通富微電2021年報點評：優質客戶持續擴容 定增擴產助力公司長遠發展

2022 年3 月29 日，公司發布2021 年年度報告：

    　　公司2021 年實現營業收入158.12 億元，同比+46.84%；實現毛利率17.16%，同比+1.69pct；實現歸母凈利潤9.57 億元，同比+182.69%；實現扣非后歸母凈利潤7.96 億元，同比+284.35%。

    　　評論：

    　　全年業績保持高增長，大客戶加持下公司經營節奏持續向好。公司國際和國內客戶的市場需求保持旺盛態勢，同時前期的技術和產能布局進入收獲期。

    　　2021 年通富超威蘇州、通富超威檳城合計實現營收82.66 億元，同比+38.81%，其中7nm 產品約占收入的80%，且已順利導入5nm 產品，計劃2022 年正式量產。2021 年南通通富、合肥通富兩大生產基地均實現扭虧為盈，崇川工廠全年營收及凈利潤大幅增長，帶動公司整體業績高增長。展望2022 年，公司綁定優質客戶，同時在新業務領域拓展順利，未來業績有望保持增長態勢。

    　　不斷深化客戶合作，優質客戶持續擴容帶來經營規模快速增長。公司與AMD形成“合資+合作”的模式，2021 年約44.5%的收入來自于AMD，隨著臺積電持續加大先進制程擴產力度，AMD 所面臨的產能緊缺問題有望緩解，從而帶動公司的封測需求提升。此外，公司持續加強與聯發科、長鑫存儲、長江存儲等頭部客戶的深度合作，大力布局高性能計算、存儲器、汽車電子、顯示驅動、5G 等應用領域，2021 年前五大客戶收入占比由2020 年的67.56%下降至60.46%，未來優質客戶擴容有望帶動公司經營節奏持續向上。

    　　公司非公開發行募集資金用于產能擴張，為長遠發展提供產能支撐。2022 年1 月24 日，公司非公開發行A 股股票申請獲得審核通過，公司本次擬投入44.7億元用于存儲器芯片、HPC、5G 通信等領域的封裝產能擴張，預計項目達產后新增年銷售收入37.6 億元，將進一步提升公司中高端集成電路封測技術的生產能力。公司技術積累豐富、客戶資源優質，募投項目為公司業務發展提供充足的產能支持，也為公司遠期發展提供有力的支撐。

    　　盈利預測、估值及投資評級。考慮到公司優質客戶擴容帶動封測需求的顯著增長，及公司穩步擴產帶來的規模的擴張，我們維持2022-2023 年歸母凈利潤預測11.62/14.45 億元，對應EPS 為0.87/1.09 元；新增2024 年歸母凈利潤預測為17.29 億元，對應EPS 為1.30 元，維持“強推”評級。