半導體企業的“海外上市”并非萬能藥

中國許多半導體企業正排著隊準備赴美國納斯達克上市。臥薪嘗膽多少年就等這一天！ 

    然而,事情并非預想的那樣順利。繼IC設計業驕子中星微電子（Vimicro）日前在美國納斯達克IPO上市以來，中國三大IC設計公司之一珠海炬力（Actions Semiconductor）也緊跟其后IPO上市。不過兩家公司境況卻十分相似,中星微電子的股票上市首日跌破10美元發行價；而珠海炬力原本計劃募集資金1.5億美元,實際僅募集資金8500萬美元。 

    如果觀察中星微電子或是珠海炬力近期在納斯達克的表現,你會發現，走勢基本上都不太好,更為關鍵的是成交量都很小。有一種說法：美國納斯達克排斥中國芯片產業。 

    客觀地說,能夠去美國納斯達克闖天下者,本身就代表一定等級和實力，在國內都是有代表性的企業。但是,如今舍近求遠非要到美國納斯達克去上市,要想到在納斯達克的命運并非完全掌握在中國人自己手中。有人會拿他們與最近上市的“百度”概念股作比較,為什么“百度”在2005年夏季發行當日,股價攀升逾300％，而中星微,甚至包括去年3月上市的中芯國際,至今的股價及成交量都不行。但是這樣的比較實在有失公允。因為中星微電子,中芯國際等都屬于高技術范疇,受美國等西方國家嚴格控制,有華圣納條約為證。 

    美國千方百計地控制高技術出口到中國,最近就限制全美達(Transmeta)公司將CPU技術轉讓給香港文化傳信集團有限公司的旗下公司。他們從心底里害怕中國的強大,可能會對美國構成威脅，怎么能想象可能用美國的資金,來幫助中國發展半導體工業。因此，美國的這種國家意志會在某種程度上影響美國投資者對在納斯達克上市的中國芯片企業的投資熱情。從這個角度去分析,對于排著隊等候去美國上市的公司,需要清醒一點,這條道未必輕松,有許多因素混雜在一起。現在看到的股價上不去,或是成交量小,可以相信不一定完全是企業的問題。 

    當然,對于西方的老百姓,他們最終更關心的是這個企業的盈利前景在哪里,能給股民帶來多少回報。這中間還有一個轉變觀念的過程,即中國高技術公司同樣有自己的專利技術及實力，同樣能夠給股民帶來豐厚的回報。所以,現在能夠上市的公司,一定要做出成績,樹立榜樣,改變部分西方人所持的懷疑觀點。 

    中國企業在仰望納斯達克時到底該持何心態？筆者認為，華為這家企業對其他公司不無啟發和借鑒價值。歷經短短十余載，華為從一個年銷售額只有幾十萬元的交換機經銷商發展成為一家年收入達650億元的通信巨人，堪稱通信業的奇跡。和大多數依靠上市實現跨越式發展的企業不同，華為實現這一目標并沒有任何來自資本市場的助力。 

    曾有業內人士指出，若論業績，華為早就符合上市的標準，但是華為至今仍未上市，可能和華為領導人任正非對股市的個人判斷有關，事實上，華為老總任正非早年確曾說過“華為絕不上市”，但這并不意味著華為將來真的永遠不會上市。隨著公司的發展，最近兩三年不斷有媒體報出華為密謀上市的消息。華為高層最近表示，我們不是不上市，而是在找一個合適時機。現在的工作是先把內部的管理搞好，保持財務狀況穩健，這對公司發展有利。 

    華為的成功和對待股市的態度至少給我們兩點啟示:一，海外上市絕非公司發展中實現躍升的唯一之路。二，即使鐵了心要走海外上市之路的國內高科技企業，也要謹慎考慮和選擇入市的時機和環境，否則，難免步中國芯片企業在納斯達克的后塵。