華爾街日報：中國公司海外并購遭遇逆風

　　中國企業發現，即便愿意出高價，其收購和投資境外業務的難度也越來越大。

　　在美國、歐洲甚至日本，中資跨境收購面臨的政治、監管和其他障礙越來越多，這使得一些賣家對于和那些與中國大陸聯系緊密的買家達成交易持審慎態度。與此同時，由于日益擔心資本外流和高負債給國內經濟帶來風險，中國政府也在控制一些最活躍的買家。

　　這些因素讓那些仍有資源和能力進行境外擴張的中國企業前景受到限制，同時也令今年已經頗為低迷的全球并購環境雪上加霜。中國企業近年來脫穎而出，成為美國公司的可靠競購買家，如今則受到抑制。

　　紐約律師事務所Paul,Weiss,Rifkind,Wharton&GarrisonLLP全球并購業務主管ScottBarshay稱，從某些角度看，中國企業是完美的買家，因為這些企業似乎目光長遠并且財力雄厚。他還說，毫無疑問，中資收購活動推高了資產價格。

　　Dealogic的數據顯示，今年到目前為止，中國公司已宣布了1,130億美元的跨境交易，較上年同期下降近三分之一。

　　現在，中資身份在一些并購談判中可能是一個不利的因素。

　　知情人士稱，今年夏初，中國最大乳品公司內蒙古伊利實業集團股份有限公司(InnerMongoliaYiliIndustrialGroupCo.,600887.SH)以逾9億美元競購位于新罕布什爾州倫敦德里的酸奶制造商StonyfieldFarmInc.。

　　但Stonyfield的所有者、歐洲包裝食品巨頭達能集團(Danone,DA)選擇將Stonyfield以8.75億美元價格出售給法國乳品公司Lactalis。知情人士稱，Lactalis在競購中勝出的部分原因是達能及其顧問公司感覺，圍繞中國買家存在太多監管不確定性。達能面臨來自美國司法部的壓力，需要迅速剝離Stonyfield，以滿足此前另外一筆收購的條件。

　　在日本，東芝公司(ToshibaCo.,6502.TO,TOSYY)已花費數月時間來為旗下大型內存芯片子公司尋找買家。由于總部位于臺灣的富士康科技集團(FoxconnTechnologyGroup,又名鴻海科技集團)在中國大陸有大量電子產品制造業務，日本政府官員表達了圍繞東芝芯片技術被泄露至中國大陸的擔憂，東芝最初為此拒絕了富士康的高價競購。不過該交易的談判仍在進行中，東芝仍在考慮多家公司的提議，包括來自富士康的提議。

　　中國政府最近正式出臺規定，限制中國企業可進行的海外交易類型，限制國內企業投資海外房地產、酒店和娛樂等行業。實際上在規定出臺前的幾個月里，企業基本上已在照此行事。銀行人士稱，總體來說，對企業主要業務至關重要的收購交易是被允許的，并在繼續推進，但對達到一定規模的交易審查更加嚴格。

　　不過，這些旨在抑制非理性交易和資本外流的規定令中國企業海外并購交易大幅放緩。2016年，中國企業海外并購交易達到創紀錄水平，國有和民營企業海外收購交易規模總計達2,200億美元。

　　中國化工集團公司(ChinaNationalChemicalCorp.)去年宣布斥資430億美元收購農業巨頭先正達(SyngentaAG,SYT)，這是迄今為止中國企業進行的規模最大的海外收購交易。受到來自歐盟的反壟斷擔憂影響，該交易幾度推遲，最終完成時間比預期晚了幾個月。

　　中國企業在美國的并購活動降幅更大。今年以來，已公布的中資企業在美并購交易為86樁，總價值為99億美元;上年同期交易數量為118樁，總價值為330億美元。

　　一個原因是，美國海外投資委員會(CommitteeonForeignInvestmentintheU.S.,簡稱CFIUS)加大了對中國并購交易的審查力度，作出決定所花費的時間也更長。CFIUS是一個跨部門機構，從國家安全角度來考量并購交易。

　　本月早些時候，中國政府支持的基金CanyonBridgeCapitalPartnersInc.和總部位于俄勒岡波特蘭的萊迪思半導體(LatticeSemiconductorCorp.)表示，將請求美國總統特朗普(DonaldTrump)批準雙方的并購交易，這兩家公司稱，CFIUS已暗示將建議否決或暫停該交易。這一舉動不同尋常。去年萊迪思同意被CanyonBridge收購，自那以來，兩家公司已三度嘗試讓交易獲批。

　　一名知情人士透露，CanyonBridge目前正考慮收購英國芯片設計商ImaginationTechnologiesGroupPLC.。這位人士表示，但是該收購也可能面臨CFIUS的審查，這促使其考慮在收購方案中剔除Imagination的美國業務。

　　監管壓力增大也讓一些投行家變得更加謹慎。知情人士透露，高盛(GoldmanSachsGroupInc.)、瑞銀集團(UBSGroupAG)、美國銀行(BankofAmericaCo.)等一些投行已要求部分中國客戶先提供有關其股權結構和資金來源的更詳細情況，然后才就其并購交易提供服務。

　　摩根大通(J.P.MorganChase&Co.)并購業務全球聯席主管ChrisVentresca表示，現在中國買家也不那么搶手了，因為從今年開始可供賣家選擇的來自其他國家的競購買家增多了。

　　在歐洲市場，據知情人士透露，中國的聯想控股股份有限公司(LegendHoldingsCorp,3396.HK,簡稱：聯想控股)今年稍早對西班牙基金銷售公司AllfundsBankSA發出了一份頗具競爭力的收購報價。聯想控股是電腦制造商聯想集團有限公司(LenovoGroupLtd.,0992.HK,LNVGY,簡稱：聯想集團)的最大股東。

　　包括西班牙國家銀行(BancoSantanderS.A.,STD)和意大利聯合圣保羅銀行(IntesaSanpaoloS.p.a.,ISNPY)在內的賣方最后選擇了舊金山私募股權投資公司Hellman&FriedmanLLC和新加坡主權財富基金GICPteLtd.聯合發出的收購提議。據知情人士透露，這一決定在一定程度上反映出對聯想控股能否得到中國政府批準、從而獲得交易融資的擔憂。

　　聯想控股仍在歐洲尋找收購對象。本月早些時候，該公司達成協議以14.8億歐元(約合17.6億美元)收購盧森堡歷史最悠久的私人銀行BanqueInternationaleaLuxembourgSA近90%股權。

　　由于對于中國買家來說，要在他們去年追尋的市場中贏得并完成交易正變得越來越難，一些中國大陸買家開始在他們覺得更被歡迎的地區尋找收購目標，其中包括香港、新加坡、巴西、菲律賓和印度。

　　銀行家們表示，以色列是一個新興的熱點。香港投資銀行IonPacific的聯合創始人ItamarHar-Even表示，一些以色列收購目標能為中國公司提供所尋求的知識產權，而且估值合理。Har-Even說，他的公司正在提供咨詢服務的中國和以色列間并購交易的數量比去年增長了兩倍。

　　以色列RoyalBeachTelAviv酒店提供的豐盛自助早餐從一個側面顯示了中國公司興趣的上升。該酒店一位發言人表示，去年自助早餐中增加了春卷和雞蛋面，因為這家酒店接待的來自中國的洽談交易的人員數量日益增多。這位發言人表示，最近幾個月，該酒店還增加了幾個中文衛星頻道，現在還避免將中國客人安排在他們認為不吉利的樓層。