中國半導體成功的關鍵：海外并購要有的放矢

　　國內半導體業投資格局

　　2014年，我國中央政府推出了國家半導體產業發展綱要，想通過國家的力量來推動半導體產業的發展。兩年多過去了，我們發現，除了國家“大基金”主導力量之外，各地方政府以及國內外的資本也積極地投入進來，從而形成了“三國演義”式的半導體產業格局，即魏國：中央政府/國家大基金(天時，主流、正統、陣地戰);吳國：地方政府+外企引進(地利);蜀國：清華紫光集團等(人和，運動戰)。

　　陳大同表示，在產業發展方面，地方政府表現出了極高的積極性，原來中央政府沒有想到的招商引資模式，如今在地方都開展得紅紅火火，包括廈門、合肥、南京、重慶等地區，都把這種模式的優勢充分地發揮了出來，而且越發地駕輕就熟。

　　而以清華紫光和京東方為代表的民間資本集團，最近幾年非?；钴S，這種龍頭企業對于產業發展，也發揮著巨大的作用。

　　以上多種力量合作、交叉，共同推動著我國半導體產業快速前進。

　　半導體產業的并購與整合

　　陳大同認為，要進行半導體產業的并購/整合，有些條件是必需的，而國內的產業條件已經成熟，如龍頭企業的成型(中芯國際、海思、展訊等)，另外很重要的一點是，國內外股市對半導體企業的估值有巨大差距，以展訊為例，它在美國納斯達克上市，其PE值在8~12倍之間，OmniVision上市20年間，其PE值浮動范圍也在10~12倍。而國內很多企業的PE值浮動范圍達到了上百倍，形成巨大的泡沫，使得資本高度關注該產業。

　　另外，新型產業基金的出現，也在推進著半導體業的并購與整合。為了適應半導體產業不斷變化、高度市場化的特點，中央政府采取了政府引導+市場化運作的方式，具體表現形式就是國家引導的產業基金，即“大基金”，由專業化的團隊進行投資決策，而非原來的政府領導決定。此外，各個地方也成立了產業基金，例如北京的清芯華創、上海的武岳峰資本，以及武漢與合肥等地的產業基金。還有一些社會化資本，如清華紫光、建廣資產。也有一些龍頭企業基金，如中芯聚源、京東方的芯動能等。

　　陳大同表示，清芯華創在過去兩年之內，參與了兩起海外并購項目，一是收購OmniVision，二是ISSI。此外，華潤競購Fairchild的項目，清芯華創也參與了，但最后惜敗給了安森美半導體。

　　清芯華創收購OmniVision的工作流程

　　清芯華創收購ISSI的工作流程