中芯國際閃電扭虧背后的股價玄機

　　連續5年整體虧損、連續12個季度單季虧損的中芯國際，終于迎來一個揚眉吐氣的日子。就在人們認為它即將迎來第13個虧損季時，它竟然盈利9600萬美元。這家全球第四大半導體代工企業公布了今年第二季財報。數據顯示，中芯國際當季營收3.81億美元，同比上升42.5%，凈利高達9600萬美元，而上季它虧損1.81億美元。

　　連續12個季度虧損之后，中芯是如何實現單季大逆轉的呢?

　　財報顯示，營收增加主要是因為托管工廠武漢新芯、成都成芯銷售模式的改變。過去中芯國際收取托管費(即傭金提成)，屬于凈利。而目前，它們變為中芯的代工廠，所得部分在財報中體現為“銷售收入”。第二季度，新芯與成芯貢獻了1770萬美元，占總收入的4.6%。

　　財報還顯示，中芯國際當季毛利率由14.6%提高到15.6%，并首次在財報中樂觀預計下一季毛利率將提高到20%至22%。

　　中芯國際總裁兼CEO王寧國強調，中芯正走向“持續盈利”。

　　中芯國際官方表示，這主要是今年半導體市場回暖，不少代工廠產能緊張，閑置產能充分利用后，產品毛利率得以提升。此外，中芯國際高端工藝水平確實正在快速提高。截至目前，其65納米產品已出貨1萬多片，正式量產。財報顯示，這一產品出貨量同比增長了100%，第三季度還將翻番。

　　但很顯然，3.81億美元的總營收，15.6%毛利率，帶來9600萬美元的盈利是有相當難度的。

　　上周三，中芯國際董事長接受《第一財經日報》采訪時同樣強調，第三季有望盈利，但對第二季扭虧不樂觀。

　　事實上，本報發現，中芯盈利與其股價密不可分。

　　當初中芯國際與臺積電關于2%的認購權證有協議規定，每股認購價為1.3港元，涉及大約7億股股份。去年中芯敗訴時，中芯國際股價徘徊在0.4港元至0.5港元之間，如果臺積電要拿到這2%的認購權證，每股至少要付出0.8港元至0.9港元，以7億股計算，總代價約在5.6億港元至6.3億港元。

　　今年第一季度結束時，中芯國際股價大漲100%至1.00港元，如果股價超過1.3港元，臺積電將零成本交易，中芯將面臨巨大損失。但自3月末起，中芯國際股價一路下滑，直至臺積電7月5日獲得這7億股股份時，中芯國際股價僅0.5港元出頭，臺積電仍然付出了5.6億港元的代價。

　　中芯國際官方人士亦坦陳，業績扭虧與股價下跌有關，當初股權與認購權證授予協議的金額，涉及到大約1.059億美元。

　　這意味著，如果沒有這筆錢，中芯國際將不可避免地迎來第13個季度的虧損，虧損額約為990萬美元。