蘋果供應鏈表現最佳 集成電路產業未來強者恒強？

　　12月1日，浙商證券公布了新一期電子行業周報。報告指出，盡管從長期看，電子行業創新依舊，2014年穿戴式設備即將登上舞臺，同時智能終端產業依然維持較高的增速，盡管增速下降。但是，短期看，3季度大陸智能機產業面臨去庫存壓力，無超預期因素，而高端智能機出現飽和跡象，加上電子股估值水平較高，因此，機構對電子股短期偏謹慎。

　　蘋果供應鏈表現較好

　　上周申萬電子行業指數上漲7.35%，上證指數上漲1.1%，上周蘋果供應鏈相關公司表現較好，主要上周蘋果股價創出2013年年內新高，在2013年的絕大多數時間中，蘋果是全球市值較大的公司之一，但是對蘋果而言，該公司股價今年在華爾街的表現卻異常艱難。不過進入2013年年底，蘋果股票似乎又重新獲得了市場的青睞，推動公司股價在周五創出今年以來的新高。考慮到蘋果股價在黑色星期五，也就是傳統假日購物季的起始日創出年內新高，這可能標志著市場預期蘋果在本財季將連續第三年創出新的銷售記錄。

　　在今年的假日購物季中，蘋果將會是科技產業最受益的公司，與過去以往黑色星期五的做法不同，蘋果今年的促銷活動與之前的產品打折形式不同，蘋果修改了折扣政策，并非直接在產品價格上打折，而是對相應的產品贈送一定數額的禮品卡作為回饋。，這種做法引起了消費者的強烈興趣。在過去的兩年時間中，蘋果在假日購物季的銷售額總是能夠創出歷史新高。鑒于此，蘋果在本財季的銷售額有望再一次改寫公司記錄。蘋果預計，公司本財季的營收將達到550億美元至580億美元，超過去年的545億美元。不過利潤則是另一回事，如果蘋果的凈利潤不及上年同期，那么這將是蘋果凈利潤連續第四個季度出現同比下滑的情況。我們認為，蘋果依然面臨著廉價Android平板電腦和智能手機的挑戰，出貨量成長速度下滑帶來供應鏈公司成長性下降，盡管蘋果出貨量或將仍然維持一定的增速，但是在成長性下滑背景下相關公司在資本市場估值中樞下滑，業績成長的同時估值中樞下降。

　　維持之前的看法，對整個消費電子領域，從目前電子產品終端出貨看，短期難以看到成長的跡象，我們預期短期內相關供應鏈公司二級市場表現會受到壓制，大陸農歷春節消費電子需求對行業庫存影響較大，是一個重要的觀察節點。