經濟學人：蘋果不會崩潰但已經觸頂

　　導語：最新一期英國《經濟學人》雜志印刷版刊文稱，雖然蘋果今后仍然有望通過廉價iPhone或iTV電視機給探索更大的市場，或者借助龐大的現金儲備回購股票或派發股息，但其股價不可能再回到去年創下的歷史高位。蘋果不會就此崩潰，但發展高潮已過。

　　股價跳水

　　科技博客熱鬧非凡，各路專家紛紛預言。盡管即將發布的新品吸引了廣泛關注，但事件的主角卻對新功能遮遮掩掩，不斷挑逗記者們的神經。蘋果的品發布總是如此。但這一次，主角不再是蘋果品，而是有可能在3月亮相的三星新一代Galaxy智能手機。

　　智能手機和平板電腦市場的激烈競爭，已經令蘋果投資者苦不堪言，但他們1月23日又再遭打擊。這一天，蘋果公布的最新季度利潤只有130億美元。由于制造成本上漲，這一數字僅與去年同期持平。這也引發了股價盤后跳水：其市值曾經一度縮水570億美元，幾乎相當于福特的全部市值。

　　蘋果股價之前也曾屢遭殺跌，但總能觸底反彈。這一次，許多投資者最關心的是：它能否再次反彈?

　　做空動力源于兩個方面。首先，蘋果創始人、創意天才史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)已經去世。雖然iPhone和iPad仍在創造巨額利潤，但喬布斯的繼任者蒂姆·庫克(Tim Cook)尚未證明自己在品上的創新力。其次，蘋果豐厚的利潤率——38.6%，而收入也高達550億美元——吸引競爭對手蜂擁而至。

　　果粉們對蘋果已經觸頂的觀點不屑一顧。按照1月23日的收盤價計算，該公司的市盈率只有11.6倍，與微軟沒有太大差異。這也使得蘋果的估值看似頗有吸引力。與微軟極度依賴日薄西山的PC業務不同，蘋果的精力都集中于智能手機和平板電腦等增長迅猛的行業。在彭博社追蹤的60位關注蘋果的分析師中，只有1人在該股本周遭遇重挫前給予其“賣出”評級。

　　早在發布財報前，接踵而至的負面消息已經打壓了投資者的熱情。蘋果最新的地圖應用，有關的消息也甚囂塵上。但在果粉眼中，今年仍然很有看點：有消息稱，蘋果將推出新品，還將顛覆新市場。

　　新品展望

　　其中一款品或許是瞄準新興市場的廉價iPhone。在中國，有人可能因為沒有給女友買iPhone 5而被甩。雖然在這款手機上月登陸中國的首個周末，蘋果的確大賣200萬部。然而，多數中國消費者都買不起這種手機。投資銀行巴克萊認為，蘋果將生售價不足150美元的手機來擴大吸引力。

　　該公司已經否認了廉價iPhone的存在，但蘋果觀察人士預計，該公司仍將于今年推出這款品。如果能夠吸引數以百萬的新用戶，主動降低利潤率或許是值得的。有消息稱，蘋果即將與擁有7億用戶的中國移動達成分銷協議。一旦交易落實，便有可能提振蘋果股價。

　　但對于蘋果而言，要證明自己寶刀未老，最好的辦法是再次顛覆一個重要市場。自從喬布斯2011年辭世以來，蘋果一直都在改進既有品。現在，投資者希望看到他們推出全新的設備。所有的目光都集中于電視(盡管蘋果還在探索其他市場的潛力，包括穿戴式計算)。庫克稱，電視是一個“極有意思”的領域。他曾表示，每當打開客廳里的電視，他都感覺像是“回到了二三十年前”。市場由此猜測蘋果將于今年末推出iTV電視機。

　　懷疑者指出，市面上已經有很多設計優雅的超薄電視。另外，蘋果現有的機頂盒已經能在電視機上支持iTunes、Netflix和其他服務，但卻未能取得驚人成就。然而，這種觀點卻忽視了更為重要的問題。iTV不僅有可能整合手勢或語音控制功能，并與iPad和iPhone兼容，最重要的是，它將成為家庭的數字樞紐。有了它，人們可以一邊與Facebook上的好友聊，一邊看電視劇，屏幕上還能隨時顯示洗衣機的運轉狀態。美國投資銀行Jeffries分析師彼得·米塞克(Peter Misek)認為，這樣一款電視還將推升iPad和其他蘋果品的銷量，因為將有越來越多的人涌入蘋果的生態系統。

　　但iTV也并非萬無一失。首先，如何說服有線和廣播電視運營商通過互聯網傳送節目，就是一個棘手的挑戰。唱片公司的悲劇已經為他們提供了前車之鑒。另外，iTV的價格也可能會非常高昂，限制它對大市場的吸引力。

　　轉攻為守

　　與往常一樣，蘋果還有可能遭遇三星的激烈挑戰。這家韓國公司已經開始出售智能電視。事實上，當蘋果一心升級既有品的時候，三星正在推出越來越多的革命性設備。蘋果與三星的智能手機專利大戰，讓人們更加確信了蘋果的防守地位。

　　然而，市場研究公司Asymco分析師霍雷斯·德迪烏(Horace Dediu)認為，蘋果不會不思進取。他指出，該公司近幾個季度的資本開支大幅增長，甚至可以比肩英特爾等擁有龐大制造業務的企業。其中很多資金都投向了數據中心，為的是支持iTunes的云計算服務。但德迪烏認為，還有相當一部分錢花在了供應商的專用生設備上。這可以為蘋果的新品提供生優勢。

　　然而，即使蘋果借助廉價iPhone深耕中國市場，即使它憑借智能電視贏得一片掌聲，它的股價也無法回到去年的最高點。蘋果在核心市場面臨的競爭異常激烈，競爭對手不會讓它這么輕易地推出新的革命性品。蘋果或許可以利用1370億美元的龐大現金儲備支付豐厚的股息或回購更多的股票，但只能取悅部分投資者，其他人只會認??為這是在預設創新能力的喪失。蘋果不會崩潰，但已經觸頂。