AI需求給力，AMD營收及指引超預期增長，盤后沖高回落

芯片大廠AMD今年一季度的營收超預期強勁增長，二季度營收指引放緩仍強于預期，顯示應用人工智能（AI）的相關需求仍給力，關稅等特朗普政府貿易政策的打擊還沒有華爾街預期的嚴重，帶來了AI芯片巨頭英偉達也可能交出亮眼業績的希望。

分析認為，美國的新芯片出口限制給AMD未來的收益蒙上陰影，但本次AMD的指引優于預期，提振了投資者的信心。

AMD指引強勁得益于，市場對能創建和運行AI軟件的高端計算機需求。AMD不僅在利潤豐厚的數據中心處理器市場繼續取得進展，從英特爾手中奪取市場份額，還受益于個人電腦（PC）的強勁芯片需求。

財報公布后，收跌近2%的AMD盤后拉升、扭轉跌勢，一度漲超7%。但此后業績電話會上英偉達再提出口管制影響，盤后股價曾轉跌并跌超1%，此后再度轉漲。

美東時間5月6日周二，AMD公布2025年第一季度業績，并提供二季度指引。

1）主要財務數據：

營收：一季度營收74.38億美元，同比增長36%，分析師預期71.2億美元，四季度同比增長24%。
EPS：非GAAP口徑下，一季度稀釋后每股收益（EPS）為0.96美元，同比增長55%，分析師預期0.94美元，四季度同比增長42%。
利潤：非GAAP口徑下，一季度毛利率為54%，持平四季度，上年同期為52%；營業利潤為17.79億美元，同比增長57%，四季度同比增長43%；凈利潤為15.66億美元，同比增長55%，四季度同比增長42%。

2）細分業務數據：

數據中心：一季度營收37億美元，同比增長57%，分析師預期36億美元，四季度同比增長69%。
客戶端：一季度營收23億美元，同比增長68%，分析師預期20億美元，四季度同比增長58%。
游戲：一季度營收6.47億美元，同比下降30%，分析師預期5.4億美元，四季度同比下降59%。
嵌入式：一季度營收8.23億美元，同比下降3%，四季度同比下降13%。

3）業績指引：

營收：二季度營收預計在74億美元，上下浮動3億美元，即71億至77億美元，分析師預期72.4億美元。
毛利率：非GAAP口徑下，二季度毛利率預計為43%，其中計入了美國新出口管制將產生的約8億美元費用。剔除此費用影響，毛利率預計約為54%。一季度營收超預期增長36% PC芯片收入提速且創新高

財報顯示，AMD一季度營收高于公司的整個營收指引區間，不但較四季度加快增長，而且比華爾街預期的增長更快。一季度的營收比分析師預期收入高4.4%，同比增速由四季度的24%提升至36%，一季度EPS也超預期加快增長，增速由四季度的42%升至55%。

一季度AMD的數據中心、客戶端和游戲業務均超預期增長。總營收提速主要源于，包含PC芯片在內的客戶端業務大幅提速，同比增速從四季度的58%升至68%。客戶端業務的收入還刷新了四季度所創的單季最高紀錄。

AMD稱，客戶端業務主要增長動力是“Zen 5”架構下Ryzen（銳龍）處理器的強勁需求，以及產品組合更豐富。

英偉達頭號業務數據中心的增速有所放緩，一季度收入同比增長57%，低于四季度的增速69%，但還略高于分析師預期。AMD稱，一季度數據中心業務主要受到EPYC（霄龍）CPU和 Instinct GPU增長推動。

一季度游戲業務收入同比下降30%，但已經強于預期。該業務的收入降幅幾乎較四季度收窄一半，較分析師預期收入還高將近20%。AMD仍然將游戲業務的收入下滑歸咎于半定制產品收入減少。

評論認為，AMD的業績提供了一個在英偉達公布財報前一窺AI領域需求的窗口，可以幫助投資者在英偉達財報前了解AI基礎設施的需求如何。

最近公布財報的微軟、谷歌和Meta要么維持先前宣布的計劃支出規模，要么還加大對AI的投入，顯示推動AI基礎設施建設的引擎——各大科技公司對應用AI技術的大舉投入并未放緩，緩和了投資者對宏觀經濟背景不確定可能導致這類資本支出削減的擔憂。

營收指引中值放緩增長仍強于預期 毛利率指引計入出口管制影響后降至43%

業績指引顯示，AMD預計二季度營收增長將放緩，但仍強于華爾街預期。

以指引區間的中樞74億美元計算，AMD預計，二季度營收將同比增長約26.8%，增速較一季度的36%放緩，高于以分析師預期收入折算的增速24.1%，也高于去年四季度的增速24%。

AMD還在指引中提到了特朗普政府實行新出口管制的影響。

AMD 4月16日公告，經初步評估，美國有關半導體產品出口管制的政策適用于公司MI308系列產品，預計出口管制可能導致最高約8億美元的庫存、采購和相關儲備費用。媒體指出，以此估算，這些出口管制可能對AMD的收入造成15億至18億美元的潛在影響，約占該司2025財年全年AI銷售額的20%。

本次業績指引中，AMD提到，考慮到上述8億美元出口管制造成的預估費用，二季度的毛利率將由一季度的54%降至43%。但若剔除這類費用影響，則毛利率將持平一季度。

AMD CEO 蘇姿豐表示，公司2025年開局出色，在核心業務強勁增長以及數據中心和AI發展勢頭強勁的推動下，連續第四個季度實現了同比加速增長。雖然宏觀和監管環境瞬息萬變，但第一季度的業績和第二季度的展望凸顯了公司差異化產品組合的優勢以及持續的執行力，這為全年強勁增長奠定了良好的基礎。