半導體業10月報 高端需求不佳 bb值低于1

　　美國、臺灣、中國大陸電子行業指數9月跑贏大盤：9月費城半導體指數上漲7.24%，道瓊斯指數上漲2.16%;臺灣電子零組件指數上漲2.4%，臺灣加權指數上漲1.89%;大陸CSRC電子行業指數上漲4.81%，滬深300指數上漲4.11%。

　　8月全球半導體銷售額再創新高：8月全球半導體市場銷售額258.7億美元，是自2013年以來的月度最高值，同比上漲6.4%，環比上漲1.3%。按地區來看，4大地區再次同時實現環比增長，其中日本環比增幅最大，預示著下半年半導體銷售額將會持續增長。9月北美半導體設備BB值0.97，連續2個月跌破1，創9個月以來新低。臺灣企業9月營收總體表現較好，多家企業營收創單季新高。

　　DRAM價格繼續上漲，NANDFlash持平：持續受到SK海力士火災影響，全球DRAM市場供給面出現短缺使得合約價格持續上漲，主流模組4GB最高價格已達34美元，比9月上漲6.25%。9月下旬NANDFlash合約價較8月下旬上漲3-6%，10月上旬NANDFlash合約價持平。

　　行業動態及點評：日本家電大廠Panasonic預計在2014年會計年度結束前將半導體事業部份工廠出售給代工廠接手，業界認為國內封測龍頭日月光接手呼聲最高;日月光布局Sip，有望多拿蘋果訂單，再加上其他穿戴式裝置采用SiP技術封裝的機會大增，都確保了日月光SiP業務正向成長的趨勢。

　　行業評級及投資建議：9月北美半導體設備訂單出貨比0.97，連續2個月跌破1，創9個月以來新低，我們依然認為，此次半導體產業調整主要由于高端智能機飽和以及超級本低于預期所致，并不影響國內半導體產業進口替代的趨勢，我們維持半導體行業“推薦”投資評級。國內半導體行業景氣向上拐點已現，封測及晶圓代工大廠均滿產。國內封測制程升級，承接本土IC設計廠商轉單，長期增長邏輯確立。我們看好華天科技、長電科技、士蘭微。

　　風險提示：警惕經濟復蘇低于預期、下游需求低于預期、人力成本上升帶來的國內電子行業業績低于預期的風險。