愛立信財報不振：貴族的沉疴 轉型的困局

　　7月19日，電信巨頭愛立信發布二季度財報，收入541億瑞典克朗(按財報匯率約64.4億美元)，同比下降11%，環比上漲4%;凈利潤為16億瑞典克朗(約1.97億美元)，同比、環比均下跌了26%。

　　受此影響，愛立信股價開盤63.5瑞典克朗，跌1.78%，不過，其后卻出人意料的上漲反彈，最高漲幅4.56%，但至記者截稿時，股價又回落至62.5瑞典克朗，跌2%。

　　此前，愛立信于4月21日發布一季度財報時，收入、利潤分別為522億瑞典克朗、21億瑞典克朗，相比于2015年Q4分別下滑了29%和70%。當日，愛立信股價從78.85瑞典克朗跌至67.35瑞典克朗，暴跌14.6%。

　　一貫給人印象“穩健”、“領先”、“專業”的愛立信，不知不覺在轉型困境中越陷越深。2016年至今，愛立信股價跌幅達21.7%。過去的12個月里，愛立信股價跌幅達31%。

　　貴族的沉疴

　　最讓人吃驚的，是愛立信超低的毛利率。2008年至今，愛立信的毛利率僅在2010、2014年達到過36.5%、36.2%，其余財年均低于35%。而最新的財報里，其毛利率已降低至32.3%。

　　事實上，在電信行業，愛立信一直等同于是高質量、高價格，在絕大多數市場上愛立信售價高于或等于華為。

　　但2008年以來，華為業務毛利率僅有一年低于40%，其余時間均維持在44%左右，如果排除中低利潤業務的影響，毛利率還會更高。除華為之外，以價格戰著稱的中興通訊2015年運營商業務的毛利率也達到40%。

　　由于統計毛利率時并不計算研發成本、銷售費用，毛利率的巨大差異只能說明愛立信設備的元器件成本價遠高于華為、中興通訊。

　　“公司文化并非結果導向。所以在供應商的商務談判中，一直沒有注重價格，元器件的采購成本比競爭對手高很多。而且，很多供應商已經尾大不掉了。”愛立信內部人士介紹，“此外，設備復雜度太高、質量要求高，壽命設計幾十年，增加了很多成本。”

　　從供應商角度來看，愛立信的元器件采購數量、付款周期、付款方式等條件遠遠優于華為。以2015年為例，愛立信應付賬款天數53天，應付賬款26.7億美元，而華為應付賬款天數95天，應付賬款95.3億。2008年至今，愛立信的的應付賬款基本保持在30億美元左右，應付賬款天數均低于60天，而華為的應付賬款均遠高于愛立信，且應付賬款天數均超過100天以上，基本是愛立信2倍。但遺憾的是，愛立信始終未借助這些優越的籌碼獲取成本優勢。

　　毛利率、凈利潤的持續走低，讓愛立信不得不把目光放在供應商管理上。“今年，我們在產品成本要做很多改進。換掉尾大不掉的供應商，精簡產品設計，希望可以把成本降低到去年的1/3。”

　　一條腿走路

　　更重要的風險是愛立信的嚴重偏科——它只是無線巨頭。

　　除了廣為人知的無線網絡，電信設備市場還包括光傳輸、IP設備、回傳設備、固定寬帶等龐大業務，而后者的業務規模始終大于無線網絡。據一位華為內部人士介紹：“基站業務被歸類到無線領域，而其他部分基本都被劃到固網業務。華為運營商BG，固網的收入超過無線。”

　　除了愛立信之外，諾基亞網絡、華為、中興通訊基本覆蓋了電信市場的所有業務場景，而愛立信只覆蓋了不足50%。

　　而電信運營商的投資規劃一直存在周期波動性，移動技術商用的前兩年，主要的投資會傾向于無線網絡，但隨后的投資則會向傳輸、IP網絡、固定寬帶等領域傾斜。