ARM再傳“緋聞”：考慮與三星達成戰略合作

在美國GPU巨頭英偉達收購英國芯片設計公司安謀（ARM）失敗后，ARM的母公司軟銀沒有放棄將其“套現”的想法。據報道，軟銀集團董事長孫正義計劃10月訪問首爾，討論ARM和三星電子之間的潛在伙伴關系。

ARM與三星結盟

三星電子副會長李在镕在8月獲韓國政府特赦后，迅速訪問多國，此次在英國回答了記者的相關問題，表示孫正義將于10月到訪，期間可能向三星“提出提案”；隨后，孫正義證實了該消息，并表示：“我期待著三年來第一次訪問韓國，希望與三星討論戰略聯盟問題。”

與ARM結盟很可能符合三星集團的戰略方向，因為作為存儲芯片市場投資里的領導者，三星集團也試圖在邏輯芯片領域趕上臺積電。除了制造技術外，三星集團在應用處理器架構設計等非內存芯片的原始技術上也面臨技術瓶頸，而這恰恰是ARM的強項。

三星收購ARM的可能性很小

該消息引發了猜想，三星將與其他企業聯合收購ARM。此前就有媒體報道，李在镕和英特爾首席執行官帕特里克·格爾辛格（Pat Gelsinger）在5月30日的會議上極有可能討論了聯合投資ARM的問題。

雖然ARM的業務較為契合三星的發展需求，但是ARM被三星收購的可能性仍然不大：如果三星想要收購ARM將面臨著兩道門檻，一道是多個國家的反壟斷審查，一道是收購所需的巨額資金。

· 目前三星電子正在以芯片設計廠商為主要客戶進行代工業務，而一旦收購ARM，其他芯片設計廠家可能擔憂商業機密泄露而終止與三星的合作，這意味著其收購ARM可能“不如想象的那樣有用”。

· 同時，ARM目前的估值大約為600億美元，這也意味著高昂的收購價格可能“不太劃算”。

· 此外，壟斷問題可能是三星無法收購ARM的主要原因 —— ARM的“中立屬性”將會被破壞，這也是英偉達收購失敗的原因之一。英偉達提出以660億美元收購ARM，但是遭到行業以及多國市場監督機構的質疑與反對，最終于2月8日徹底“告吹”。

盡管英偉達對于ARM的收購屬于“縱向收購”，即產業鏈上下游企業之間的并購行為，相比同類企業間的橫向并購受到反壟斷機構的阻力更小。但由于ARM公司在移動終端領域的強勢地位，引起了各國反壟斷機構的警惕。

據知名IP數據分析機構IPnest的2022《設計IP報告》，ARM占據了半導體IP市場40.4%的份額。而在某些細分領域，其份額達到壟斷地位。

除了三星，美國芯片巨頭高通在5月也表示對ARM感興趣。不過，在看到英偉達收購過程中的反壟斷阻礙后，高通提出了新的想法：與其他公司一起組團收購，以保持ARM在行業中的獨立性。

然而，即便是多家企業聯合收購ARM，也困難重重。因為多家企業共同參與收購也沒有解決壟斷等問題，且還需多家企業之間協調好利益分配問題。另一種發展的可能性是，有興趣擁有ARM的一部分的公司們，可以在明年IPO之前以較低的價格進入IPO前配售。

比如三星就可以提前買下一部分股權后，再和軟銀一起推動ARM進行IPO。根據最新的財報，三星賬上有折合766億美元的現金，而該公司從2017年斥資80億美元收購哈曼國際后，就再也沒有大手筆交易。

另外作為線索，李在镕今年9月出席行業峰會時曾表示，三星正在廣泛尋找并購的機會，并取得了非常多的進展。

ARM明年將在美國上市

對于軟銀來說，自從英偉達收購交易被監管否決后，推動該公司獨立上市就成了變現的主要出路。孫正義曾多次表示，他的首要目標就是要讓ARM在美國上市，在美國可能獲得更高的估值和更深的投資者現金池。考慮到軟銀對現金流的急迫性，市場普遍預計ARM最快將于明年一季度上市。

ARM原本計劃只在紐約上市，但是在英國前首相鮑里斯·約翰遜（Boris Johnson）的多次交涉，尤其是各種補貼和研發補助的“糖衣炮彈攻勢”下，軟銀本考慮恢復其退市的紐約和倫敦“雙上市”。

但兩個月前約翰遜下臺，曾在與軟銀的談判中發揮主導作用的英國科技和數字經濟部長Chris Philp和英國投資大臣Gerry Grimstone相繼辭職，如果對方沒有人可以談判，那么這場談判將無法進行下去。另有知情人士表示，軟銀內部實際上已經停止了ARM在倫敦上市的工作。

在全球資本市場逆風的情況下，想要賣出一個好價錢并不容易，資本市場是否愿意給該公司估值溢價仍需要打上一個問號。值得注意的是，還有來自于半導體行業趨勢轉冷的更大利空，全球半導體貿易統計組織（WSTS）近期將2022年半導體銷售額增速預期從16.3%下調至13.9%，同時將明年增速預期從5.1%下調至4.6%。

隨著“挑戰者”RISC-V架構的興起，這也是軟銀所需要擔心的。雖然ARM的利潤在2021年增長了35%，達27億美元，但是最近幾個月全球芯片行業面臨普遍性“降溫”。盡管RISC-V還在起步階段，“年僅”12歲，但是其生態發展呈現明顯加速態勢：華為、阿里巴巴、中信、谷歌，甚至嘗試收購ARM的英特爾，都將一只腳踩進“RISC-V陣營”。