企業解讀：人形機器人動力關節大師拓普集團

在寧波這片充滿活力的土地上，拓普集團宛如一位低調而堅韌的行者，自 1983 年起，便在汽車零部件領域踏出了堅實的奮進軌跡。四十余載的風雨兼程，它從默默無聞到成為上海證券交易所上市的科技、平臺型汽車零部件領軍企業，如今，更是在人形機器人產業浪潮中，以 “動力關節大師” 的身姿嶄露頭角。

1983年，拓普集團在寧波宣告成立，就此扎根汽車行業。經過多年的潛心鉆研與拼搏，它逐步構建起了一個覆蓋汽車動力底盤系統、飾件系統、智能駕駛系統等多個關鍵領域的研發制造版圖。在汽車動力底盤系統方面，拓普集團不斷優化產品性能，從傳統底盤部件到先進的底盤輕量化技術，每一次的技術升級都為汽車的操控性與安全性提供了有力保障。其飾件系統產品，無論是精致的內飾功能件，還是美觀實用的外飾部件，都以高品質與創新設計，贏得了眾多汽車廠商的青睞。而在智能駕駛系統領域，拓普集團緊跟時代步伐，積極投入研發，致力于為未來出行提供智能化解決方案。長期以來，拓普集團憑借穩定的產品質量、強大的研發實力和高效的供應鏈管理，在汽車零部件市場站穩腳跟，成為眾多汽車品牌信賴的合作伙伴，為其進軍新興的人形機器人產業奠定了堅實基礎。

隨著科技的飛速發展，人形機器人產業展現出巨大的潛力。拓普集團敏銳地捕捉到這一機遇，迅速布局。自2023年起，公司果斷成立電驅事業部，聚焦直線執行器和旋轉執行器的研發工作。這兩種執行器堪稱人形機器人Optimus關節運動的核心組件，其內部蘊含著行星滾柱絲杠、無框力矩電機等一系列關鍵技術。為了攻克這些技術難題，拓普集團的研發團隊日夜奮戰，在無數次的試驗與改進中，不斷提升產品性能。

2024年1月，拓普集團迎來了重大發展節點，其簽署協議投資50億元在寧波建設機器人核心部件生產基地。這一舉措彰顯了公司對人形機器人業務的堅定決心與宏偉規劃，該基地規劃年產能達百萬級別，且迅速進入量產爬坡階段。憑借在電驅執行器領域積累的技術優勢、與特斯拉長期深度合作所建立的信任關系，以及大規模的投資布局，拓普集團成功在Optimus供應鏈中確立了核心地位。電驅執行器作為Optimus機器人總成本占比高達45%-56%的核心價值模塊，拓普集團的貢獻不言而喻，它為 Optimus賦予了精準、靈活運動的能力，就如同為機器人安裝了靈動的 “關節與肌肉”。不僅如此，拓普集團充分發揮在汽車領域積累的精密制造經驗，將輕量化、熱管理等先進技術巧妙遷移至機器人業務中。同時，新成立的全資子公司寧波拓普驅動有限公司，經營范圍涵蓋伺服控制機構制造、銷售以及機電耦合系統研發等。這些技術的應用，能夠為機器人實現精準的位置控制、力控制和速度控制，為機器人完成行走、抓取等復雜動作提供關鍵動力支持，進一步拓展了拓普集團在人形機器人產業中的業務深度與廣度。

回顧拓普集團2023年的財務數據，其營業總收入達到197.01億元，同比上升 23.18%，歸母凈利潤為21.51億元，同比上升 26.49%，業績呈現出穩健的增長態勢。從分業務來看，減震器業務營收43億元，同比增長11%，占比22%；內飾功能件營收66億元，同比增長20%，占比33%；底盤系統營收61億元，同比增長38%，成為貢獻營收核心增量的業務板塊；熱管理營收 15億元，同比增長13%，占比8%；汽車電子營收1.8億元，同比下降6%，占比1%；電驅系統營收185萬元，處于起步階段。在盈利指標上，毛利率為23.03%，同比增加6.56%，凈利率為10.91%，同比增加2.73%，盈利能力顯著上升。然而，單季度分析發現，第四季度凈利率出現下滑，主要受到期間費用率上升、對華人運通和威馬汽車壞賬計提以及資產減值損失等因素影響。在費用方面，銷售費用、管理費用、財務費用總計 8.88 億元，三費占營收比 4.51%，同比增長14.19%，各項費用因人員薪酬、服務費用以及利息費用等因素呈現不同程度的增加。但值得一提的是，研發投入達到9.9億元，同比增長31%，占營收比重5%，同比增加0.32個百分點，持續高額的研發投入為公司未來發展筑牢了技術根基。

進入2024年，截至三季報，拓普集團的營業總收入為193.52億元，同比上升 36.75%，歸母凈利潤為22.34億元，同比上升39.89%，增長速度進一步加快，充分反映出公司業務發展勢頭強勁。分業務板塊中，輕量化底盤作為核心業務，受益于新能源車滲透率的不斷提升，訂單呈現放量增長態勢；內飾功能件在平臺化戰略的推動下，保持穩定增長；汽車電子業務發展迅猛，空氣懸架市占率快速提升，全年收入增長 906%，成為業務增長的新引擎；熱管理業務因自研電子膨脹閥實現量產，全球交付能力得以提升，有望帶來更多業務增量；電驅系統于2024年正式投產，開始為公司貢獻收入，成功開啟公司第二增長曲線。從盈利指標來看，三季報毛利率為 21.17%，同比減少6.37%，但凈利率為11.59%，同比增加2.29%，盡管毛利率有所下降，公司產品或服務的盈利水平仍維持一定保障。在成本管控方面，三季報顯示銷售、管理、財務費用總計8.19億元，三費占營收比4.23%，同比下降7.41%，取得了良好的成效。不過，公司也面臨一些挑戰，前三季度經營現金流同比下降57.78%，應收款占營收比例上升，需要高度關注回款效率；三季末有息負債約38.2億元，資產負債率 45.6%，雖然償債壓力可控，但仍需持續優化債務結構。

總體而言，拓普集團在2023年和2024年實現了營收和凈利潤的雙增長，尤其是 2024年增速顯著加快，汽車電子、熱管理、電驅系統等新業務表現亮眼，成為推動公司持續發展的新動力源泉。展望未來，隨著人形機器人商業化進程的不斷加速，拓普集團有望憑借其在人形機器人動力關節領域的技術優勢和市場地位，迎來更為廣闊的發展空間。然而，公司也需積極應對當前面臨的挑戰，加強應收賬款管理，改善經營現金流狀況，合理優化債務結構，確保在穩健發展的道路上不斷前行，持續鞏固其在汽車零部件和人形機器人產業中的領先地位。