不值450億？ 為何業(yè)界普遍認(rèn)為小米被高估

　　2014年底，小米完成了新一輪融資，總?cè)谫Y額11億美元，公司估值450億美元。故事開始。

　　增長(zhǎng)神話的破滅讓450億美元的估值也蓋上了“徒有虛名”的大帽子

　　隨后這450億美元的公司估值一路被發(fā)酵，膨脹，甚至市場(chǎng)一度表示，“450億美元的估值，已讓小米成為了目前全球價(jià)值最高的未上市公司”。然而，隨著今年手機(jī)出貨量未達(dá)預(yù)期，以及近期被評(píng)述的一系列或這或那的質(zhì)疑，一方面據(jù)知情人士透露，小米很可能無法完成銷售已經(jīng)調(diào)低的8000萬部智能手機(jī)的目標(biāo)，另一方面人們也正需更正確地思考小米現(xiàn)象以及背后的行業(yè)通則。

　　增長(zhǎng)神話的破滅讓年初的豪言壯語蒙上了一層陰霾，甚至讓450億美元的估值也蓋上了“徒有虛名”的大帽子。這個(gè)成立僅僅5年，卻攪動(dòng)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)一池春水的企業(yè)又一次站在了風(fēng)口浪尖上，在互聯(lián)網(wǎng)夢(mèng)想中成長(zhǎng)起來小米是否能一直保持初心暫且不論，那如道士下山般的一關(guān)又一關(guān)的市場(chǎng)檢驗(yàn)或許更難人尋味。

　　數(shù)據(jù)帶來的隱憂，徒有虛名待解

　　今年3月，在中國(guó)政府將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為15年來的最慢增速后，雷軍將智能手機(jī)年銷量目標(biāo)下調(diào)至“8000萬至1億部”。然而，今年前9個(gè)月，小米智能手機(jī)的出貨量大約僅為5300萬部。其中第一季度1500萬，第二季度2000萬，第三季度1800萬。

　　在雙十一購(gòu)物節(jié)和最新版紅米Note的助力下，小米第四季度的智能機(jī)銷量可能再次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。但是否能達(dá)到預(yù)計(jì)的年度總銷量8000萬部尚不能確定。

　　而小米核心的手機(jī)業(yè)務(wù)增速放緩被認(rèn)為是其450億美元被高估的主要證據(jù)之一。

　　有什么足以讓雷軍向投資人從主客觀的角度去解釋小米所謂的增長(zhǎng)放緩

　　但誰都清楚，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和基數(shù)的增加，即便是小米也很難保持之前銷售和營(yíng)收均是三位數(shù)的增長(zhǎng)，重要的是，從銷售和營(yíng)收增長(zhǎng)的對(duì)比看，今年小米的銷售和營(yíng)收增長(zhǎng)幾乎持平，不像去年，銷售的增長(zhǎng)幅度幾乎是營(yíng)收的1.7倍，且整體營(yíng)收足足增長(zhǎng)了40億美元。

　　這些足以讓雷軍向投資人從主客觀的角度去解釋小米所謂的增長(zhǎng)放緩，即客觀競(jìng)爭(zhēng)的加劇及主觀價(jià)值(營(yíng)收絕對(duì)值)的增長(zhǎng)。

　　生態(tài)的“童話”或?yàn)楸３譅I(yíng)收的假象

　　似乎市場(chǎng)的猜測(cè)并未給小米的高層們帶來撼動(dòng)，小米投資人、GGV紀(jì)源資本管理合伙人童士豪表示，“目前，我對(duì)小米并不感到擔(dān)憂，因?yàn)樾∶椎氖袌?chǎng)會(huì)隨著時(shí)間的推移而得到鞏固，在未來12個(gè)月，小米在智能家居和服務(wù)領(lǐng)域的布局將變得更加清晰。”

　　就在小米智能機(jī)銷量出現(xiàn)首次同比下滑的第三季度，該公司發(fā)布了低價(jià)手機(jī)紅米Note2。11月22日，小米又發(fā)布了配備指紋傳感器的金屬版紅米Note 3、小米平板2以及2代小米空氣凈化器。

　　在小米的宣傳上，我們不難看出，小米竭力避免自己被打上智能手機(jī)廠商的標(biāo)簽，而是強(qiáng)調(diào)他們是一家“互聯(lián)網(wǎng)公司”，提供一系列設(shè)備和在線服務(wù)。

　　所謂“小米百貨公司”的說法也是在今年開始流行開來

　　今年是小米發(fā)力非手機(jī)業(yè)務(wù)最多和給人們印象最為深刻的一年，所謂“小米百貨公司”的說法也是在今年開始流行開來，可見小米涉足非手機(jī)業(yè)務(wù)之多，而這些在雷軍的戰(zhàn)略中都是小米生態(tài)的組成部分，盡管業(yè)內(nèi)很難看到它們彼此間的邏輯關(guān)系。但這些已相比同行超低價(jià)的產(chǎn)品或者說策略確實(shí)助推了小米增收的增長(zhǎng)，具體是多少，不得而知。

　　對(duì)小米來說生態(tài)這一做法現(xiàn)在看來無非就是保持營(yíng)收的增長(zhǎng)，還給投資人營(yíng)造出了個(gè)小米生態(tài)也會(huì)創(chuàng)造營(yíng)收且變得越來越重要的假象。因?yàn)檫@是投資者衡量其估值的重要指標(biāo)。

　　小米的焦點(diǎn)是什么?小米有焦點(diǎn)嗎?

　　小米到底是不是一家有遠(yuǎn)大格局和社會(huì)使命的公司，卻是一個(gè)值得思考和借鑒的好問題。對(duì)于“永遠(yuǎn)相信美好的事情即將發(fā)生”的雷軍來說，檢驗(yàn)的時(shí)刻快到了。