芯片設備業有望迎來新一輪增長周期
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當業內權威人士正在為美國經濟是否已經陷入衰退而爭論不休時，半導體設備廠商們早就經歷了衰退浪潮的侵襲。標準普爾分析師Angelo Zino表示：“芯片設備產業擁有繁榮周期，它早在一年前就已經進入衰退期，2008年的情況也不太樂觀。”
Zino說，預計今年的半導體設備的銷售額將繼續下滑，主要是因為內存芯片尤其是DRAM芯片的需求疲軟。他說：“我們認為芯片廠商們將把產能擴張計劃推遲到2009年。”他表示，那主要是因為最近DRAM產品供過于求，而且宏觀經濟發展前景存在很大的不確定性。
雖然許多設備廠商對下一季度的市場前景持悲觀態度，但是投資者們已經開始考慮這個產業是否已經跌至谷底。Zino預計市場供求關系將在今年下半年有所好轉，整個產業有望在2009年初進入新一輪增長周期。同時，主要關注平板顯示和太陽能電池板等增長領域的某些芯片設備廠商的銷售業績將得到改善。
商業周刊的Karyn McCormack最近對Zino進行了專訪，談論了關于芯片設備產業的情況以及他看好的股票。現將采訪內容摘錄如下：
問：你如何看待今年的芯片設備市場？ 下滑的原因是什么？
答：我們預計半導體設備市場今年的銷售額將急劇下滑20％到25％。那主要是因為內存尤其是DRAM內存市場的需求疲軟所致，我們預計DRAM內存的銷售額將下滑40％到50％。 這主要是因為業界從去年開始就陷入了供大于求的狀況。而且，市場發展前景亦受到宏觀經濟環境的影響而益發模糊。 大部分芯片廠商已經開始推遲訂單，我們預計訂單將被推遲到2008年底。
問：你認為市場什么時候可以恢復？
答：我們認為市場將在2009年上半年開始復蘇，市場供求平衡將在2008年下半年得到改善，芯片產品的價格將會開始上升。我們預計芯片廠商將在2009年迎來新一輪增長周期。
市場面臨的最大風險，NAND閃存產品是否也會出現類似的供大于求的狀況。雖然我們預計NAND閃存芯片的需求將在2008年下半年開始增長，但是我們仍然擔心宏觀經濟不景氣的狀況可能會對這片市場的發展造成不利影響。
問：盡管處于艱難時期，是否仍有企業會采購新設備？
我們預計象英特爾和三星那樣的大客戶仍會繼續采購設備。這些大客戶希望獲得技術上的優勢，以便在市場復蘇時可以奪得先機，從競爭對手哪里搶占更多市場份額。
同時，規模較小的芯片廠商傾向于立刻推遲訂單，等到經濟全面復蘇以及現有存貨水平下降到一定程度之后再增加訂單。它們將等到市場需求明顯上升之后才開始增加設備訂單。
問：哪些產品的增長潛力最大？
我們的研究領域主要集中在存儲設備市場，雖然這個市場的情況明顯還在惡化，但是對于從事平板顯示器和太陽能面板的廠商來說，還是有很大發展機會。Applied Materials公司就處在那兩個市場中。
在平板顯示器方面，我們已經開始發現周期性上揚跡象。雖然對于索尼和三星的廠商來說，2007年的平板顯示器業績增長強勁，但是對于大部分設備廠商而言，2007年的狀況并不好，它們的銷售額比2006年下降了36％。 預計今年用于平板顯示器生產的設備資本支出將增長40％以上，因為估計平板顯示器產品的市場需求將會增長，而且平板顯示器廠商去年已經減少了投資。
問：哪一家公司將成為太陽能面板生產設備領域的佼佼者？
答：太陽能面板市場目前由Applied Materials公司領導。它在過去兩年里收購了三家公司，目前已經全面進入這個市場。 它的目標是到2010年時把太陽能發電的每瓦成本從2007年底時的2美元到3美元降低到1美元。Applied Materials最近簽訂了一份合同，公司旗下的SunFab Thin Film Line將面向大規模應用生產價值19億美元的太陽能面板。這份合同的金額是該公司到目前為止獲得的全部合同總金額的5倍多。隨著Applied Materials全面進入太陽能面板市場，我們估計將有大批小公司蜂擁進入這片市場。
MEMC Materials公司主要生產多晶硅，這是一種生產太陽能電池的原材料。在過去的幾年里，多晶硅已經出現供不應求的狀況，導致價格持續上漲。 多晶硅需求增長給MEMC帶來了巨大的發展機遇。他們預計今年年底的時候將產能提高到8000公噸，到2010年時增加到1.5萬公噸。
問：隨著股價的下跌，你認為這個產業是否會趨于統一？
答：由于整個產業界收入增長持續下滑，價格壓力與日俱增，我們預計這個產業今年將發生大量并購整合交易。我們相信這個整合趨勢已經開始了，引領這個業界的Teradyne、LAM Research和KLA-Tencor都在過去的六個月里宣布了相當規模的并購交易。
促進收購交易增長的主要因素是提高市場份額，向增長速度更快的鄰近市場擴張以及在整體市場下滑的情況下推動公司總體增長。這個產業由前端（生產芯片的設備）和后端（包裝和測試）兩大部分組成。 由于后端市場競爭過于激烈，增長相對較慢，我們預計后端設備廠商將在未來兩年內面臨更大整合壓力。
問：你看好哪些公司的股票？
答：我們強力推薦投資者買入Teradyne股票。我們認為該公司在2007年已經跌至谷底，公司去年在系統級芯片測試市場的銷售額下降了24％。 自從Teradyne今年訂單量觸底以來，已經開始顯示出訂單增加的跡象。我們預計公司今年將重回增長態勢，預計今年的銷售額增長率在5％左右。 另外，Teradyne去年新增了一條產品線，預計今年可帶來1.5億到2億美元的收入。
我們對KLA-Tencor公司股票的評級同樣是“強力推薦買入”。它在成品管理產品市場上居領導地位。 擁有很強的庫存和成本控制能力。我們還看好其防御性收入增長和定價能力。 他們對產品有很強的定價能力，擁有技術優勢和市場需求。我們預計KLA公司從45納米制程轉向65納米制程之后，它的市場可獲得收入將提高30％。
我們強力推薦投資者買入的第三只股票是MEMC Materials的股票。我們預計隨著公司多晶硅硅片和太陽能硅片產量的提高，公司收入將快速增長。 它目前已經獲得10年期、價值155億美元到180億美元的太陽能硅片合同。預計今年年底還會再簽一份大合同。 雖然半導體硅片需求疲軟和價格下滑會給公司業績帶來一定負面影響，但是那將完全由太陽能電池銷售收入增長抵消。
我們對Applied Materials、Varian Semiconductor和LTX等公司股票的評級為“買入”。
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