帝國黃昏？蘋果三星圍攻下高通的那些遠慮近憂

　　總部位于美國加利福尼亞州圣地亞哥的美國高通公司，今年正好30歲。這家公司30年間共賣出超過75億枚芯片，僅2015財年芯片出貨量就高達9.32億枚，是全球最大的智能芯片公司，但它正面臨前所未有的煎熬。

　　今年底，繼中國之后，歐盟、日本、韓國和臺灣地區也相繼向高通發起反壟斷調查，歐盟委員會指控高通利用其市場主導地位來打壓競爭對手，此舉可能導致高通遭受巨額罰款。高通在移動芯片領域的絕對壟斷地位正在引起越來越多地區政府的注意。

　　投資者看到的是，高通已經連續三個財季營收利潤下滑。

　　高通2015財年第四財季營收為55億美元，比去年同期的67億美元下滑18%;凈利潤為11億美元，比去年同期的19億美元下滑44%。

　　壓力之下，這家公司在今年11月裁員15%，在全球解雇了超過4500人，還計劃在未來一年削減14億美元成本。

　　更糟的是，今年7月，高通在投資人的壓力下考慮拆分業務。經過五個月的評估，高通特別委員會近期發布新聞稿，稱將不會考慮激進投資者Jana Partners提出的分拆芯片業務和專利授權業務的計劃。CEO史蒂夫·莫倫科波夫對外宣稱，“一個聯合、互補的高通才是最符合股東利益的商業模式。”

　　資本天性短視，但作為一家過去十年增長都在兩位數的大型上市公司，如果拒絕拆分建議，那么高通決策層需要快速扭轉經營情況，并讓這家公司保持前途無量的形象。

　　無論是投資者還是高通決策層，都不愿看到高通成為移動互聯網時代的下一個英特爾。

　　利空出盡?

　　高通是一家站在移動互聯網風口上的幸運公司。盡管1985年就成立，但真正飛起來是在2007年移動互聯網爆發以后，憑借其在1989年就開始積累的CDMA專利和技術，高通成為全球第一大無線芯片供應商。

　　2009年到2014年是高通極其風光的五年，在這五年中，高通的年營收平均增幅超過20%，但從2015財年開始，高通年營收出現下滑，巔峰期維持了五年。

　　有分析認為，高通業績下跌與其2014年初推出的不成功的驍龍810芯片有關，此話并非完全沒有道理。作為一家高科技上市公司，市場對高通的期望就是不斷推出引領業界的產品，一旦無法做到，股價就會明顯波動。

　　高通過去數年在全球占據超過50%的移動芯片市場份額。2015財年，高通營收的52%來自中國，16%來自韓國，13%來自中國臺灣，但在這些核心市場均受到反壟斷調查。今年，高通股價已累計下跌約37%。

　　部分投資者認為，如果高通公司能夠進行分拆，略微放松智能手機芯片市場的主導地位，監管者的態度或許會變得溫和。

　　分拆無異于飲鴆止渴。高通CEO史蒂夫·莫倫科波夫最終決定繼續以現有的結構運營。他對外界公開表態，“我們(高通)有一個既定計劃，在適當的時候，該計劃將推動公司利潤增長，我們已經有了一個良好的開端來執行這一計劃。”

　　如果史蒂夫·莫倫科波夫推動利潤增長的計劃主要聚焦在短期的話，那么他說得沒錯。

　　高通總裁德里克·阿貝爾(Derek Aberle)在高通第四財季財報發布后的電話會議中分析，授權營收的下滑拖累公司第四財季凈利潤下滑44%，原因是一些中國手機制造商少報了銷售額，或者直接停止向高通支付無線技術專利費。

　　今年2月，中國國家發改委宣布對高通處以人民幣60.88億元罰款，并為智能手機廠商使用其專利設定了官方費率，發改委規定中國手機廠商按照整機價格一定比例向高通交納專利費，這一比例相當于高通此前自行收取費率的65%。

　　一位中國主流手機廠商高層人士向《財經》記者評論，發改委確實向高通開出了天價罰單，但高通按照整機價格收取專利費的商業模式卻在中國被合法化了。

　　《財經》記者獲悉，近期，中興、TCL、小米公司已經和高通簽訂了專利授權協議，中國的另一大智能手機廠商聯想也將在近期與高通公司簽訂全新的專利授權協議。聯想公司2015年前三季度在全球賣出1880萬部手機，是全球第四大智能手機出貨商。

　　高通公司預判，財務上的短期壓力已經利空出盡，高通超過一半的營收來自中國，隨著中國所有主流手機公司陸續與高通簽訂專利授權協議，高通公司的授權營收和利潤將快速反彈。