一手好牌打的稀爛！這家碳化硅巨頭將破產？

當地時間8月21日，碳化硅晶圓大廠Wolfspeed于美股盤后公布了截至6月30日的2024年第四季財報，當季營收金額約2.007億美元，略低于FactSet統計的分析師預估2.013億美元；當季虧損1.749億美元，相當每股虧損1.39美元；經調整每股EPS虧損89美分，虧損幅度高于分析師預估的85美分。

整個2024財年合并營收約為8.07億美元，相比去年同期的7.59億美元略有增長。但是GAAP毛利率為10%，遠低于去年同期的32%；非GAAP毛利率為13%，也遠低于去年同期的35%；全年虧損8.642億美元，每股虧損約6.88美元。

雖然整體業績低于預期，不過Wolfspeed預計本季度來自電動汽車市場的營收將提高兩倍，整體業務還將獲得來自AI數據中心和太陽能領域的需求提振，該消息推動Wolfspeed股價在21日盤后交易大漲近6%至每股14.31美元。不過自今年來，Wolfspeed股價累計下跌69%，是費城半導體指數中表現最差的一類股票。

Wolfspeed CEO Gregg Lowe在分析師會議上表示，盡管車用半導體市場需求下滑，但該公司的電動車業務營收已經連續三個季度增長，原因是在過去5-7年所積累的一些電動汽車所需的車用芯片設計現在才開始提高生產。

Gregg Lowe還說，其他重要的高電壓功率器件產業與能源市場，比如AI與太陽能等市場，將繼續轉向碳化硅，提升公司的整體營收，“我們僅僅觸及了碳化硅可能用途的表面”。

對于公司的業績虧損，Gregg Lowe表示：“我們有兩個重點：優化我們的短期和長期資本結構，提高我們在莫霍克谷的最先進的200mm SiC晶圓廠的性能，本季度在這兩個重點上都向前邁出了一步。”“我們6月份在莫霍克谷的晶圓廠實現了20%的利用率，并繼續看到該工廠的強勁收入增長，當季貢獻了約4100萬美元的收入。我們的200mm晶圓工廠目前正在取得穩健的業績，其成本遠低于我們在達勒姆的150mm工廠。這種盈利能力的提高使我們有信心加快將器件制造轉移到莫霍克谷晶圓廠，同時我們評估了關閉達勒姆150mm晶圓廠的時間。在JP，我們也取得了很大進展，在第四季度安裝和激活了初始爐。我們已經加工了JP的第一批碳化硅晶塊，質量與 Building 10 生產的高質量材料一致。”

“與此同時，我們正在采取積極措施，目標在2025財年減少資本支出2億美元，并確定我們整個業務范圍內的領域以降低運營成本。我們還與美國商務部‘芯片法案’辦公室就補貼的初步條款備忘錄進行建設性談判。除了‘芯片法案’計劃的任何潛在資本贈款外，我們的長期資本支出計劃預計將從美國國稅局的48D稅收抵免中產生超過10億美元的現金退款，其中我們已經在資產負債表上累計了約6.4億美元。”Gregg Lowe繼續說道。

展望本季度（2025財年第一財季）， Wolfspeed預期每股虧損1.79美元至1.54美元，營收預估1.85億至2.15億美元。FactSet訪調的分析師預期是每股虧損1.17美元，營收2.1億美元。

對于Wolfspeed糟糕的財報，知名分析師陸行之表示，“看到Wolfspeed的財報數字，都覺得這家公司不知何時要宣布破產保護，還是便宜賣掉。本來一手好牌，現在變成一手爛牌，不知以后接手的企業要想什么辦法挽回（turnaround）。”

陸行之還提出了以下幾項觀察到的重點：

1、Wolfspeed賣一片10,000美元的碳化硅晶圓，完全成本高達17,000美元，真的跟PPT冠軍同學的程度不遑多讓。我上次說到PPT冠軍同學每賣一片10,000美元晶圓，就要虧掉6,550美元，意思就是每片晶圓的完全成本為16,550美元的（臺積電是每一片晶圓10,000美元，還可以賺4,350美元，意思是每片晶圓的完全制造成本為5,650美元），看起來美國半導體制造只能靠德州儀器（TI）、Microchip、ADI、安森美（On semi）這幾家公司撐著了。

2、目前Wolfspeed在手現金22億美元，三倍營收的資本開支要是不變，每個季度至少要燒掉6億美元。因為現金不足，公司持續增加長期負債，目前凈負債是股本的4.5倍。

3、Wolfspeed手上庫存6.7個月，不知道有多少成品成本在市價以上，以后會認列跌價損失。

4、Wolfspeed公司打算用目前只有20%產能利用率的8寸廠來逐步取代高成本的6寸廠，但感覺市場明顯供過于求，非大陸市場電動車擴產減速，競爭者持續殺價才是主要問題。

5、Wolfspeed公司價值快要歸零，董事會不知道為何還沒對CEO下手？

編輯：芯智訊-林子