紫光收購西數失敗 這五個問題值得思考

　　2月23日，紫光集團發布公告稱：由于美國海外投資委員會CFIUS介入審查，公司將終止對美國上市公司西部數據的股權認購。這筆股權認購在去年10月公布，涉及金額37.7億美金，紫光本來有望借此變成后者最大的單一股東。

　　紫光是清華控股旗下的大型企業之一，“國際并購”是它這幾年主要的擴張手段;對西數的收購，只是其豪爽“下單”中的一筆。

　　回溯到2013年12月，紫光以17億美金完成對展訊的收購，以及6個月后買下迪銳科并最終將兩者整合為紫光展銳，這是奠定其在IC設計領域江湖地位的一筆。而去年7月，紫光傳出向美國芯片存儲巨頭鎂光(Micron)發起230億美金要約，則是其涉及案例中最大宗的一筆。

　　紫光收購西部數據雖然暫時落空，但給大家留下了不少疑問。

　　1. 紫光本想買回什么?

　　西部數據的主營業務包括了機械硬盤(HHD)、固態硬盤(SSD)、個人云網絡附加存儲解決方案以及公有私有云數據中心存儲解決方案。其中機械硬盤業務最為強勢，根據IDC的數據，西數和希捷兩家在全球機械硬盤中的份額超過80%。2014年，西數的機械硬盤出貨是全行業第一，固態硬盤是行業第七。

　　在未來5年將發生在硬盤上的一個重要趨勢是，固態硬盤會取代機械硬盤成為PC的標配，而商用機械硬盤(主要來自數據中心對存儲容量的需求增長)將彌補它在PC市場中的消褪。

　　更重要的是，與紫光西數簽訂認購協議同期進行的是西數對另一家存儲巨頭閃迪(Sandisk)的收購。閃迪是全球最大的NAND閃存芯片制造商之一(非易失性存儲技術，主要用在固態硬盤和手機存儲上)，紫光將借由西數的聯合收購獲得閃迪在NAND上的技術支持。

　　這是紫光在嘗試收購鎂光失敗后曲線強化存儲上的布局。

　　2. 西數為什么接受紫光的投資?

　　全球PC的下滑使西數最為強勢的機械硬盤領域開始出現衰退，同時固態硬盤制造需要的NAND主要掌握在三星、閃迪、東芝三家主要供應商手里。西數希望通過閃迪的收購，快速提升它在固態硬盤上的份額，同時得到穩定的NAND供應。

　　根據西數的公告，收購閃迪需要190億美金。西數向閃迪的兩種收購提案均系現金+換股的方式，差別在于其中一種聯合了紫光約37.7億美金的注資款項。接受紫光的注資，更多的原因可能在紫光的出價更優。

　　3. CIFUS是什么?

　　CIFUS，全稱是Committee on Foreign Investment in U.S.。整個委員會由美國財政部長擔任主席，代表們則來自包括國防部、國務部以及國土安全部的官員，主要針對可能影響美國國家安全的外商投資交易進行審查?！?.11”以后，CIFUS對敏感技術的外流越發嚴審。

　　該機構在上個月就有兩次針對中國資本收購美國技術的“立功”，包括：仙童半導體拒絕了央企華潤集團子公司中國華潤微電子和北京清芯華創聯合提出的收購要約;飛利浦公司停止向金沙江創投主導的投資基金出售旗下Lumileds(芯片和車燈公司)80.1%的股份。

　　CIFUS審查中需要交易雙方提供的部分信息

　　4. 紫光哪來那么多錢?

　　在官方的公告中，紫光告知我們主要的資金來源是債務融資，也就是借貸。此次收購所需的37.7億美金折合超過200億人民幣，紫光方面公告將貸款260億人民幣，而據業內人士透露紫光集團的總資產接近800億人民幣。

　　另外，紫光的國企背景也是它容易獲得大額貸款的原因。在官方公告中，有一張圖展示了紫光集團的實際控制關系：

　　一位芯片業內人士的評價更為激進：做存儲是國家戰略，紫光只是執行者。

　　5. 紫光(在存儲上)還做了什么?

　　去年7月，紫光被傳出230億美金要約收購鎂光。此后，媒體更是報道了：紫光集團董事長趙偉國赴美拜訪鎂光董事會，并會見CIFUS的專家、熟悉審批流程。

　　同年10月，被稱為臺灣“DRAM教父”的高啟全加盟紫光，任全球執行副總裁。高在臺灣期間于南亞科擔任執行副總，他所帶領開發的DDR，打敗當時英特爾主導的Rambus DRAM，成為今天內存產品的主流。

　　11月，紫光與西數成立紫光西部數據有限公司，前者占股51%，主要目的是推動公司的“云服務”戰略(合資公司不受此次收購終止的影響)。

　　11月，同方國芯定增800億人民幣，定增的主要認購對象是紫光及其關聯企業。這800億中，600億將用于存儲芯片工廠的投資，37.9億用于收購臺灣力成25%股權，162億用于對芯片產業鏈上下游公司的收購。