小米第6次融資之謎 高估值還能挺多久？

　　近期爆出的紅米note2換屏事件，小米的高估值還能持續多久?

　　前段時間，微博上出現了這一則消息：

　　這則消息在一些匿名社交網站上引起了不小的討論，雖然“公司上下一片驚慌”這個形容略顯夸張，而且原微博PO主的身份也指向了某500強企業離職員工，不排除有煽動之嫌。但關于小米融資談判破裂的問題，卻并不一定都是空穴來風。

　　第6次融資的估值之謎

　　在截至去年年底的小米第5次融資之后，小米的估值達到了前所未有的450億美元，超越了聯想+索尼的市值之和，不過值得注意的是，前4次融資成功后雷軍均在微博公開慶賀的慣例，在上一次融資結束后卻沒有延續，并且不止雷軍，整個小米對此都顯得有些三緘其口，當時也引發了外界的一些猜測。

　　之后便有小道消息稱，其實在第5輪融資時，小米給自己的估值定的是500億美元，而投資者只認可450億美元，而這，或許正是小米上下對融資成功表現低調的原因之一。

　　而據21世紀經濟報道透露，小米于今年7月展開了第6輪融資，這次小米給自己的估值是600億美元，但投資者并不認可。要知道，600億美金的價格不僅超過了國內互聯網公司第四極力量之一的京東的市值，而且也已經超越了BAT大巨頭中的百度(截至昨日，百度股價為479億美元)。而微博也有用戶爆料稱，此輪新加入的風投不認可小米當前的估值，只愿意以硬件公司的定位來給其估值，這可能導致小米估值大降，而老風投雖然不愿意小米估值下降，但對于投錢的熱情也不高，所以整體仍在談判當中。

　　要知道在之前融資時，小米給自己的估值方式并不是按照一家手機廠商去估值，而是像Facebook一樣，按照用戶數量和增速等指標去估值，這也是小米之所以能達到450億美元估值的原因。而現在爭議的主要原因，應該還是因為投資者看到了小米接下來面臨的增長瓶頸，從而不認可這一估值——小米曾靠連續數年的高速增長帶動了估值的暴漲，但也正因為此，投資人也極其看重這一指標，甚至不排除部分投資人會對小米增速放緩采取零容忍態度。

　　下半年小米的確壓力重重

　　事實上，如果把小米看作一家純硬件公司的話，那么針對其智能手機的增速以及市場的大環境，投資者看待小米的估值不增反降并非是沒有可能的。

　　要知道，雖然2季度小米以15.9%的份額重新成為了國內最大的智能手機廠商，并以同比33%的增速成功跑贏了大盤(市場調研公司Canalys數據)。但不可忽視的是，排名第二的華為2季度份額占比距離其只有不到1%，而且小米目前的出貨量整體過于依賴利潤低微的紅米系列，占比甚至高達70%以上，相比之下定位中端的小米4和定位高端的小米Note銷售逐漸乏力，甚至還出現了庫存積壓——高端市場無法與華為、OPPO等能不犧牲利潤還能有很好出貨量的國產品牌抗衡，而身處在競爭最激烈的千元機市場的紅米系列，其競爭力也在華為、魅族、聯想、酷派等品牌的狙擊下被大量稀釋，這就為小米的增長和盈利能力帶來了巨大的壓力。

　　雷軍在今年年初給出的任務目標是8000萬臺至1億臺，但在輿論的綁架中，小米今年成敗與否的指標顯然落到了最大值，也就是1億臺上。可惜就目前來看，下半年小米至少要達到6000余萬臺的銷量才能實現總體目標，即便有“金九銀十”等旺季，但這個目標仍然會是一項艱巨的任務。

　　相比之下， 血拼一下8000萬臺的目標還是比較有可能的，只要小米下半年比上半年實現增長30%，具體出貨4500萬臺就可以，而已經發布的紅米Note 2，還有可能發布的小米4i、小米5等產品，將成為實現這一目標的主要推動力。但即便如此，卻也沒有人敢給小米打包票。

　　定位互聯網平臺公司，小米能不能被認可?

　　其實長期以來，無論是小米頻繁對外投資、建立生態，還是挖來陳彤等高管以及對內容、游戲等資源的布局，都是為了對外傳達一個印象，那就是小米并非一家手機公司，而是一個平臺型企業。

　　關于平臺型企業的定義，雷軍自己也曾提到過，小米的商業模式核心是做優質的產品，賣到成本價，而不是偷工減料，再基于此去搭一個巨大的移動互聯網平臺——其實所謂平臺，換句話說就是全互聯網應用與服務入口，也就是所謂的上網就要用小米，這也是為何小米會把手機、路由器和電視定為三大件的主要緣故。

　　而除了小米科技之外，整個小米公司還包括體量已經是全國第三大電商網站的小米網、超過1億用戶的MIUI，還有智能硬件和智能家居生態以及雷軍系及小米所投資的內容和服務資源，這些是小米平臺化的基礎，也是其前景。

　　而如果我們以平臺的視角去看待小米的話，那么其600億美元的估值其實是坐得住的，因為蘋果、微軟、谷歌、阿里巴巴和Facebook等平臺型企業的市值都在1000億美元以上，而包括騰訊微信的估值都能達到800多億美元，如果從生態和平臺的角度去說故事，小米還是有不少贏面的。

　　不過關于此次估值風波，卻也不難看出，投資人對于小米的價值看待，仍舊主要系于其出貨量、市場份額和增速這些指標上，而不是像對待一個有核心競爭力的企業那樣，更在乎其戰略上的正確與否以及品牌影響力等等，畢竟要考慮到，與自主掌握硬件、軟件和服務的蘋果不同，小米的軟件仍完全依賴Google Android系統，所謂生態是脆弱的;而且其軟件和服務上的盈利情況目前表現的還不夠有說服力;更別說，如果小米增速放緩，份額下降的話，那么其軟件和服務的未來前景也將受到牽連。

　　換句話來說，在增速放緩這個大前提下，小米雖然能在PPT上繼續說生態和平臺的故事，但在現實中卻還是得指望手機業務恢復高速增長，以彌補沒有核心競爭力的遺憾，來給投資人提振信心，并繼續等待下一個行業爆發點來臨。