三大陣營齊發力 AMOLED勢不可擋

　　(1)AMOLED具有輕薄、低功耗、響應迅速、柔性透明、畫質卓越五大優勢，有望在手機市場加速替代LCD，在VR、穿戴設備等增量市場大有作為，打開兩千億增量空間;

　　(2)韓系廠商加速擴產，陸企產能釋放在即，臺日巨頭加速追趕，三大陣營從2H16至2H18陸續投放10億片(5寸片)產能保障供給;

　　(3)供需兩旺，行業爆發在即，柔性屏是行業趨勢。

　　市場可能認為：顯示面板行業競爭格局相對穩定，大陸產業鏈除少數面板廠外其他公司難有機會;我們認為：相對于LCD，柔性AMOLED屏幕結構發生重大變化，行業格局有望重塑，陸企從材料、配件到面板都有機會：

　　(1)film sensor，供需改善，景氣反轉：屏幕特性和封裝工藝決定必用filmsensor，需求提升;行業洗牌三年供給收縮，供需結構有望大幅改善，行業景氣反轉;

　　(2)3D蓋板玻璃，增收又增利：3D 柔性屏需要3D蓋板玻璃，單品價值是平面蓋板玻璃2倍以上，同時有望配套3D背板玻璃，行業空間再翻倍;高端產品適配保證供應商高毛利;

　　(3)面板，第二梯隊領頭羊：陸企布局早、投產早，目前是除三星外第二梯隊的領頭羊，領先日系、臺系競爭對手，行業地位十分有利，新擴產能有望趕上行業景氣高點;

　　(4)驅動芯片：定制化開發的特點決定深度綁定面板巨頭的供應商容易勝出，陸企有望深度受益大陸面板巨頭的先發優勢。

　　(5)化學材料，進口替代空間大，看好能量產的PI膜和偏光片：AMOLED關鍵化學材料幾乎被日美德韓大廠壟斷，產業安全受到嚴重威脅，我們認為國內能量產的PI膜和偏光片有望加速進口替代。

　　推薦股票：增持film龍頭歐菲光、3D蓋板玻璃龍頭藍思科技、面板大廠深天馬A、京東方A、大陸唯一能量產驅動芯片的中穎電子和PI膜供應商丹邦科技，受益標的：深紡織A(偏光片)、信利國際(面板、觸摸屏)、TCL集團(面板)。

　　催化劑：高端手機品牌導入柔性屏，面板大廠產能相繼投放

　　風險提示：產能投放進度低于預期，VR等設備放量速度低于預期

　　以下為報告正文：

　　1. 攜五大優勢，AMOLED 打開千億市場空間

　　1.1. AMOLED 具有五大性能優勢

　　攜五大優勢的第三代顯示技術。AMOLED (Active Matrix/Organic Light Emitting Diode，有源矩陣有機發光二極體面板)，與液晶顯示器LCD 相比，具有輕薄、低功耗、快速響應、柔性透明、畫質卓越五大優勢，被譽為CRT、LCD 之后的第三代顯示技術。 AMOLED 可分為硬屏和軟屏(柔性屏)，硬屏的基板材料是玻璃(一般LTPS)，封裝材料也是玻璃;軟屏的基板材料是薄膜(PI、PET 等)，封裝材料也是薄膜，如果采用透明膜材、透明有機填充材料，可將柔性屏做成透明、可彎折的屏幕。

　　(1)輕薄。由于AMOLED 是自發光結構，不需要背光源，因此可以更加輕薄。我們選擇TFT-LCD 中最薄的結構incell 和AMOLED 中較厚的結構GFF 比較，AMOLED屏幕厚度一般小于0.7mm，而TFT-LCD 一般大于1.2mm。

　　(2)彩色功耗低。AMOLED 發光原理是每個像素獨立發出相應的RGB光，而LCD 是通過彩色濾光片過濾白色背光源得到彩色光。發光原理決定了AMOLED 具有彩色功耗低、白色功耗高的特點，而我們日常應用場景絕大多數為彩色場景，AMOLED 具有明顯的功耗優勢，尤其適合對功耗要求苛刻的可穿戴設備。

　　(3)響應時間短。AMOLED 可實現微秒級響應時間，比TFT-LCD 的毫秒級高出1000 倍，特別適用延時要求苛刻的VR 設備。

　　(4)可做成柔性屏。AMOLED 采用薄膜基板和薄膜封裝方式能做成柔性屏，采用透明材質可進一步做成透明屏幕。

　　(5)畫質卓越。大視角：AMOLED 視角接近180 度，而TFT-LCD 視角取決于液晶偏轉模式，一般很難超過100 度;廣色域：AMOLED 可高于100%NTSC，而且在所有灰度級別都有很高的色域，而TFT-LCD 一般只能達到70%NTSC，且在低階灰度下顯示效果變差;高對比度： AMOLED 可輕松達到1000000：1 以上，TFT-LCD 一般可達10000：1 以上， 二者相差約100 倍。