半導體設備業揚帆啟航？

　　現實總是在最后時刻擊碎夢想。股市之所以往往因傳言而上漲，見真相而下跌，然后立即轉向又一批想象中的事件，原因就在于此。因此，對于步履蹣跚的市場反彈而言，泄露了當下復蘇真實程度的證據并不是好兆頭——富時環球指數(FTSE All-World Index)在10個交易日內下跌5%。作為全球波動較大、周期性較強的行業之一，半導體設備行業是一個很好的例證。

　　美國的應用材料(Applied Materials)和歐洲的阿斯麥(ASML)應該會迎來一個好年景。這兩家企業生產芯片制造商用以將硅片制成微型電路板的半導體設備。為了應對產能過剩和經濟衰退，芯片制造商2008年底開始削減產能。一年前，該行業一半以上的產能仍然閑置。但據iSuppli公司估計，到去年年底，產能利用率已升至 80%，預計今后還將進一步上升。行業顧問預測，在連續三年的下降之后，今年全球芯片制造商在新機器上的開支將出現47%的大幅增長。

　　不過，股價已提前消化了這種復蘇。自2008年下半年以來，該行業股票一路上漲，應用材料上漲50%，阿斯麥則翻了一倍以上。而它們的客戶往往容易過度投資，然后自食其果。以目前半導體設備的出貨量計算，半導體行業的年度資本支出將達到400億至500億美元，在過去，這一支出水平往往表明，芯片制造產能將出現大幅度的增長。

　　與此同時，盡管衰退幅度較深，但其持續時間卻未必長到足以積累大量制造設備需求的程度。花旗集團(Citigroup)認為，半導體設備客戶的支出低于維持水平的時間僅一年出頭。相比之下，在2001年年底開始的那場衰退中，支出低于維持水平的時間是此次的兩倍。目前點燃投資者樂觀情緒的夢想，正面臨著現實的威脅。