美光是AI存儲領域下一個大贏家嗎？分析師認為是的，但風險仍然存在

人工智能 （AI） 基礎設施的主導地位將 Micron Technology （MU） 推到了聚光燈下。該公司 2025 年第三季度的銷售額達到創紀錄的 93 億美元，同比增長 37%，凸顯了其在為 AI 系統供應高帶寬內存 （HBM） 芯片方面的關鍵作用。分析師認為，美光在 AI 內存熱潮中的戰略地位，加上被低估的倍數，使其成為一個引人注目的游戲。但與所有半導體股一樣，周期性風險和估值障礙也迫在眉睫。以下是投資者應該注意的原因，以及為什么謹慎仍然很重要。

AI Memory 淘金熱

美光的銷售額激增與其 HBM 技術直接相關，該技術是 NVIDIA 高級 GPU 等 AI 系統的關鍵組件。NVIDIA 的下一代芯片均采用 64 顆美光 HBM 芯片，推動美光數據中心的銷售額同比增長一倍。這種合作伙伴關系不僅增加了收入，而且是美光技術領先地位的信號。

HBM 的重要性怎么強調都不為過。隨著生成式 AI 模型變得越來越復雜，它們需要更快的數據處理。美光第三季度的 HBM 銷售額環比增長近 50%，首席執行官 Sanjay Mehrotra 指出，AI 工作負載“加劇了對 HBM 性能的需求”。這種增長是結構性的：根據 Gartner 的數據，到 2027 年，AI 基礎設施支出預計將達到每年 600 億美元，其中存儲芯片占很大一部分。

財務：轉機故事

美光的財務狀況反映了這一利好因素。第三季度毛利率擴大至 39%，自由現金流達到 19.5 億美元，與 2024 年第二季度每股收益虧損 1.42 美元相比大幅反彈。該公司還提供了看漲的指引：預計第四季度收入將達到 107 億美元，調整后每股收益為 2.50 美元，均遠高于預期。

NVDA、MU 總營收同比

然而，美光的估值仍然低得令人著迷。截至 2025 年 6 月，其 EV/EBITDA 為 19.00，低于其 10 年中位數 6.34——等等，不：等等，數據顯示美光的 EV/EBITDA 為 19.00，高于行業中位數 16.615，但仍低于其歷史峰值。等等，提供的數據顯示行業中位數為 16.615，因此美光的 19 高于此值，但并非極端。讓我再檢查一次。EV/EBITDA 為 19，高于行業中位數 16.615。但與它自己的歷史平均水平相比，它仍然是合理的。例如，其 3 年平均值為 14.73。所以它很高，但并不高。

與意法半導體 （STM） （EV/EBITDA 9.22） 和 Rambus （RMBS） （21.72） 等同行相比，美光處于中間位置。其負市盈率（由于過去的虧損）進一步凸顯了其被低估。雖然 NVIDIA 的市盈率為 69.87 倍，但美光的基本面表明它正在趕上其潛力。

風險：半導體周期和競爭

沒有一只半導體股票能夠免受周期性的影響。美光第三季度報告警告稱，與關稅相關的囤貨風險可能會扭曲需求。與此同時，三星和 SK 海力士等競爭對手正在提高 HBM 的產量，這可能會壓低利潤率。

此外，美光的技術面喜憂參半。2025 年 6 月的“死亡交叉”（50 天均線低于 200 天均線）預示著近期疲軟，阻力位在 130 美元，支撐位在 115 美元。雖然其 RS 評級達到 91，表明勢頭強勁，但波動性仍然存在。

投資論點：買入，但等待下跌

美光的長期故事令人信服：AI 采用是結構性的，它與 NVIDIA 的 HBM 合作伙伴關系是一條護城河。然而，該股 2025 年 6 月的價格為 124.76 美元（略低于 5 月的高點）和周期性風險證明了耐心。

建議：
- 激進的投資者：如果您認為 AI 需求將超過供應限制，請立即購買。美國政府為 DRAM 生產提供的 61 億美元撥款增加了一個推動力。
- 保守的投資者：等待回調至 115 美元至 120 美元后再積累。監控 Q4 結果和 HBM 供應動態。

最后的鏡頭

美光是罕見的半導體公司，將人工智能的爆炸性增長與切實的財務扭虧為盈相結合。然而，它的估值尚未達到減價銷售水平，因此投資者應避免追逐該股。隨著 AI 基礎設施支出的成熟，將美光的 HBM 領導地位與對近期波動的觀望立場相結合，采取嚴格的方法可能會產生豐厚的回報。