雷諾集團與日產更新戰略聯盟協議并調整在印度的合作模式

意義：

在日產發布全面公告概述其在全球主要市場的新產品和新技術不久，雷諾集團與日產公布了雙方戰略聯盟的最新變化，重點聚焦印度市場及雙方的合作架構。

展望：

雙方新聯盟協議的調整以及日產出售目前持有雷諾日產印度公司的股份，將在一定程度上助力日產新任首席執行官Ivan Espinosa推動這家日本車企的復蘇計劃。另外，雙方達成的關于基于新款雷諾Twingo開發衍生車型的協議，也將有助于日產擴大其在歐洲的市場份額，并提高雷諾新梅斯托工廠的產能利用率。

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在日產發布全面公告概述其在全球主要市場的新產品和新技術不久，雷諾集團與日產公布了一份《框架協議》，對雙方戰略聯盟的相關細節進行了調整。

其中一項重大調整涉及雙方在印度的聯合業務。作為戰略調整的一部分，雷諾集團將收購日產目前持有的51%股份，獲得雷諾日產公司100%的所有權。這一舉措為雷諾加強其海外業務布局提供了重要支撐。日產將繼續在印度開展業務，專注于擴大其市場覆蓋范圍，其面向印度國內銷售及出口的車型仍將在雷諾日產公司旗下的工廠制造。兩家車企將通過合資成立的雷諾日產技術與商業印度中心（其中日產持有49%的股份，雷諾集團持有51%的股份）持續開展合作。此次交易將使雷諾日產公司完全納入雷諾集團的財務報表，預計對現金流產生約2億歐元的影響。不過，雷諾依然維持了其2025年自由現金流至少達到20億歐元的預測，并已確定相應必要措施以彌補2025年自由現金流受到的影響。

對于在印度的業務調整，日產新任總裁兼首席執行官Ivan Espinosa表示：“我們仍將持續深耕印度市場，致力于推出符合當地消費者需求的產品，并為現有及潛在客戶提供一流的銷售和服務。印度仍將是我們研發、數字化及其他知識服務的中心。我們在印度市場推出新款SUV的計劃保持不變，我們將繼續遵循印度‘One Car, One World’業務戰略向其他市場出口汽車。”

雷諾集團和日產還宣布，雙方就修訂《新聯盟協議》達成一致，旨在提高雙方交叉持股的靈活性。這將使雙方交叉持股的承諾鎖定比例從15%降至10%，雙方有權將其交叉持股比例降至最低10%。此次修訂不會影響雷諾集團通過法國信托機構持有的日產18.66%的股份。根據《新聯盟協議》，任何股份的出售都必須通過與另一方公司協調有序的流程下進行，且另一方公司或其指定的第三方享有優先購買權。另外，日產還解除對雷諾集團旗下負責電動汽車的Ampere部門的投資義務，此前在2023年7月簽署的投資協議將被終止，這些變化預計將于2025年5月底生效。協議中的其他關鍵條款，包括靜止期條款以及最高15%投票權的上限將保持不變。

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盡管日產解除了投資Ampere部門的投資義務，但雷諾集團旗下的這個部門將從2026年起為日產開發和生產基于新款A級雷諾Twingo的衍生車型。聲明補充道，這款衍生車型將由日產負責設計。

雷諾集團首席執行官Luca de Meo在談及新戰略規劃時表示：“作為日產在聯盟中的長期合作伙伴及其主要股東，雷諾集團迫切希望看到日產盡快扭轉業績。我們討論的核心是秉持務實精神和以商業為導向的思維模式，找到最有效的方式來支持日產的復蘇計劃，同時為雷諾集團尋找創造價值的商業機會。

分析觀點深度解析

這一最新公告不僅與日產近期發布的聲明相互呼應，也是對其上月為應對財務穩定性質疑而提出的業績改善舉措進行的有力補充。作為其業績扭轉措施的一部分，日產計劃優化成本結構，在2026財年削減固定成本和變動成本約4,000億日元。為實現這些成本削減，日產計劃減少銷售、一般及行政（SG&A）費用約2,000億日元，通過重組制造工廠節省約1,000億日元，并通過提高研發效率節省約300億日元。此外，作為其制造業務重組的一部分，日產計劃到2026財年將其全球產能削減20%，并進一步精簡其員工隊伍。

《新聯盟協議》的修訂將為日產實現上述目標提供有力支持。雖然此前的協議調整設置了15%交叉持股鎖定比例，但這主要是考慮到為了讓雷諾集團減持其日產股份，使兩家汽車制造商處于平等的地位。自2023年宣布這一協議調整以來，雷諾集團便一直在出售由信托機構持有的超過15%的日產股份，即便如此，信托機構目前仍持有日產18.66%的股份。將交叉持股鎖定比例降低至10%將使日產能夠減持其在雷諾集團的股份，籌集資金以支持其自身實現復蘇。事實上，雷諾集團新任首席財務官（CFO）Duncan Minto在接受路透社采訪時表示：“今天達成的協議將為日產提供了更大的財務靈活性，有助日產出售資產并增加其現金儲備，”其中就包括出售其在雷諾日產公司持有的股份。他補充道，更大的財務靈活性將助力日產進行重組，這不僅將推動日產實現可持續發展，還能助力其股價回升，并在雷諾集團出售其股份時獲得更高的回報。此外，這也將為日產在時機成熟時開啟新的合作與伙伴關系提供契機。

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過去十年來，日產一直難以在印度市場有所作為，銷量更是從2012年的45,000輛降至2020年的僅2,700輛。不過，在Magnite緊湊型SUV推出后，日產2021年的銷量回升至約36,000輛。目前，日產在印度市場僅銷售Magnite一款車型，2024年銷量為29,000輛。日產計劃推出包括Terrano和一款B級MPV、一款C級CUV等多款新車型，預計到2027年總銷量將達到約74,000輛。日產位于泰米爾納德邦金奈的奧拉加達姆工廠的年產能超過400,000輛，并擁有具有競爭力的供應商生態體系。該工廠目前采用CMF-A和CMF-A+平臺生產汽車，隨著在明年引入CMF-B平臺，將為其進一步發展提供重大機遇。不過，該工廠在2024年僅生產了148,000輛日產和雷諾品牌車輛（包括出口車輛），產能利用率僅為37%。考慮到產銷數據低迷，日產讓雷諾接管該工廠并以代工方式生產日產車型無疑是一個明智之舉。此外，這也將對雷諾有所幫助，作為其“2027全球戰略規劃”的一部分，雷諾計劃加快其在包括印度在內的歐洲以外市場的業務布局。

日產還與雷諾簽訂協議推出一款基于雷諾Twingo開發的衍生車型，這一消息證實了早前的報道。雷諾計劃將Twingo打造為一款經濟型入門級A級純電動汽車（BEV），與該細分市場的中國汽車品牌展開競爭。為此，雷諾據稱正在與一家中國企業合作以最大限度地提高研發效率。由于Twingo的外觀設計靈感源自1992年推出的備受消費者喜愛的原型車，預計這款車型將像雷諾5那樣受到市場的強烈歡迎。雙方達成的這一協議與日產上周確認的協議類似，此前日產與雷諾簽訂合作協議，將基于雷諾5打造新一代Micra車型以重返歐洲微型掀背車市場。對于日產而言，此舉能以相對較低的成本豐富其在歐洲的產品陣容，對雷諾而言，這將有助于提升其位于斯洛文尼亞新梅斯托工廠的產量，該工廠也將生產基于Twingo打造的新一代達契亞Spring車型。S&P Global Mobility[標普全球汽車]預測，從2026年起，該工廠將僅生產上述A級車型，預計2027年總產量將達到約124,800輛，2029年產量將達到約136,600輛的峰值。

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