人棄我取 TCL靠中小面板突圍

　　11月19日，TCL集團(000100)子公司華星光電相關負責人高調宣稱公司業績拐點出現，年內將扭虧為盈。由此聯想到集團董事長李東生半個月內的連續增持，令市場對其業績突破預期持續升溫。

　　分析人士表示，華星光電受益于市場供需轉變及本身良品率和出貨率的良好狀況，其穩定增長有望延續。此外，TCL集團多媒體電視穩定推進，但凈利率卻低于業內正常水平，其中蘊含的業績增厚空間，才是未來的真正看點。

　　子公司抓住機遇盈利在即

　　曾經大拖集團業績后腿的華星光電或許可以在年底徹底揚眉吐氣一回。在11月19日開幕的第八屆中國國際顯示大會上，華星光電相關負責人透漏，公司8.5代液晶顯示線目前盈利能力大增，預估第四季度獲利金額將使2012年扣除補貼后實現全年盈利，全年營收達70億元。

　　公開信息顯示，在TCL集團披露的各主要產品銷售數據中，華星光電6月份產品綜合良品率為92.80%，8月份則提高到94.6%，10月份則繼續提高到95.1%。所投入玻璃基板數量分別為4.84萬片、9.13萬片以及最新的11萬片，呈現較快增長態勢。三季報披露，隨著季度內行業的回暖和華星光電經營能力的改善，9月份華星光電已實現經營性盈利，三季度中其營收總額為33.83億元。

　　上海某券商行業分析師表示，90%的良品率可以說是一道盈虧分水嶺，若液晶面板的良品率低于90%，虧損是必然的事。他告訴記者：“近半年來華星光電的良品率都在穩步提升，95%的數值已經算較高水準，盈利的基本條件已經有了可靠保障。”

　　過去飽受嫌棄、甚至被業內人士形容成TCL集團最大不確定性的華星光電為何突然爆出喜訊?液晶面板供大于求導致產品價格不斷下調的情況為何突然逆轉?據業內人士分析，除了華星光電本身產品日趨穩定之外，最大的機會或是來自于同業競爭者在其主流產品32寸面板上的退出。

　　據悉，受臺灣面板廠商產能縮減、轉向大尺寸切割等因素影響，9月后液晶面板供應緊張，尤其32寸以上面板價格明顯上漲，華星光電32寸面板當月出貨量已排名全球第一。TCL集團作為業內首個打通全產業鏈的彩電企業，自產自銷，受益明顯。

　　對于面板業目前的結構性供應偏緊的狀態關系，上述分析師認為極有可能持續較長時間。他表示：“曾經過度投資的面板行業出現了大概兩年的項目上馬空白，預計明年全年也缺乏新的產能釋放。在市場需求增長的情況下，32寸面板的供需關系有望延續。此外，小尺寸平板電視市場競爭充分，三星等國際巨頭已經轉型，開始生產尺寸更大、更加高端的產品。作為曾經32寸面板的主流供應商，臺灣企業過去銷往大陸時可獲取額外補貼，現在這種補貼已經取消，企業需要實足繳納5%的關稅，成本猛增。多種因素作用之下，32寸面板供應偏緊，華星光電才趁機得以施展拳腳。”

　　多媒體業務未來空間廣闊

　　據wind數據顯示，TCL集團年內獲兩位股東10次增持。集團董事長李東生更是不遺余力，從2012年1月1日至今累計增持2495.27萬股。

　　華星光電年內扭虧為盈，或許是集團管理層的信心來源，但并不是全部。三季報顯示，其33.83億元的營業收入僅占集團總收入6.98%的份額。業內人士表示，多媒體電視的高速增長及其背后的凈利潤提升空間，或許才是高層充滿信心、并拿出真金白銀增持股票的根本原因。

　　數據顯示，6月份集團當月LCD電視銷量為85.58萬臺，同比增長11.54%，多媒體電視國內市場占比為44.11%;8月份，LCD電視銷量為137.51萬臺，同比增長38.30%，多媒體電視國內市場占比為58.29%;10月份，LCD電視銷量134.46萬臺，同比增長38.52%，多媒體電視國內市場占比54.08%。占據主營收入超四成的多媒體業務蓬勃發展，由此可見一斑。

　　另外，目前家電產業的低利潤率已經成為業內共識，多媒體電視自然也不能例外。但要注意的是，TCL多媒體電視業務凈利率低于業內水平。僅以三季度數據為例，公司多媒體營收221.96億元，凈利潤為5.39億元，凈利率低至2.43%。公司方面稱，這還是同比實現增長59%后的數字，其歷史凈利率水平之低可以想象。

　　然而，南京證券一位分析師認為這恰好是公司未來優勢所在，他指出家電產品的凈利率若達到6%，已經是相當大的成功，但TCL多媒體電視凈利率僅為2%左右，未來存在較大的提升空間：“目前2.4%的凈利率已經是一大進步，更早之前，TCL多媒體凈利率僅為1.5%，對比同業公司，海信電器(600060)為5.5%左右，港股創維數碼(0751)的凈利率也達到了4%以上。偏低的凈利率水平說明TCL還有廣闊的操作空間，以三季度數據為例，即使再提高0.5%，業績也可增厚269.5萬元，作用十分明顯。”

　　從這點看，或許低于行業水平的凈利率背后所藏的業績空間，才是TCL的突破點和李東生的信心所在。