國星光電進軍LED芯片產業

　　事件：國星光電擬與國星光電主要股東之一誠信創投、廣發信德、鄧錦明共同出資6億元投資設立國星半導體進行LED外延芯片研發與制造，其中，國星光電使用超募資金出資4億元，股權比例為66.67%;國星半導體成立后，將成為國星光電控股子公司。

　　神光分析：

　　1、國星光電是國內LED封裝的龍頭。當前LED的封裝形式有兩種,lamp和SMD,其中SMD技術含量高,毛利率高。公司的核心業務是SMDLED封裝。公司LED產品主要應用在白色家電,室內全彩顯示屏和照明等領域。白色家電將平穩增長,顯示屏依然會是公司中短期的主要增長動力,大尺寸背光源業務前景不明朗,長期增長看照明產品。

　　2、目前公司以LED器件封裝為主，所需外延芯片受制國外企業，LED外延芯片制造是LED產業的上游，對下游LED封裝行業的發展有重大影響。目前國星光電決定大力發展LED外延芯片主要基于以下原因：LED芯片技術趨于成熟，產品良品率已大幅提高，產品質量較為穩定;LED照明市場已實質啟動，LED應用產品預期將實現快速增長;政府大力支持發展LED產業;國星光電作為國內最大的封裝企業，對高質量芯片有切實需求，進軍LED芯片可大幅緩解芯片供應緊張的局面。新設公司經營范圍是LED外延和芯片的研發、生產與銷售，新設公司成立后，將以股權激勵方式引進國內外優秀技術與管理團隊。

　　3、國星光電2010年前三季度營業收61944萬元，同比增長39.85%;歸屬于公司普通股股東的凈利潤10738萬元，同比增長34.79%;基本每股收益0.62元/股，同比增長24%;每股經營活動產生的現金流0.047元/股，同比增長-81.92%;加權平均凈資產收益率13.34%，同比增長-8.23%;總資產228056萬，同比增長231.47%;每股凈資產9.33元/股，同比增長239.47%。

　　4、簡單估算，公司目前股價對應10-12年PE分別為：63X，44X，32X。估值偏高。該投資項目符合國家大力扶持LED的宏觀政策，積極響應了佛山地區重點培育和扶持的戰略性新興產業規劃，市場容量大，前景廣闊，且經濟效益顯著，有較強的抗風險能力。公司的成長性較好，建議投資者長期關注。