凈利暴降 電子元器件行業明年難有大起色

　　電子元器件板塊可比上市公司2008年前三季度合計實現營業總收入376.89億元，同比增長7.54%，實現利潤總額29.77億 元 ， 同 比 下 降14.06%；實現歸屬母公司所有者凈利潤22.83億元，同比下降16.34%，扣除非經常性損益后的凈利潤同比下降9.54%。從這些數據中，我們可以看出：電子元器件行業依舊處于不景氣狀態，并且短期內難以出現轉機。 天相投顧

　　上市公司凈利潤持續下滑

　　按天相投顧的行業分類，元器件行業共有52家處于正常經營狀態的上市公司。2008年前三季度，這52家電子元器件行業上市公司合計實現營業總收入449.61億元，同比增長4.63%，實現利潤總額31.41億元，同比下降17.11%%，實現凈利潤23.91億元，同比下降19.65%。2008年前三季度，元器件板塊上市公司平均盈利能力大幅下降。

　　我們預期今年第四季度元器件行業難以出現本質性反轉，行業仍將在需求放緩和成本高昂的雙重擠壓中艱難前行。如果從數據上來考慮，我們預計板塊內上市公司（剔除不可比公司）今年全年的收入同比增長在5%～10%，凈利潤預計將下滑15%左右。

　　全球經濟放緩成行業最大利空

　　全球經濟疲軟、原材料價格上漲和人民幣兌美元升值是今年以來行業滑入低谷的主要原因。從當前情況來看，全球經濟仍將繼續在頹勢中運行，元器件行業上市公司多為出口型企業，三方面因素將制約行業盈利能力。

　　首先，次貸危機疲軟拖累了美國經濟，也影響了全球經濟。因此，今年以來以美國為主的西方國家消費需求的增長明顯乏力，出口導向型的國內元器件制造企業出口受到較大影響，進而影響到收入的增長。其次，今年以來各類原材料價格出現大幅上漲，這也直接導致企業的成本上升，盈利能力下降。第三，今年以來人民幣對美元的升值速度進一步加快，這一現狀不僅使以美元定價的產品的實際賬面收入出現下滑，也使得企業從銷售到回款的過程中必須承受較高的匯兌損失。

　　從當前形勢來看，我們預計美國經濟在一段時間內仍將陷于疲軟，進而影響到全球的經濟增長速度，因此各種對元器件行業的不利因素也仍將持續。

　　電子行業家家有本難念的經

　　受到全球經濟增速放緩的影響，全球半導體產品需求出現明顯萎縮，許多全球大廠均出現不同程度的危機。國內的主要半導體企業都是出口導向型，今年以來受全球經濟的影響較大。

　　電路板及電子元器件板塊，則持續運行在周期谷底。由于經濟的不景氣，報告期內美國對電路板的需求確有下降，這也是造成國內企業銷售增長乏力的重要原因。

　　而對于電子行業中的其他板塊，由于同質性不高，盈利能力普遍下滑。這些子行業由于差異性較大，因此在今年以來表現各異，但由于它們有一個共同點即出口導向，因此除少數公司外，其余公司今年以來表現出來的共同特點是普遍受到全球宏觀經濟的影響和原材料價格上漲的影響，毛利率普遍下降，盈利能力大幅下滑。

　　明年仍將低迷或有少數亮點

　　雖然元器件行業在明年將難以出現根本性好轉，但我們認為該板塊上市公司在2009年將會有少數亮點出現。

　　我們預期，行業成本壓力將大為減輕。自今年年中以來，原材料價格的上漲趨勢有所減緩，部分產品價格甚至出現下跌，這對企業控制成本構成很大的利好。

　　進口替代的實現將減輕國內企業對西方市場的依賴。正由于過度依賴西方市場，國內元器件上市公司在本次的全球經濟波動中受到了較大的沖擊。但目前國內眾多企業已經在進口替代的道路上付出了相當的努力，且有些已經初見成效。隨著進口替代程度的加深，行業受全球的負面沖擊可能會有所減輕，企業的盈利能力將有所恢復。而2009年有可能會得到更多稅收方面的優惠，以及行業長期處于周期底部的運行，或能加速行業內的資源整合。