中國電子報：紫光收購展訊的“兩面”

　　在國內A股重挫之際，另一則半導體業重磅新聞引爆：紫光集團以每股28.5美元的價格向展訊提出全資收購邀約，收購總價約14.8億美元。在收購公告前一日，展訊通信收盤價在22.29美元，對比紫光28.5美元的收購邀約價，每股溢價6.21美元。業內人士普遍認為，這筆收購成功可能性極大。如果此次收購成功，將不僅成為自美光科技以44億美元價格收購爾必達以來半導體行業內規模最大的一項交易，同時也開創了國企收購海外上市公司的首例，或將引發連鎖反應。

　　展訊是國內半導體業的龍頭企業，近年業績表現搶眼。2012年財報顯示，其凈利潤高達7.25億美元，2013年第一季度展訊營收達89億美元，同比增長17.3%。展訊近日還上調了第二季度銷售收入預期將達到2.7億美元~2.78億美元，較此前預期有較大幅度上升。但半導體業股整體在納斯達克表現低迷，10倍左右的市盈率完全不能與國內A股動輒30倍~40倍的市盈率相比，其10億美元的市值阻礙了展訊的擴張式發展。因而，業界認為展訊被收購后，將有可能從納斯達克股市退出，通過一系列資本運作再重回A股上市。

　　回歸A股對展訊未來的融資發展應當更有利。在半導體行業，收購是公司擴張的主要手段，集中也是行業發展的主要趨勢。作為3G、LTE芯片廠商之一，展訊在TD-LTE芯片領域的地位舉足輕重。雖然中國即將發放TD-LTE牌照，但TD-LTE仍具有不可預測的風險，并且LTE競爭將更趨激烈，國外巨頭布局頻仍，多模多頻、向LTE-A演進的挑戰需要大量的研發投入，行業的整合并購亦不可避免。專家預計，如果展訊回歸A股，市值將可以達到或接近50億美元，如果考慮到未來兩年的增長，市值將可以達到100億美元甚至更高，通過資本運作收購的空間將大幅提升。

　　但業界也在質疑此舉是否會使展訊成為“國有化”公司?據未經證實消息，此次出資的不僅有國有資本，也有其他資本參與，國資應當只是股東之一。雖然紫光邀約收購展訊應當是有國有資本參與的私有化，但并不意味著展訊的國有化。因此，展訊仍會保持經營決策的自主權。

　　此外，展訊回歸A股意味著更多本土資本加入，展訊將變身為真正的本土公司。鑒于這幾年大陸通信及IC產業的巨大發展空間，以及國家對IC產業的扶植力度加大，展訊回歸將能獲得更多的政府支持。美系外資券商分析師對此的解讀是，可能是考量到聯發科與晨星若最終合并會對展訊等中國IC設計企業產生沖擊，紫光集團出手收購展訊將成為應對沖擊的最佳選擇。在中國政府的助力下，作為IC設計龍頭企業的展訊或將加速發展。

　　當然，看來是“皆大歡喜”的收購仍存在潛在風險。一旦收購成功，展訊將變身非上市公司，如果展訊不能很好地解決管理層的利益及權利問題，導致核心員工流失，那有可能導致展訊就此沉淪。并且，展訊一旦被收購退市，未來也將很難切入國際手機品牌大廠供應鏈。但相信在其董事長李力游這一“農民文化”倡導者和力行者的領導下，在天時、地利、人和的情形下，未來將帶給我們不一樣的展訊。