需求低迷營收下滑 電子元件行業景氣底部徘徊

　　TFT-LCD同比下降12.6%，相比8月增速回升2.4%;STN-LCD面臨價格下滑壓力，同比下滑2.51%，相比8月份減增速少31.5%，下滑明顯。由于下游電視需求未見好轉，面板行業景氣度繼續下滑，面板價格持續走低。

　　太陽能同比下滑30.9%，相比7月下降2.9%;LED及光組件同比下滑17.5%，相比7月減少0.1%。太陽能市場逐漸見底，但是由于歐洲需求不佳，預計景氣將維持低位運行。LED行業由于背光應用需求不佳，歐美照明需求減弱，經銷商積極庫存去化，產業鏈面臨價格下行壓力。

　　關注高成長和戰略新興產業

　　電子行業9月超額收益為-1.9%，11年以來累計超額收益-10.6%。9月電子板塊跌幅12.9%和11年累計跌幅29.4%。在申萬23個一級行業中，9月電子相對收益排名第16，總體表現再次走弱。

　　我們認為主要原因是：(1)三季度全球電子需求低迷，旺季不旺成為現實，上市公司盈利預測有下調風險;(2)前期估值修復帶來反彈后，隨著A股整體走低，估值水平再次回落。

　　2011年，全球經濟受到歐債危機的影響，電子產品需求持續低迷，電子行業景氣度持續走低。在疲弱需求下，我們認為中低端產品將成為圣誕節消費的主體，給中國終端企業，以及零組件企業帶來很好的提升市場份額和開發優質客戶的機會。

　　LED領域調整逐步進入后期，照明應用走向普及。在LED價格持續下跌中，LED日光燈和筒燈已經具備經濟性。同時，隨著國家政策上對綠色照明的傾斜，以及即將發布的節能照明補貼政策將有利于LED照明應用的興起。2011年由于2010年大規模的投資成為產能消化年，經歷景氣調整后，我們預計 2012年1季度將是行業景氣度變化的時間窗口。