電子元器件：第二個路口怎么走？

　　年初以來，電子板塊表現優異。從股價和基本面的相關性分析，建議配臵電子行業，并提出今年配臵重點是按照業績增速和估值，按照蘋果、軍工、智能視頻展開。電子板塊年初至今漲幅22%，排名第五。

　　第二個路口怎么走?在兩個月的超額收益后，電子板塊進入第二個十字路口。在這個路口的干擾因素有：成長股的近期回調、對于硬件創新趨勢的模糊以及何時啟動的擔憂。在這個路口，我們結合產業鏈調研，做出以下確定下判斷：1、行業開始分化，空間最大的和最確定的安全邊際最高的是首選，蘋果產業鏈不斷勝出，國產智能機產業鏈將掉隊。2、軍工半導體和虛擬顯示：一路通向路口的終點。未來的方向選擇，基于三個標準：空間足夠大從無到有、啟動時間在即、市場預期不夠。基于這三個邏輯，我們強烈建議客戶配臵軍工半導體和虛擬顯示兩個組合。

　　軍工半導體，大幕拉開：在市場把焦點臵于封裝的時候，軍工半導體才是重中之重!我們近期與半導體測試企業交流：1、半導體測試業務進入景氣階段，以單企業樣本為例，2014 年軍工相關業務成長三倍，2015 年成長三倍以上;周一軍工第一天上班，訂單應接不暇，過去未有狀況;2、測試業務景氣反映處于研發階段的訂單進入量產階段，進一步分析，軍工產業是從上游到下游邏輯演進，驗證軍工高景氣;3、最看好可編程處理芯片FPGA 和通訊芯片，根據調研，推薦及關注軍工芯片五虎：振華科技、大唐電信、上海貝嶺、歐比特和同方國芯，其競爭力和需求最為看好，替代進口和軍工裝備芯片化趨勢明確，而資本化運作也都將展開。

　　虛擬顯示，連接世界、顯示未來：虛擬現實重回科技行業投資風口浪尖，各大互聯網巨頭全面參與。消費者需求是根本決定因素，要突破現有的醫療信息化、教育信息化的瓶頸，進一步提升消費者體驗，只有通過技術進步超越現有的交互手段， 通過身臨其境的虛擬現實來不斷滿足消費者需求。虛擬現實將成為互聯網底層應用技術，實現人與人更深層次的交互連接。消費電子以外， 虛擬現實在軍工和行業級市場也有巨大空間。我們判斷Facebook和索尼產品都是歌爾聲學獨家，歌爾聲學在下一輪科技行業競爭走在全球第一。微投影層面，看好利達光電。 攝像頭供應鏈中看好金龍機電、得潤電子、晶方科技、碩貝德等。

　　推薦組合：軍工半導體、虛擬顯示、蘋果產業鏈。基于以上判斷，軍工半導體和虛擬顯示是未來最看好的方向。軍工半導體核心組合：振華科技、大唐電信、上海貝嶺、歐比特和同方國芯。視頻和虛擬顯示核心組合：歌爾聲學、大華股份、利達光電、晶方科技、海康威視。蘋果產業鏈強烈持續看好，金龍機電、欣旺達為配臵首選。現在的歌爾聲學和大華股份，估值僅18 倍，基本面拐點在即，新業務不斷展現的公司是最佳選擇，歷史表明安全是王道!市場調整中上述標的是理想投資選擇!風險提示：系統性風險，市場風格切換，新技術新業務推廣進程。