波導再陷虧損 TD遠水難解渠道之痛
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今年3月30日，波導股份發布公告稱，公司2007年第一季度將出現虧損。而在招商證券分析師秦蓁看來，就算是中國移動的TD-SCDMA網絡建設大規模啟動之后，對于波導來說，也很難拿到太多的市場份額，”3G手機還是需要研發的，波導原來的優勢并不是研發，而是品牌和渠道”。
“目前波導的市盈率為146倍，估值過高，已經脫離其應有的基本面?！敝薪鸱治鰡T李源更是在其分析報告中認為。
受累龐大渠道
經歷了2006年度的艱難扭虧之后，波導再次陷入了虧損的泥潭。
在李源看來，波導股份2006年的扭虧”來之不易”。波導的財務報表顯示，波導2006 年完成主營業務收入67.4 億元，同比下降25.5%;凈利潤為3060 萬元，全面攤薄后的每股盈利0.04元。從主營業務來說，波導2006年虧損為1，640萬元。
而公司的利潤主要來自3，689 萬元投資收益及1，683 萬元的補
貼收入。在投資收益中，2700 多萬元來自投資基金的相關收益——其中包含2200 萬元由于基金價值回升所帶來的一次性長短期投資減值的沖回。
而補貼收入大部分來自增值稅退稅。由于控股子公司重慶波導、杭州波導及寧波薩基姆波導有部分手機相關軟件開發業務，享受軟件企業增值稅超過3%的部分實行退稅的優惠政策，2006 年獲得約1600萬元的退稅。
李源在分析報告中指出，由于手機行業競爭激烈，國內手機廠商并不掌握核心技術，在競爭中相應處于較被動的局面。目前公司盈利主要依靠縮減人員，降低費用。未來是否能繼續保持穩定的盈利狀態，能否持續增長，有相當的不確定性，因此目前仍維持對該股”回避”的投資評級。
“它的成長性搞不清楚，不確定性很強?！?月19日，李源在接受記者采訪時表示。
實際上，同2005年的虧損同出一轍，雖然手機銷售利潤不斷下滑，波導股份龐大的銷售渠道已經不堪重負(這個國內最龐大的手機銷售渠道也一度助推波導攀上了國產手機老大的位置，并曾一度代理西門子手機)，雖然其手機銷量仍然高居國產手機第一位，但是利潤下滑已經是很難阻止。
銀河證券分析師王國平一針見血地告訴記者：“手機產業剛開始的時候是一個高科技產品，現在就是一個家電產品，其實就是量大利薄，不可能有超額利潤。”
難敵中興、華為
“在3G手機市場上能占多大份額現在還不好說?！辈▽Ч煞菀晃桓邔酉蛴浾咛寡?。但是對于波導股份來說，3G或者是一個翻身的機會。
記者從波導股份內部了解到，早在2004年，波導股份就獲得了國家發改委安排的財政投資1000萬元，用于TD-SCDMA手機的開發。2006年6月15日，波導公司和中星微電子公司簽署了合作協議，雙方在國家電子信息產業發展基金項目“3G多媒體信息終端”上開展技術合作，共同開發適合3G標準的多媒體信息終端。
據了解，波導此前已經向信產部申請了國產3G標準TD-SCDMA的測試手機牌照，目前，波導已經開發了3款基于TD的手機，并通過了信產部的內部測試。據悉，這些手機目前已經在移動、網通、電信3大運營商的TD試驗網中進行試驗。
但是在秦蓁看來，雖然中國移動已經啟動了TD-SCDMA設備的采購，但是最終波導股份能夠在終端上拿到多少份額還很難說。在3G時代，中國移動可能采用定制的方式，在海外市場上，大部分的3G運營商都是通過定制手機，然后低價再銷售給用戶。作為中國移動的設備供應商，從某種程度上說，中興和華為跟運營商的關系肯定強過波導，其取得更多市場份額的可能性更大一些。
中興通訊手機事業部CDMA產品線總經理齊勇也向記者表示，作為TD-SCDMA系統采購的最大贏家，中興通訊在手機終端上的匹配能力是其他國產手機廠商沒法比擬的。更何況在WCDMA和CDMA2000的手機終端方面，中興通訊和華為在海外市場試水已久，只要國內市場啟動，就可以快速殺回。
在中國移動內部，目前既定的方案是，在TD-SCDMA推廣上將采取集采的方式，就算波導股份能夠入圍，取得一定的市場份額。但是其龐大的銷售渠道根本就沒有辦法分享TD-SCDMA手機的利潤。
更何況，3G手機終端的采購還很遙遠。按照波導董事長徐立華此前的分析，3G的全國網絡建設沒有三年是完不成的。3G前期主要還是針對高端用戶，高端用戶大部分都是在各個城市之間飛來飛去，網絡不完善，3G很多功能就實現不了，發展高端用戶也就不現實。也就是說，在一開始，3G終端的銷量并不會很大。
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