全球運營市場巨額并購頻現深層原因分析

　　隱藏在大型交易之下的一些趨勢包括：

　　·法國維旺迪退出電信領域(出售SFR和GVT);

　　·固定業務與移動業務的融合：BT收購EE，沃達豐收購ONO，Altice收購葡萄牙電信(僅限葡萄牙國內資產);

　　·拉丁美洲將獲得更多投資：AT&T出售了其所持的美洲移動(America Movil)股份，但不久之后就宣布了兩筆比較小的收購交易，旨在向美洲移動的大本營墨西哥市場進軍;

　　·需要擴大企業市場規模：Level 3收購了tw telecom，這兩者都是美國以太網市場上的重要供應商，但是他們面臨著來自大型全球供應商AT&T和Verizon的激烈競爭;

　　·ICP向通信領域伸展羽翼：Facebook報價190億美元收購WhatsApp，推動它本身與電信運營商及其信息服務進行更為直接的競爭。

　　電信企業需要擴大規模是一種趨勢，而這推動了全球范圍內大多并購交易的發生。歐洲發生了許多并購交易，或大或小，當收入放緩或是需要擴大規模時，促成并購交易的契機就出現了。盡管這些交易面臨著監管審批的不確定性，但是這同時幫助限制了交易的規模。

　　沃達豐100億美元收購ONO則是個例外，比較典型的交易規模是Iliad-布依格電信(25億美元)、TDC-Get A/S(22億美元)、Polsat-Polkomtel(20億美元)、United Internet-Versatel(12億美元)和KPN-Reggefiber(7.46億美元)這樣的。當然，最近BT在英國收購EE的交易規模要比前述這些交易都要大。不過，BT希望這筆交易能夠避免遭到監管部門的反對，因為這并不會改變英國移動運營商的數量。

　　盡管并非大型交易(交易金額大于50億美元)，但與信號塔相關的交易仍是司空見慣的。2014年一共有15筆信號塔交易被宣布，總交易金額達到62億美元。2013年則僅有8筆信號塔交易，但是交易金額更高(114億美元)，主要是由于當時AT&T向Crown Castle出售了9700座信號塔，價值49億美元。

　　以基礎設施為重點的并購交易還將繼續，因為電信運營商們可以通過這樣剝離資產的方式來獲取現金，并且他們依賴于擁有自己的信號塔來進行有效競爭的需求正在減少。

　　根據最新的傳聞，Verizon即將宣布一筆期待已久的信號塔資產剝離交易，其中可能會包括一些有線資產。這筆交易可能將達到100-150億美元，從而幫助Verizon償還部分債務，并可用來籌得最近該運營商104億美元拍下的無線頻譜所需的資金。

　　在一個動蕩的市場，并購交易成功快速整合的關鍵

　　很多并購交易并不是一個公司對另一個公司的完全收購。它們通常涉及到改進策略、退出或進入特定的地理區域或者產品市場、收購網絡資產或者客戶群等。這些有限的交易更容易獲得監管批準和進行整合。

　　以康卡斯特-時代華納交易為例，從宣布交易到實際完成整合(假設批準的話)，可能2-3年已經過去了。另一種極端情況是，當一家移動運營商剝離信號塔資產時，這筆交易往往會在3-6個月內完成和實現整合。

　　在動蕩的市場環境下，所有的合并必須是切實可行且易于快速實施的。否則巨大的財務成本和管理干擾將會是許多公司無法承擔的，并且常常會損害品牌形象。這并不意味著Ovum認為未來不會有更高金額、更具變個性的合并交易發生，但是現實一點來看的話，相較于過去，一筆快速的、無痛的整合交易對現在來說才是更加重要的。

　　最近一次相對無痛整合的交易例子是阿聯酋電信(Etisalat)以57億美元從維旺迪電信手中收購摩洛哥電信(Maroc Telecom)。這筆交易最初于2013年11月宣布，在2014年5月便已完成。由于兩家公司所處的地理位置，這筆交易并未面臨任何大的監管挑戰，從而使整個交易過程非常輕松。

　　Ovum在2014年6月曾寫過一份電信運營商并購交易簡要報告。由于行業經營自由現金流/銷售比例的下降(從2013年第三季度的16.7%降至2014年第三季度的16.3%)，并且運營商因網絡升級和購買牌照對現金的需求不斷，Ovum對電信行業的并購交易預期仍舊適用。也即，Ovum認為未來的并購交易很難維持目前的交易額水平。

　　極少數電信運營商能夠執行100億美元以上的合并交易(甚至是50億美元也很難)，而許多能夠實現這樣級別交易的運營商們目前正忙于整合交易或是等待通過監管審批。但實際上，未來交易的數量可能會增加。因為小型的電信運營商正在尋求合并，在某種情況下這是為了進行防守。由于電信運營商的核心業務正在經歷改變，快速整合是非常重要的。這也是信號塔交易極具吸引力的原因之一——不涉及客戶資源而僅是網絡資產。