大族激光:蘋果大年之后,緊接工業升級趨勢

　　15年小年不小,迎來16年大年:預期2015年大族激光來自蘋果之營收同比下滑20%。然2015年前三季度營收同比僅下滑0.2%,成長主要來自非蘋果消費性電子產品采用激光生產設備之比重提高及新能源應用領域之訂單有所突破。展望2016年,蘋果業務將進入大年,主要來自iPhone6S升級至iPhone7,推估2016年蘋果營收將同比增長53%,達26.1億元。此外,iPhone7仍有概率導入藍寶石玻璃蓋板,大族有望增加對蘋果之激光切割設備之供給,仍將對2016年業績提供一定彈性。

　　2017年起增發四大布局展現效益,獲利增長模式改變:2017年起增發項目所投入之四大領域陸續發酵,開始貢獻獲利,每年穩定增加3億元左右之獲利,預期將擺脫2011年起因蘋果業務波動年所造成之大小年波動,轉為一穩定之獲利增長模式,五年后獲利有望倍增。

　　蘋果大年來臨、新業務布局明確,首次評級給予買入評級:2016年蘋果iPhone7所需之新機臺導入需求確立,藍寶石蓋板玻璃提供獲利上修之彈性。2017年將由大功率、光纖激光、系統集成設備之三大動力推動,開啟新一波成長動能,有效平衡蘋果因產品周期所導致之大小年業績波動,正式轉為年復合增長維持20%以上之穩定增長模式。2015-2017年之對應估值分別35.6、26.4、21.9倍,首次評級,給予買入評級。