中國的“世界工廠”會不會“休克”？

　　剛剛起步的中國金融虛擬經濟在狂喜大悲之后，中國會步其后塵嗎？

　　就像此前極少有人預料到，在中國A股極度亢奮之后，上證指數能在半年內幾乎被“腰斬”一樣，中國的產業實體經濟是否會遭遇類似命運已不再是杞人憂天。如果說在前者中主要損失的是中小者的巨額財富，那么，如果實體經濟遭受重創，將動搖中國“”的核心競爭力，即動搖國家競爭力的根本。

　　這種風險是存在的。早在2007年2月15日，筆者就在《熱錢瘋炒工行 預演2008對華貨幣戰爭》一文中預警：“中國的競爭力將隨著人民幣大幅升值而受到嚴重損害，企業盈利水平大幅降低，GDP增速將明顯降低，其后果將在2008年開始顯現。”最新官方統計數據顯示：今年1~2月份，全國規模以上工業企業實現利潤同比增長由去年同期的36.7%下降到16.5%。其中國有及國有控股企業利潤同比下降5.6%。

　　由于過去兩年來損傷中國制造競爭力的政策和形勢累加，中國的“世界工廠”，尤其是其中的民營企業之危已經蓄積到相當嚴峻的地步，其情勢頗似進入去年下半年的A股。那現在讓我們一一列舉。

　　1.人民幣大幅升值。自2005年7月20日至今，人民幣對美元已經升值了17.9%，根據貿易加權的人民幣實際有效匯率也已經升值了9.85%。在終端為王的商業時代，中國制造商對美歐零售商原本就處于弱勢地位，況且中國同業同室操戈惡性競爭，產業集中度低；而歐美商業早就寡頭分布。在這種一邊倒的博弈中，人民幣升值的成本絕大部分必然為中國制造所承擔。

　　2.原材料的大幅漲價。自2005年初以來，石油、銅的價格已經分別上漲了134%、176%，但中國對美出口商品的價格上漲非常有限。其大部分成本又轉為中國制造的負擔。

　　3.出口退稅政策取消或減少，使出口企業又失去了一塊寶貴的利潤空間。

　　4.土地和房地產價格在過去兩三年的暴漲大大增加了企業相關成本。

　　5.勞動力、環境保護等社會責任成本也有明顯提高，不少企業反映，人力成本在過去三年中差不多增長了一倍。

　　6.國際運輸等費用持續上漲，盡管其占產品總額不大，但仍進一步增加了企業負擔。

　　此外，還有所謂進口國的反傾銷和特別保護帶來的壓力，如果不應訴，則意味著畸高的稅賦或失去市場，如果應訴，則須向歐美國家先支付動輒上百萬美元的法律費用。

　　更麻煩的在于，由于宏觀調控收緊銀根，商業銀行大多追捧大型國有和外資企業時，很大程度地壓縮了對中國制造工廠的資金支持，一些地區的民間借貸利率已經超過年30%，很多企業資金鏈非常緊張，甚至已經枯竭，被迫停產。

　　此外，過去兩三年中，一些實業的老板被股市暴利神話所誘惑，心態日益浮躁，將大量剩余資本，甚至是企業必需的流動資金投入股市，過去幾個月中遭遇慘重損失。

　　而最令筆者擔心的是，假如在未來幾個月人民幣繼續加速升值，人民幣很快就會達到升值極限，將反向快速下跌，不僅可能將過去兩三年的漲幅全部跌去，而且大有機會跌過頭。倘若國際熱錢急速出逃，大幅急速下跌的人民幣將引發國內金融甚至產業資本恐慌性外逃避難，則國內資金流嚴重收縮，那就會給很多已經支撐得相當艱難的中國制造企業最后一擊。

　　屆時，國內的制造企業如果大面積破產倒閉，而那些已經滿載而歸，并先行抽逃境外的外資，又會施施然地回來，以極為低廉的價格，極為苛刻的條件挑揀中國制造的“休克魚”。

　　誠然，即使出現上述危機，中國制造也最多是短暫“休克”，但筆者有些疑慮，貨幣當局屆時會不會像現在的美聯儲那樣決然地放水救“魚”。

　　筆者深信，從戰略大局上看，中國的“世界工廠”的地位是沒有其他國家可以撼動的——盡管“世界工廠”并不理想，只是中華經濟復興的必經階段。原因如下：

　　1.假如中國制造真的“休克”了，世界各發展中國家的制造業也將在劫難逃。比如，印度自2003年初以來，盧比對美元也升值了20%，孟買指數已經上漲了532%，近來下跌約25%，目前其通貨膨脹率也達到了5.51%。巴西貨幣雷亞爾對美元升值了101%，目前CPI達到4.61%。

　　2.由于歐美不可能重拾轉移出來的制造，大家都“休克”了，那就看誰“蘇醒”得快。如果貨幣當局及時放水，中國必將最快“蘇醒”，因為中國產業集群的成熟度、保持社會穩定的能力、產業工人的承受能力、全社會在危急時刻緊急動員等綜合能力在發展中國家是首屈一指的。

　　為預防未來可能發生的產業危機，我建議中國的產業精英們，一定要想方設法保持足夠和良好的現金流，建立穩健有效的外匯對沖能力。而以不變應萬變的方法是，將富余資本分成四份——人民幣、美元、歐元和黃金各占四分之一。

　　對于國家宏觀調控而言，現在一定要將人民幣的升值速度降下來，最好能反向貶值，這不僅是從源頭遏制通貨膨脹的關鍵，也是避免中國“世界工廠”發生“休克”悲劇的關鍵。

　　此外，在人民幣升值拐點可能在未來幾個月內出現的當口，外匯管理須由“嚴進寬出”向“嚴進嚴出”轉變，否則，滯后的外匯管理很可能讓局面“雪上加霜”。