2010年半導體元器件行業報告

　　半年報數據顯示，2010年上半年景氣依然向上。而大部分企業所發布的三季報預增情況來看，三季度企業單季度盈利依然獲得環比增長，說明行業三季度景氣依然持續向上。這驗證了我們一直強調的行業觀點。

　　行業觀點:

　　我們從三個方面來理解全球半導體行業景氣依然向上。這種由科技創新推動的行業繁榮勢必持續下去。

　　庫存依然在歷史低位。據iSuppli預測，2010年Q2半導體超額庫存環比僅增加3%，而2010年Q1超額庫存已是歷史低位，因此目前全球半導體行業超額庫存依然維持在低位。

　　全球半導體資本性支出仍處低點:半導體設備大廠美商應用材料(Applied)執行長麥克(MikeSplinter)指出，相對于過去歷史紀，今年晶圓廠廠設備支出仍在相對低點，目前來看，2011年經濟狀況良好，應不會有供過于求的問題。

　　創新產品不斷推出。從LED電視、3D電視，到智能手機，到平板電腦，消費電子產品創新不斷出現推動行業需求繁榮。

　　我們再次強調2010年將是全球半導體行業景氣繁榮的起點，科技創新是此輪繁榮的核心動力。這構筑了未來兩年半導體行業投資的邏輯基礎。我們再次建議投資者關注行業景氣長期繁榮下的長期投資機會。

　　因此，在行業景氣持續向上，市場小盤股偏好的基礎上，半導體行業理應享受一定的估值溢價。在目前的行業基礎上，大部分公司2011年30X的估值水平依然能夠維持。

　　需要表達的一個看法。

　　我們不能用2010年行業季度同比增速來判斷行業景氣是否出現向下。因為2009年一二季度行業景氣最壞，而三四季度開始好轉。

　　基數效應勢必造成2010年Q1同比增速最快。我們建議用2007年季度數據做參考，這樣計算的增速波動不顯著!