收分別為1713.68億美元、1438.85億美元。與小米2017年營收破千億對比，2000億美元的估值尚可成立。但以小米2017年凈利潤10億美元估算，僅為騰訊、阿里的1/9、1/7，顯然，這難以支撐2000億美元的說法。

　　再與蘋果公司對比，2017年前三季度蘋果營收為1766.55億美元，凈利潤376.37億美元，市值突破9000億美元，以平均數計算，小米營收約為蘋果的1/16，凈利潤為1/50，但市值接近蘋果的1/5。

　　盈利不高，這一直是主打“高性價比”的小米的痛點。調研公司Counterpoint Research發布報告稱，2017年第三季度蘋果公司占全球智能手機市場利潤的60%，三星達26%，國產品牌方面，按每部手機利潤計算，華為、OPPO和vivo分別為15、14和13美元。而小米公司的每部手機利潤微薄至只有2美元。

　　但雷軍多次強調，小米已經不再僅僅是一家手機公司，還是一個移動互聯網公司，也是一個新零售公司。早在2014年，小米入股美的的公告，揭開了小米業績的一角。公告顯示，小米子公司小米科技2013年的營收為265.83億元，凈利潤約為3.47億元，負債率高達93.88%，而當年完成第五輪融資的小米，估值為450億美元。

　　雷軍曾解釋，小米有多筆規模較大的投資，如迅雷、愛奇藝、金山云等，總計十幾億美元。大筆投資的背后，小米也給自己設立了“安全線”，如當時金山有12億美元左右的現金流，整個小米體系幾家公司的現金儲備都很充沛。

　　此后，小米加快了生態圈的布局。2017年11月28日，雷軍宣布，小米IOT(物聯網)已經成為全球最大智能硬件IOT平臺。一個月后的12月29日，小米生態鏈旗下智能家居品牌米家官方微博發布消息：小米生態鏈2017年銷售額突破200億人民幣，相較2016年銷售額完成了100%的增長。

　　這也表明，盡管小米2017年營收有望破千億，但收入依然是靠手機業務拉動，由此看來，小米首先還是一家手機企業;小米雖然宣稱2017年生態鏈業務銷售收入同比增長翻番，但占整體銷售收入的比例并無多大改變。

　　焦點

　　小米上市后

　　雷軍或問鼎首富?

　　在上市之前，雷軍持股比例外界難以準確獲知，小米官方沒有公布公司架構的消息。從目前透露的信息來看，其包含復雜的離岸公司和中國國內子公司群組成的網絡，其中，雷軍在小米科技持股77.8%。

　　據報道，如果小米的多輪融資都是通過小米科技這一公司進行，雷軍還能占到接近78%的股權可能性極低。

　　截至去年，中國首富是騰訊公司董事局主席馬化騰，身家為485億美元，考慮到騰訊股票繼續上漲，如果小米于年底上市，雷軍持股比例超過40%，就有望沖刺中國首富。

　　小米不但有望成為2018年度全球“規模最大的科技企業IPO”，還將掀起一波“造富”狂潮。據小米內部人士向媒體透露，小米內部已經有人開始以950億美元的估值回購員工手中的股票期權，哪怕手中只有幾千期權就已經價值超百萬元。