盈利能力大增，估值較低的存儲龍頭被看好？

5月30日兆易創新宣布，公司Flash產品累計出貨量已超過190億顆，年出貨量超過28億顆，目前兆易創新在NOR Flash領域已成為中國第一，全球第三，2020年兆易創新NOR Flash產品市場份額達到17.8%。

除了NOR Flash存儲芯片，兆易創新業務還包括DRAM存儲芯片以及存儲器和MCU，在過去一段時間行業普遍缺芯的背景下，兆易創新的營收與凈利潤均實現大幅增長，2021年和2022年一季度公司營收分別增長89.25%和165.33%，歸母凈利潤分別增長39.25%和127.65%。

目前芯片行業的供給開始呈現出結構性緊缺的趨勢，大容量的NOR Flash存儲芯片和MCU依然供不應求，兆易創新的大容量NOR Flash產品包括512Mb、1Gb和2Gb，公司表示大容量的NOR Flash產品目前供應緊張，同時兆易創新的MCU產品增長表現亮眼，其毛利率也遠高于其他產品。

公司業績也被寄予厚望，4月末有多達354家機構對公司進行調研，顯示出機構對兆易創新的興趣，從公司股價表現來看，經過前一段時間下跌之后開始呈現出階段性反彈，目前公司股價為143.95元/股，較此前的低點漲幅為23.81%，而從公司的盈利能力和估值來看均處于較好水平也使得公司目前頗具有吸引力。

NOR Flash增長空間仍充足，MCU表現亮眼

公司近年營收呈現快速增長的趨勢，從2019年以來年均增長率均在40%以上，公司主要業務包括存儲芯片、微控制器（MCU）和傳感器，其中存儲芯片是公司主要收入來源，產品包括NOR Flash和NAND Flash，以NOR Flash為主，2021年公司營業收入85.1億元，其中存儲芯片業務收入54.51億元。

資料來源：公司財報，鈦媒體產業研究部

Flash閃存包括NOR Flash和 NAND Flash，兩者都屬于非易失性存儲器，也就是在斷電時數據不會消失，可以長時間保存，與NAND Flash相比，NOR Flash的可靠性高、讀取速度快，且可以在上面直接運行代碼，但容量較小，通常用來存儲代碼和少量數據，而NAND Flash容量大，寫入和擦除較快，每字節成本更低，主要用來進行大容量數據存儲。

早期NOR Flash主要作為功能機等電子產品的儲存單元，但進入智能機時代后，其容量小、成本高的缺點已不滿足對大容量存儲的需求，其市場規模也快速下降，行業巨頭美光和Cypress2017年宣布退出低端NOR Flash市場，也使得兆易創新的市場份額一躍成為第三。

但伴隨著以無線耳機等可穿戴設備和物聯網產品出貨量的大幅增長，NOR Flash的市場規模開始呈現出較為快速的增長，市場規模從2017年的24.11億美元增長至2019年的27.64億美元，預計2022年市場規模將會達到37.24億美元。

另一方面，隨著智能設備和5G等應用對大容量NOR Flash閃存需求的增加，NOR Flash的容量也越來越大，除了目前已經可以量產55nm的2G容量的NOR Flash，兆易創新也在研發48nm的車規級NOR Flash。