解讀聯發科的投資并購事件及未來發展

　　近日，聯發科宣布將以每股新臺幣110元的價格，公開收購旗下的轉投資公司絡達科技約15%至40%的股權。

　　絡達主要產品線包括手機用PA、射頻開關(T/RSwitch)、低噪聲功率放大器(LNA)、數字電視與機頂盒衛星(DVB-S/S2)調諧器、Wi-Fi射頻收發器和藍牙系統單芯片等。

　　絡達原本就是聯發科集團成員之一，目前持股比率約25.6%，然而隨著市場競爭加劇，且未跟上4G商機，絡達去年上半年獲利不如預期，稅后純益驟降至8000多萬元新臺幣，年減65% ，每股純益僅剩1.4元，因此去年8月宣布暫緩申請股票上市計劃，股價甚至一度跌破50元，沒想到最后卻是被聯發科100%收購。

　　聯發科表示，考慮母公司在物聯網市場拓展策略，雙方產品運用在相似的消費性產品中，但應用范圍互補，待被收購公司成為集團的成員后，將有益于整合集團資源并擴大營運規模，提升全球市場競爭力，預計對于母公司經營績效將有正面幫助。尤其是雙方均布局物聯網市場，這也成為聯發科100%收購絡達的主因。

　　講完最新的收購案我們再來回顧一下聯發科自2012年收購晨星以來的幾起收購案吧。

　　1、2012年6月聯發科收購晨星半導體

　　2012年，聯發科以38億(約合人民幣245億)美元的價格收購晨星半導體MStar，此次并購交易將以現金加股權的方式支付。因大陸方面反壟斷阻礙，規定合并三年內需各自營運，兩者遲遲至 2014 年才合并完成，納入晨星后，聯發科占據電視機頂盒市場75%還多，躋身全球十大半導體，營收更是顯著成長。

　　晨星半導體成立于2002年，主要做電視芯片的，在LCD控制芯片、模擬及數字電視控制芯片以及機頂盒產品方面居于世界領導地位。

　　收購目的

　　2011年晨星發展手機芯片快速崛起，在大陸手機芯片市場打出與聯發科相同品質價格減少30%的策略，與芯片商展訊分食了聯發科低端手機芯片市場。

　　另外，晨星的專長是液晶電視與監視器等芯片，在電視芯片領域的表現可謂是相當出色。而這一塊聯發科卻有所不足，收購則可以幫助其版圖拓張。

　　所以在2012年，聯發科公開收購晨星股權。作為過去十年中亞洲芯片業界發生的最大并購，此次交易對聯發科和晨星而言都很有利，一來可以降低雙方在電視和手機芯片之間的競爭成本，同時還可以提升他們的研發能力和運營效率，對于研發科而言更能補齊短板。

　　2、2015年4月聯發科旗下晨星半導體的子公司晨矽收購視頻處理芯片廠曜鵬

　　聯發科子公司晨星以新設子公司晨矽名義收購曜鵬，晨矽以每股37元現金收購曜鵬股份，總計收購金額達20.68億元新臺幣。

　　曜鵬專精智慧電視Camera晶片、IP Cam(網路攝影機)晶片等產品線，運用于電視攝影機、網絡攝影機、行車紀錄器等產品。

　　收購目的

　　上文我們提到了晨星主力產品為電視、監視器芯片等，而曜鵬影像處理晶片主要應用于電視攝影機、網路攝影機、手機及行車紀錄器，與晨星產品目標市場相近，晨星收購曜鵬，可以讓產品線再擴張，提供給客戶一次性采購的便利。

　3、2015年8月聯發科通過旗下翔發投資收購芯成臺灣子公司常憶

　　聯發科以2，710萬美元、折合新臺幣約8.77億元，收購美商芯成(ISSI)旗下利基型記憶體廠常憶科技100%股權，此前芯成半導體被中國大陸的武岳峰資本所收購。

　　常憶科技原為裕隆與聯電集團共同轉投資利基型記憶體廠，芯成于2012年斥資約新臺幣1億元收購常憶。

　　收購目的

　　聯發科收購常憶主要是為強化記憶體相關IP，并擴大相關人才規模，目前常憶員工人數100多人，但未來與記憶體相關合作伙伴的合作關系將維持不變。

　　4、2015年8月聯發科旗下晨星半導體的子公司晨發收購IC 廠奕力

　　聯發科旗下晨星子公司晨發將并購驅動芯片廠奕力，總交易規模為36.6億元。晨星100%持股的子公司晨發科技宣告，將以每一股普通股對價新臺幣51元現金，與奕力科技合并，以當日奕力成交價44.15元新臺幣來看，溢價幅度約15.5%。

　　奕力科技是中小尺寸驅動IC領導廠商，董事長黃啟模研發功力深厚，在2014年繳出每股純益6.67元佳績，較2013年的3元倍數成長，奕力在大陸智能手機驅動IC的市占率一度達50%，與世界級專業晶圓代工、封裝測試等生產外包商均有密切合作。

　　收購目的

　　對晨星來說，目前已擁有電視芯片、顯示器芯片及整合時序控制器等相關產品線，過去奕力與晨星在顯示器芯片領域，屬于前后段關系，雙方常常討論合作案，互動密切，在并入奕力后，產品開發將可不必受制于人，有利于縮短產品開發時間。

　　5、2015年9月聯發科收購電源管理芯片大廠立锜科技

　　聯發科以每股195元新臺幣(約38元人民幣)作為公開收購立锜科技股權，最低收購數量為51，981，057股(約立锜科技已發行股份之35%)，最高收購數量為75，743，826股(約立锜科技已發行股份之51%)，總價值19.7-28.7億元人民幣。第2階段將完成100%股權，預估總收購金額近300億元。

　　立锜科技專注在模擬芯片市場，其電源管理方案廣泛應用于消費電子及智能物聯領域。

　　收購目的

　　聯發科與立锜科技在電源管理的知識產權與產品上可實現互補。透過本次收購將可結合兩家公司的競爭優勢，進而將集團的平臺效益最大化，同時強化聯發科技在物聯網 (IoT) 相關領域的布局。

　　最后來一張聯發科收購總結圖

　　說完了收購，值得一提的是在16年聯發科還賣過公司。

　　2016年5月聯發科與北京四維圖新科技公司簽訂戰略合作協議。四維圖新將收購聯發科在大陸設立的子公司杰發科技(合肥)有限公司，總交易金額6億美元，預計2016年第四季度生效。同時，聯發科擬以不超過1億美元的投資或合資，與四維圖新達成戰略合作，拓展車用電子及車聯網市場。

　　杰發科技由聯發科原先內部的一個開發車內影音系統的50人團隊而來，考慮以大陸市場為主及為能留任人才，于2013年與合肥高新創投合資成立，目前杰發科技在大陸車內影音系統市場占有率達50%。而四維圖新號稱是中國最大、全球第三大數字地圖內容及服務提供商，客戶包括BMW、VW、Mercedes、GM、Toyota等。

　　聯發科和四維圖新雙方優勢資源互補性很強。四維圖新在地圖導航領域已占據了60%的前裝市場份額，與國內外車廠有深度合作關系，深得車廠信任。而聯發科一直希望快速邁進汽車前裝芯片市場，搶戰車聯網市場，與四維圖新合作后，可以幫助聯發科快速進入到車廠的供應鏈list中，縮短了前裝渠道導入的時間成本，而對于四維圖新來說，收購杰發科技也為四維圖新的汽車產業鏈的布局多下了一顆棋子，搶占了車聯網和自動駕駛等新興市場。

　　2017年聯發科有意于進軍自動駕駛、人工智能等領域。宣布在未來5年內將會投入2000億元新臺幣用于研發，并從2017年第1季開始，將針對先進駕駛輔助系統(ADAS)、高精準度毫米波雷達(mmWave)、車用資訊娛樂系統(Infotainment)，及車用資通訊系統(Telematics)等4大應用領域，推出全新芯片解決方案及平臺。

　　聯發科表示不會一開始就鎖定最高等客戶，目前主要定位的是中階主流的車用市場，渠道方面主要是和客戶一起合作開發。目前車聯網部門已經有一百多位同事在做，一些是從手機芯片部門和智慧家庭事業部分轉過來的，后續還會加大這部分的投入。

　　如果從聯發科在手機芯片市場的經驗來看，它很可能會稱為車聯網市場普及的又一推手和贏家。(畢竟在價格上很有優勢啊)

　　再來聯發科今年的計劃就是繼續打好手機芯片這一場仗了。聯發科目前在中國大陸已經有40-50% 的市場份額，但隨著國產廠商出海，聯發科也會在東南亞市場發力。目前聯發科在印度4G市場也已經拿下了30%-40%的市場占有率，未來手機芯片的市場占有率仍是聯發科發展的重點。不過今年受到高通和展訊的持續影響，聯發科上半年應該會采取保守的防守態勢，盡力保住市占率，下半年應該會有大招放出，屆時毛利應該也會有所好轉。