手機面板龍頭之爭 京東方的對手只有他？

　　6月28日，在上海新國際博覽中心舉辦一年一度的MWC世界移動展會上，vivo首發了隱形指紋技術，也就是屏下指紋。

　　一時間吸引眼球無數，有媒體這樣報道——

　　“最完美的全面屏手機來了!”

　　毫無疑問，手機廠商的競爭已經到了白熱化，近乎赤身肉搏階段，

　　一如榮耀手機CEO趙明說的中國手機廠商已經進入到了戰斗的第二階段，也就是淘汰賽。

　　為了成為這場殘酷的競爭中的幸存者，各大手機廠商各顯神通，各種新工藝、新材料的使用層出不窮。

　　OLED面板、3D玻璃蓋板、陶瓷背板、屏下指紋識別……，各種新概念不斷刷新著人們對手機的認識。

　　通常的手機主流分辨率比例是16：9，而比例18：9、屏占比達80%以上的手機顯示屏一般被業界稱為全面屏。

　　具體優點很多，比如更美觀、縮小手機面積等，這里就不多贅述了。

　　事實上，已經有少量機型如小米MIX、三星S8/S8+已經使用了全面屏設計，據傳蘋果今秋的iPhone8也有極大可能使用全面屏。

　　當然，這里并不是為手機廠商鼓吹全面屏，我們更沒有收vivo或者小米的廣告費，畢竟君臨是一個嚴肅的證券分析媒體。

　　我們要強調的，是伴隨著中國本土手機品牌的崛起，整個手機產業鏈全方位、無死角的產業升級，這其中伴隨著的巨大投資機會!

　　每一項新材料、新工藝的使用，都創造著新的藍海市場，那么，在全面屏時代，最大的受益者又是誰呢?

　　1、中小尺寸面板無疑是確定性最高的受益者。

　　今天的主角，就是中國中小尺寸面板之王——深天馬。

　　6月8日，天馬在臺北電腦展上展示了一款18：9的全面屏，其左右邊框只有0.5mm，下邊框只有1.8mm。

　　有業內人士則對深天馬的全面屏業務前景更加自信：

　　在談及深天馬的時候，我們免不了和京東方做對比。

　　今年以來，京東方漲幅已經超過50%，而深天馬今年漲幅才5%左右。

　　一季度，深天馬營業收入同比增長18.4%，歸屬凈利潤同比增長147.72%。

　　很明顯，并不是經營不善或者業績下滑導致的。

　　一個很重要的原因，就是自2016年9月份停牌謀劃重組，今年3月復牌，復牌后在收獲一個艱難的漲停后股價開始一瀉千里。

　　也就是說，主要的問題就在于，市場并不看好深天馬的這次重組。

　　我們看看到底深天馬買了哪些市場不看好的資產?

　　根據3月10日公告，深天馬募集資金106.84億元購買廈門天馬100%股權以及天馬有機發光60%股權。

　　同時募集19億元用于廈門天馬第6代低溫多晶硅(LTPS)，TFT-LCD及彩色濾光片(CF)生產線建設項目。

　　先看大頭，100.7億收購100%股權的廈門天馬。

　　廈門天馬的主要業務是“LTPS顯示面板及模組”。

　　科普一下，LTPS，即低溫多晶硅技術，是TFT-LCD顯示技術的一種，相比傳統的a-Si TFT—LCD技術，更加輕薄、節能，色彩更加艷麗，影像更加清晰。

　　以上看不懂可以忽略，大家只要知道，雖然現在OLED方興未艾，一時風頭無二。但是廈門天馬的LTPS作為高端面板顯示技術，未來發展前景也非常不錯。

　　根據CINNO統計，2015年國內LTPS手機中，日本占領了將近50%的市場份額。

　　華為和小米主要向JDI(日顯)拿貨，魅族主要向夏普拿貨。

　　國內產線發展較晚，僅京東方在鄂爾多斯有5.5代LTPS線;華星光電在武漢建有6代LTPS線。

　　而廈門天馬擁有一條5.5代和一條6代LTPS TFT—LCD生產線，并且都實現了量產，產能目前國內第一。

　　其主要營收及利潤情況如下：

　　2014年、2015年、2016年前三季度營收分別為13.5億元、40.4億元、51.2億元，凈利潤分別為0.29億元、3.02億元、3.54億元。

　　花上百億收購這樣一個資產似乎也不能說便宜劃算。

　　但是如果仔細看，其中利潤大部分來自政府補助，扣去非經常性損益后利潤少的可憐，頓時覺得這就是神坑一個了：

　　事實果真如此嗎?

　　先說非經常性收益高的問題。

　　面板是一個投資規模大，建設和量產周期長的行業，而且有很強的壁壘。

　　從經濟的角度來看，項目風險大，回收期又長，所以國產面板崛起由民間資本發起不大現實。

　　日本在政府支持下實現面板產業化，韓國扶持了三星終成面板一極。

　　所以，這里政府補助符合常規，一般等面板盈利能力起來之后，政府的補助就會逐漸退坡。

　　對于這一條規律，市場似乎反應過度了。

　　僅僅從補助來看，2017年的補助高達4.24億元，也就是短期一年內，財務并表后，對深天馬的業績其實有著積極的影響。