28nm動能續弱 臺積電Q4營收將減12%

　　臺積電(2330)9月營收月增0.5%來到553.82億元、年增27.6%，持續創高之路，Q3營收也在通訊需求續撐腰帶動下，微幅季增4.29%來到1625.77億元，符合財測預期的1610~1640億元區間，續創單季營收歷史新高。在臺積法說于17日登場前，花旗則是出具最新報告指出，臺積Q3來自28奈米的營收貢獻并不如外界料想的強勁，而Q4在高階智慧型手機市況不佳、致28奈米Q4動能持續轉弱影響下，花旗也進一步下修對臺積Q4的營收預估，估計該季營收將季減12%。

　　不過，即使短期動能趨緩，但花旗仍重申臺積于先進制程的領導地位。花旗引述臺積于10月年度OIP生態論壇上的說法，指出臺積的先進制程擘劃藍圖已延伸至10奈米，除20奈米可望于明年Q1量產外，16奈米FinFET、10奈米制程可望依序于2013、2015年試產(risk production)，而這也將是第一次臺積的先進制程時程，與英特爾并駕齊驅。花旗看好，臺積制程技術可望于10奈米追上英特爾。因此整體而言，花旗仍對臺積長線動能持樂觀看法，除對臺積續喊買進(Buy)外，并給予120元的目標價。

　　回到短期營運面，花旗分析，臺積28奈米的最大客戶為手機晶片大廠高通(Qualcomm)，其次則為超微(AMD)的繪圖晶片、聯發科(2454)的AP應用處理器，而由于臺積在7~8月間，28奈米的出貨較預期遜色，因此花旗也將臺積Q3來自28奈米的營收預估，從原本的33%略降至32%。

　　花旗指出，臺積Q3的幾大客戶中，以高通和網通片大廠博通(Broadcom)庫存調節最為劇烈，而聯發科和電源管理晶片廠Dialog訂單增加最多，主要即是來自低階智慧型手機的支撐。而由于Q4高階智慧型手機僅有iPhone 5s獨走，其他智慧機品牌的高階手機銷售恐相形失色，因此花旗認為，臺積Q4 28奈米的營收動能將持續放緩，導致Q4整體營收季減幅度可能高于預期，估計臺積Q4營收將季減12%。

　　花旗預估，相較于臺積Q3整體稼動率高于95%，Q4則會下滑至85%左右。

　　至于另一家外資德意志對臺積Q4的看法則偏樂觀，估計臺積Q4營收僅將季減7~9%，且稼動率將自明年Q1中旬開始攀高。德意志同樣對臺積喊買進，并給予138元的目標價，壓過日前里昂的135元目標價。