雷軍背后 誰在押寶瘋長的小米

　　為什么值那么多錢

　　究竟是什么支撐了小米450億美元的高估值?

　　這家推出手機3年多的創業公司確實兇猛：2014年上半年，小米含稅銷售額約為330億人民幣，同比增長149%。以年出貨量6000萬部計算，小米預期2014年全年營收有望達到800億元人民幣。以小米獲得450億美元的估值計算，那么這一估值額幾近今年預期營收的3倍多。

　　今年11月，國際調研機構IDC以及StrategyAnalytics分別發布了全球智能手機市場第三季度的調研報告，公布出貨量以及市場份額前五名榜單。這兩份報告中，小米手機出貨量以及市場份額均排名全球第三，緊隨三星與蘋果。

　　讓雷軍來概括的話，小米這3年做的事情，真正學習的是這幾家公司：同仁堂、海底撈、沃爾瑪和Costco。像同仁堂一樣做產品，貨真價實，有信仰;向海底撈學用戶服務，做超預期的口碑;向沃爾瑪、Costco這樣的公司學運作效率。

　　“商業的本質是高效率。”雷軍曾對《第一財經日報》記者總結稱。這在一定程度上解釋了外界對于小米利潤低的質疑，小米做的是在高效率下的低毛利運行。

　　除了自身的增長速度外，小米高估值的原因之一還與其電商身份有關。據中國電子商務學會截至2014年6月底的中國B2C網絡零售市場調研，小米已經是排名第三位的電子商務公司，前兩位是淘寶系、京東商城。

　　關于小米的估值問題，雷軍在不久前曾表示：“重要的投資者看公司不是看公司能值多少錢，而是看公司未來能掙多少錢，這是巨大思維角度的不一樣，“比如說去年9月，小米的估值過100億美元，怎么都算不明白怎么值這么多，我也算不明白，但是投資者認為投小米將來能掙足夠多的錢，把風險因素算進去覺得現在值100億美元”。

　　支撐小米估值狂飆的，不僅僅是手機硬件的出貨，還有生態系統的巨大故事。

　　熟悉小米內部事務的知情人士對《第一財經日報》記者解讀稱，未來的小米可以理解成：小米手機(含小米平板)、小米電視(含小米盒子)和小米路由器三大硬件核心產品線是“第一個小米”，小米系統MIUI及其所構建的移動互聯網內容和服務生態相當于“第二個小米”，而小米計劃花50億美元投資的智能硬件100家公司將成為“第三個小米”。而建立在小米手機、MIUI生態、手機之外小米生態的全新格局，可能也是支撐小米450億美元估值的原因之一。

　　盡管雷軍本人曾在公開場合多次否認互聯網中“雷軍系”的存在，但在多年的謀篇布局下，“雷軍系”已經隱隱成為BAT之外第四大勢力。

　　五年內沒有IPO計劃

　　在獲得高估值的同時，雷軍也早已為未來上市做好了VIE(可變利益實體)架構。

　　《第一財經日報》記者在查閱工商資料后發現，小米旗下包括多家公司，除了小米科技外，還包括小米通訊、小米電子軟件、小米支付、小米移動軟件、小米軟件技術、小米數碼科技等至少7家公司。這些企業法人代表包括雷軍、黎萬強、林斌、劉德等多名小米高管。此外，小米在香港還有XiaomiH.K.Limited等公司。

　　而小米旗下另一家子公司小米通訊是一家純外資公司。工商信息顯示，該公司成立于2010年11月24日。到了2011年10月24日，小米通訊的出資人變更為XiaomiH.K.Limited，出資金額升至1800萬美元;到2013年8月，出資金額增加至1.3億美元。

　　外界猜測，小米在香港的平臺公司XiaomiH.K.Limited，應為小米的境外融資或運作的主體，也是境外投資者熟悉的小米。之所以選擇香港，這或許跟雷軍擔任董事長的金山軟件在香港上市有關。

　　但為未來上市做好VIE架構的雷軍，卻并不急于上市。

　　雷軍不久前對本報記者強調，“五年之內沒有IPO計劃”，但這不是保證，“也許小米三年后IPO，說五年內沒有IPO計劃是我今天的心態”。

　　雷軍坦言，現在自己已經是4家上市公司的控制人和主要股東，過去的經驗告訴他，上市公司有很多短線投資者，當公司規模和穩定性沒有足夠大時，上市會背負很多壓力，使得長期目標被扭曲。

　　雷軍說，一位友人贈予他的一句話讓他收獲頗多：堅持原來的路。對于一個未上市公司，利潤不重要，加大投入，不要被市場搞來搞去。

　　例如，對于外界關于小米做汽車的傳聞，雷軍告訴記者，做企業有自己的擴展邊界，在可預見的3~5年小米不會考慮做房地產和汽車。