特朗普2.0經濟學讓Future Horizons看跌

在關稅不確定性的沖擊下，Future Horizons 創始人兼首席分析師 Malcolm Penn 將他對 2025 年全球芯片市場增長的預測上調至 8%，上下浮動 3%。

今年 1 月，Future Horizons 曾認為全球芯片市場將進入 2025 年，因此 Penn 將他的預測上調至 15%，上下浮動 4%。唐納德·特朗普（Donald Trump）第二次擔任總統幾個月后，佩恩現在將他的2025年預測恢復到原來的水平 - 8%，正負3%。

特朗普 2.0 經濟學的負面影響正在疊加芯片市場，而芯片市場普遍疲軟，人工智能是一個增長市場領域。

Penn 表示，在下調了對 2025 年的預測后，Penn 表示，最好的情況是市場疲軟將持續存在，從而導致 2026 年的低增長。“全球芯片市場可能持平，也可能僅增長 1% 或 2%，”他說。也就是說，如果關稅戰和地緣政治不確定性不會引發全球經濟衰退。“現在正處于刀刃上，”他補充道。

在他作為獨立分析師的整個職業生涯中，Penn 的預測基于芯片市場價值的四個主要驅動因素的并列;全球總體經濟、芯片制造能力、出貨量和平均售價 （ASP）。

自他 1 月份的網絡研討會以來，經濟前景和低單位出貨量變得更糟，芯片制造產能的資本支出才剛剛開始減弱。唯一略微積極的跡象是，主要由 AI 的邏輯和內存驅動的 ASP 已經開始略有下降。

Penn 解釋說，芯片市場仍然受到平均售價 （ASP） 高于長期趨勢的推動，但出貨量明顯不足。Penn 表示，單位需求仍然疲軟，現在的不確定性水平遠高于 2025 年 1 月。

他說，人工智能需求可以彌補汽車、工業和電信的疲軟是一種錯覺。“AI 需求在數據中心，而不是應用程序。”

Penn 表示，雖然特朗普總統的時斷時續的關稅不太可能在高層實施，但它們創造了一個不確定的環境，打擊了消費者的信心。另一個經濟跡象是，全球通貨膨脹率遠高于 2%，并且呈上升趨勢。結果是消費者開始擔心他們能負擔得起什么，以及他們是否會找到工作并延遲購買。

“在出貨量恢復增長之前，你不能聲稱市場復蘇，”Penn 在網絡研討會演示中說。與此同時，他表示，出貨量下降至每周 68 億輛，比趨勢水平低約 16%，比新冠疫情繁榮期間每周 82 億輛的峰值低 23%

因此，許多產品市場仍然存在揮之不去的庫存，可能需要四個季度才能消耗殆盡，前提是中國市場不會用成熟的節點芯片充斥西方市場。

Penn 得出結論，過剩的制造能力將在 2025 年和 2026 年期間困擾半導體行業，下一個增長周期不可能在 2027 年之前開始。

如果中國開始向市場注入其數年資本支出產生的芯片，如果 AI 基礎設施需求放緩，或者出現全球經濟衰退或其他重大全球事件，情況可能會變得更糟。